從數(shù)據(jù)看,受金融危機(jī)影響,整個(gè)2009年,創(chuàng)投市場和私募股權(quán)投資市場出現(xiàn)了整體回調(diào)。然而,值得特別關(guān)注的是,2009年后期,在中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁回升下,股權(quán)投資界尤其是PE界,重泛巨大泡沫。
去年VC/PE市場整體走低
在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域,2009年中國創(chuàng)業(yè)投資市場整體走低,不及2008年的繁榮景象。根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示,2009年中國創(chuàng)業(yè)投資市場募、投、退情況較2008年均現(xiàn)不同程度回調(diào),全年新募基金數(shù)和募資金額雙雙出現(xiàn)回落,人民幣基金則因其日益凸顯優(yōu)勢(shì)而成為募集主要力量;投資總量大幅下挫,人民幣投資異軍突起,趕超外幣;投資行業(yè)格局顛覆,傳統(tǒng)行業(yè)投資總量躍居首位,一改往日廣義IT獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的局面。
據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì),2009年,中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共新募集基金94支,其中新增可投資于中國大陸的資金額為58.56億美元;從投資方面來看,共發(fā)生477筆投資交易,其中425筆已披露金額的投資總量共計(jì)27.01億美元。
在私募股權(quán)投資領(lǐng)域情況類似,中國私募股權(quán)市場募資、投資在2009年呈現(xiàn)出負(fù)增長,進(jìn)入行業(yè)發(fā)展低迷期。截至12月31日,2009年共有30支可投資于亞洲市場(包括中國大陸)的私募股權(quán)基金成功募集資金129.58億美元,比2008年全年募資額銳減78.8%。同時(shí),私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在中國大陸共投資了117個(gè)案例,投資總額達(dá)86.52億美元,比2008年全年投資金額下降9.9%。[page]
多因素催生巨大泡沫
金融危機(jī)沒有讓國內(nèi)PE泡沫降下多少溫度,但是,經(jīng)濟(jì)回升卻能讓PE投資重泛巨大泡沫。對(duì)此,業(yè)界人士感覺十分明顯。一位北京地區(qū)的本土PE合伙人十分感慨地對(duì)記者說,去年下半年,他去上海看一個(gè)還不錯(cuò)的項(xiàng)目,因?yàn)槭桥笥呀榻B的,企業(yè)家沒有“忽悠”他,提出按12倍的PE接受融資,他認(rèn)真考慮了一下,覺得還需要考察考察,當(dāng)時(shí)就沒有答應(yīng)。然而,過了不到一個(gè)月,他再次給企業(yè)家打電話時(shí),企業(yè)家告訴他,已經(jīng)有機(jī)構(gòu)按照15倍的市盈率投資了,本來只是想試探一下,等著對(duì)方還價(jià),沒想到對(duì)方一口應(yīng)承下來了。由此可見,對(duì)于那種“白馬型”的PE項(xiàng)目,行業(yè)泡沫已經(jīng)十分嚴(yán)重了。
這顯然讓那些一貫以謹(jǐn)慎為上的PE投資機(jī)構(gòu)感到十分失落,一方面不認(rèn)可這種過熱的做法,另一方面卻無能為力,因?yàn)槟悴煌顿Y,自然會(huì)有人投資,最后的結(jié)果就是錢在手里頭不出去,面臨LP巨大壓力。
毫無疑問,這首先是緣于創(chuàng)業(yè)板開閘對(duì)直接股權(quán)投資資本帶來的巨大刺激作用;其二,是越來越多的企業(yè)和個(gè)人開始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域,并注入資金。2009年的股權(quán)投資界已經(jīng)有些“大雜燴”了:券商系大把賺錢、銀行系高調(diào)出擊、本土民間人民幣基金大量涌現(xiàn)……
創(chuàng)業(yè)板造富神話繼續(xù),數(shù)據(jù)顯示,截至12月31日收盤,共計(jì)59家企業(yè)申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板已過會(huì),16家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)被否。過會(huì)的59家企業(yè)中,42家已確定發(fā)行價(jià)。其中36家已上市,總市值達(dá)到1610.08億元,流通市值為298.97億元。42家企業(yè)共募集資金246.96億元,其中超募資金達(dá)149.52億元,超募資金占原募集計(jì)劃的153.4%。
同時(shí),新設(shè)股權(quán)投資基金如同雨后春筍般涌現(xiàn)。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì),2009年12月,共有18支可投資于中國大陸的創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資基金設(shè)立,目標(biāo)募資金額35.79億美元,基金數(shù)目較上月多了8支,總體規(guī)模增長了8.42億美元。而本土新基金顯然占據(jù)主流,在12月設(shè)立的18只基金中,新增本土基金數(shù)目達(dá)13支。
火爆的創(chuàng)業(yè)板和大量本土資金的進(jìn)入使得市場重泛巨大泡沫并不難理解,因?yàn)楹芏噙M(jìn)入者更多是財(cái)務(wù)投資者,為追求創(chuàng)業(yè)板上市的巨大套利空間而進(jìn)行的PRE-IPO投資。長期來看,僅僅賭創(chuàng)業(yè)板上市的風(fēng)險(xiǎn)有多大?這恐怕值得所有PE機(jī)構(gòu)深思。
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