創(chuàng)投機(jī)構(gòu)境內(nèi)退出平均收益高出海外逾100%

　　2009年，伴隨著資本市場(chǎng)持續(xù)回暖、境內(nèi)IPO重啟及創(chuàng)業(yè)板推出，VC/PE支持的中國(guó)企業(yè)IPO退出活躍。不過，數(shù)據(jù)顯示，VC、PE對(duì)退出的主戰(zhàn)場(chǎng)選擇明顯分化——VC首選境內(nèi)，PE首選海外，而境內(nèi)退出平均收益要高于海外。

　　根據(jù)清科最新統(tǒng)計(jì)，2009年全年共有176家中資企業(yè)在境內(nèi)外12個(gè)資本市場(chǎng)上市，合計(jì)融資546.5億美元。而VC、PE基金共發(fā)生158起IPO退出事件，其中VC基金退出事件87起，PE基金退出事件71起。在市場(chǎng)分布上，VC、PE基金主戰(zhàn)場(chǎng)分明，其中VC基金退出以境內(nèi)市場(chǎng)為主，87起退出事件中有八成發(fā)生在境內(nèi)中小板和創(chuàng)業(yè)板；而PE基金則主要從海外退出，73.3%退出事件發(fā)生在海外市場(chǎng)，其中香港主板作為主流市場(chǎng)共發(fā)生了39起退出事件，占比近七成。

　　清科認(rèn)為，造成VC、PE這種差異化退出分布局面，主要是因?yàn)槟壳盎钴S在中國(guó)大陸的PE基金仍以外資機(jī)構(gòu)為主，而外資投資機(jī)構(gòu)因?yàn)槭熘Ｍ赓Y本市場(chǎng)以及美元結(jié)算等原因便更愿選擇在海外市場(chǎng)退出。但隨著外資機(jī)構(gòu)人民幣基金募集及投資的突飛猛進(jìn)，外資PE機(jī)構(gòu)在境內(nèi)退出新局面有望打開，華平及英特爾投資的企業(yè)已在創(chuàng)業(yè)板上市，二者將有望在限售期滿后順利退出。

　　投資回報(bào)方面，境內(nèi)外市場(chǎng)帶給VC和PE基金的投資回報(bào)差異較大。據(jù)清科統(tǒng)計(jì)，總體來看，境內(nèi)市場(chǎng)帶給投資機(jī)構(gòu)的平均投資回報(bào)和年均收益率均高于海外市場(chǎng)；境內(nèi)市場(chǎng)帶給VC基金和PE基金的平均投資回報(bào)率無明顯差別，但因?yàn)镻E基金尤其是券商直投基金投資階段靠后，其年均收益率明顯高于VC基金；VC基金在海外退出獲得平均投資回報(bào)率和年均收益率均高于PE基金。

　　具體來看，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板帶給投資機(jī)構(gòu)的平均回報(bào)最高，分別為7.19倍和5.44倍，大幅超過海外各個(gè)市場(chǎng)。海外市場(chǎng)中，VC、PE基金從香港主板市場(chǎng)獲得的平均投資回報(bào)倍數(shù)最高，為2.3倍，其中VC基金獲得的投資回報(bào)為2.96倍，而PE基金獲得平均投資回報(bào)為2.24倍，其他市場(chǎng)則相對(duì)較低。從年均投資收益率指標(biāo)來看，海外各市場(chǎng)年均收益率較低且差別較小，均大幅落后于境內(nèi)市場(chǎng)。但目前投資回報(bào)均為賬面收益，因?yàn)樗止煞菹奘燮诓煌?，通常境?nèi)市場(chǎng)有1至3年的限售期，而海外市場(chǎng)的限售期為半年，投資機(jī)構(gòu)實(shí)際收益還需時(shí)間和市場(chǎng)進(jìn)一步驗(yàn)證。