上周五,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》(以下簡稱《轉(zhuǎn)讓細(xì)則》),正式開啟了新三板交易制度改革。本次改革的原則是“可實(shí)現(xiàn)最大成交量”。也是就要解決市場上常說的流動(dòng)性問題。
目前,新三板市場開戶數(shù)在40萬,其中有一半的機(jī)構(gòu)投資者,8%是三類股東。降低投資者門檻沒有希望的情況下,如何實(shí)現(xiàn)最大的成交量呢?
去年10月,市場傳言,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在研究不連續(xù)競價(jià),之后已發(fā)市場評(píng)論,將老三板的定時(shí)交易引入新三板。之后不連續(xù)競價(jià)變了非連續(xù)競價(jià),內(nèi)容總體上沒有差別。之后全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎在一次公開演講中提到,根據(jù)2015年11月20日,證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》中規(guī)定,現(xiàn)階段暫不降低投資者準(zhǔn)入條件,暫不實(shí)行連續(xù)競價(jià)交易。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)考慮推出不連續(xù)競價(jià)交易。
之后一年多的時(shí)間里,市場傳言四起,不連續(xù)競價(jià)或非連續(xù)競價(jià)是新興詞匯,國外和國內(nèi)的資本市場上從來都沒有這這樣的專有名詞,因此,如何創(chuàng)新,怎么實(shí)施,風(fēng)控如何評(píng)估等問題都成為子沐君關(guān)注的焦點(diǎn)。
在本次發(fā)布的《轉(zhuǎn)讓細(xì)則》中,以集合競價(jià)的方式取代了非連續(xù)競價(jià)。集合競價(jià)是資本市場交易所交易的顯著特征,同時(shí)取消的盤中協(xié)議轉(zhuǎn)讓是場外市場的顯著特征。
因此,可以說,新三板市場正朝著場內(nèi)市場發(fā)展,也就是人們常說的北京交易所。在2017年12月8日,北京市委書記蔡奇和證監(jiān)會(huì)主席劉士余一同視察了全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)。在此這前,北京作為首都新定位為全國政治中心、文化中心、國際交往中心、科技創(chuàng)新中心。新三板市場正好符合科技創(chuàng)新中心的范疇。因此全市場再次對(duì)新三板燃起希望。
從本次交易制度的改革中,和分層管理辦法的改革中可以看出新三板市場正是大力引入科技創(chuàng)新層企業(yè)掛牌。比如,分層管理辦法把融資1000萬元作為進(jìn)入創(chuàng)新層的條件,而投資機(jī)構(gòu)的投資原則是投資未來,是科技創(chuàng)新。所以說創(chuàng)新層是未來的科技創(chuàng)新之層。對(duì)于科技創(chuàng)新的企業(yè)應(yīng)該采用什么樣的競價(jià)方式呢?首先是做市轉(zhuǎn)讓,本次《轉(zhuǎn)讓細(xì)則》保留了做市轉(zhuǎn)讓的全部內(nèi)容。
本次《轉(zhuǎn)讓細(xì)則》的重點(diǎn)在于將集合競價(jià)和連續(xù)競價(jià)全部寫進(jìn)了《轉(zhuǎn)讓細(xì)則》。并把“競價(jià)轉(zhuǎn)讓方式分為:集合競價(jià)和連續(xù)競價(jià),而采取連續(xù)競價(jià)方式的具體條件由全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司另行制定。”寫進(jìn)了細(xì)則,同時(shí)將集合競價(jià)和連續(xù)競價(jià)統(tǒng)稱為競價(jià)轉(zhuǎn)讓方式。
這一做法的目的非常明確,首先是權(quán)利下放,新三板市場何時(shí)采取連續(xù)競價(jià),由股轉(zhuǎn)公司自己定奪,不用再次上報(bào)證監(jiān)會(huì)。其二,以“競價(jià)轉(zhuǎn)讓方式”作為統(tǒng)稱,也不用再次修改《轉(zhuǎn)讓細(xì)則》。
權(quán)利下放對(duì)于新三板來說才是真正的利好。這樣看來,集合競價(jià)可隨時(shí)變?yōu)檫B續(xù)競價(jià),相比做市轉(zhuǎn)讓更吸引力。
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