摘牌議案被全體股東否決 坦博爾內(nèi)心有多糾結(jié)?

2017/10/23 09:35      王建鑫

摘牌議案被全體股東集體否決,一個(gè)月前已決定好要摘牌的坦博爾又不摘牌了,坦博爾為何如此?也許是新三板上預(yù)期目的難以實(shí)現(xiàn),不如離開(kāi),但呆在上面或許又有機(jī)會(huì),這種欲走還留的矛盾心理,可能就體現(xiàn)在股東大會(huì)對(duì)摘牌議案的否決上。

2017年10月16日青州市坦博爾服飾股份有限公司(證券簡(jiǎn)稱(chēng):坦博爾,證券代碼:831967.OC)補(bǔ)發(fā)了一份臨時(shí)股東大會(huì)決議公告,以及一份對(duì)補(bǔ)發(fā)臨時(shí)股東大會(huì)決議公告的說(shuō)明。兩份文件說(shuō)了同一件事情,那就是原本說(shuō)好的摘牌不摘了。

擬定的摘牌議案被唱獨(dú)角戲的股東大會(huì)否決了

2017年9月14日坦博爾發(fā)布了擬申請(qǐng)公司股票在新三板終止掛牌的公告,公司稱(chēng)公司摘牌是為了配合公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。但是在10月10日召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì)上,所有股東對(duì)該議案投了反對(duì)票。

我們注意到,公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較奇怪。

成立于2004年4月的坦博爾主要從事品牌羽絨服的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,2015年2月16日在新三板掛牌,目前是一家轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)層企業(yè)。從股東結(jié)構(gòu)上來(lái)看,坦博爾的股東結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單,2015年掛牌時(shí)其股東人數(shù)有9人,其中上海藍(lán)銀投資管理有限公司持有1.12億股的股份,持股比例67.14%,實(shí)控人王勇萍直接持股16.78%的股份,青州市坦文投資管理中心(有限合伙)等四個(gè)有限合伙持有坦博爾14.15%的股份。

掛牌兩年多時(shí)間里坦博爾股東間發(fā)生多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)刂?017年6月,中報(bào)披露坦博爾現(xiàn)有股東有6人,除了上海藍(lán)銀投資管理有限公司和三個(gè)有限合伙人股東外,自然人股東僅剩下了王勇萍和2015年上半年進(jìn)入的小股東余雪利,余雪利持股10324股,是公司第六大股東,但余雪利也在2017年9月1日進(jìn)行了減持,因此現(xiàn)在公司股東只有5個(gè)。

調(diào)查發(fā)現(xiàn),公司五個(gè)股東本身就存在著關(guān)聯(lián)關(guān)系, 上海藍(lán)銀投資管理有限公司,王勇萍占股比例99.5%,任法定代表人和執(zhí)行董事;青州市坦文投資管理中心(有限合伙),王勇萍占股32.56%,是執(zhí)行事務(wù)合伙人;青州市爾雅投資管理中心(有限合伙),王勇萍占比23.84%;青州市博順投資管理中心(有限合伙),王勇萍占比33.85%。

換句話(huà)說(shuō),坦博爾五個(gè)股東中的王勇萍,他同時(shí)還是其余四個(gè)股東中的股東,一個(gè)任法定代表人兼執(zhí)行董事,一個(gè)是執(zhí)行事務(wù)合伙人,另外2個(gè)是有重大影響的股東。王勇萍個(gè)人持股比例25.33%,上海藍(lán)銀投資管理有限公司持股比例67.14%,單憑王勇萍和他占股99.5%的上海藍(lán)銀投資管理有限公司,他就直接和間接占股比例達(dá)92.14%。以此看來(lái),坦博爾摘牌的議案被否決,基本上是被王勇萍一個(gè)人否決的,坦博爾的臨時(shí)股東大會(huì)實(shí)際上是王勇萍一個(gè)人的獨(dú)角戲。

掛牌之后基本面有所好轉(zhuǎn),但融資仍舊困難

掛牌之前坦博爾處于嚴(yán)重虧損的狀態(tài)。2014年坦博爾的營(yíng)業(yè)收入為4.34億元,同比減少29.36%,凈利潤(rùn)虧損4223.00萬(wàn)元,生產(chǎn)的羽絨服銷(xiāo)售不暢導(dǎo)致產(chǎn)品大量積壓,2014年期末坦博爾的存貨達(dá)到3.40億元,占公司當(dāng)年流動(dòng)資產(chǎn)的66.41%,存貨周轉(zhuǎn)率僅有0.71,某種程度上,坦博爾2014年面臨的困境與李寧類(lèi)似。

在新三板掛牌后坦博爾基本面有所好轉(zhuǎn),2015年至2016年?duì)I業(yè)收入分別為3.63億元和3.71億元,同比增速分別為-16.44%和2.22%,凈利潤(rùn)分別為-3519.85萬(wàn)元和1679.00萬(wàn)元,扭虧為盈;報(bào)告期內(nèi)坦博爾的存貨分別為2.16億元和1.40億元,大幅減少,相應(yīng)的存貨周轉(zhuǎn)率得以提升,公司基本面改善。

但2017年似乎業(yè)績(jī)又在下滑。據(jù)半年報(bào)披露,2017年上半年坦博爾的營(yíng)業(yè)收入為1.03億元,同比減少35.14%,凈利潤(rùn)60.36萬(wàn)元,同比減少40.18%,上半年盈利下滑,報(bào)告期內(nèi)庫(kù)存1.46億元,占流動(dòng)資產(chǎn)比例為57.03%,存貨周轉(zhuǎn)率為0.41。

此外,博爾掛牌后的這兩年多時(shí)間里,除了公司基本面適當(dāng)改善外,在融資、市場(chǎng)交易等方面均乏善可陳。市場(chǎng)交易方面,掛牌的973天中僅有10個(gè)交易日,累計(jì)成交金額6864.08萬(wàn)元,2007年9月1日原公司第六大股東余雪利將其持有的10324股股份轉(zhuǎn)讓后,迄今為止再無(wú)成交。

融資方面,坦博爾掛牌以來(lái)尚未實(shí)施過(guò)定增或其他方式的融資,以此判斷,公司與其他摘牌企業(yè)的原因類(lèi)似,也是因?yàn)閽炫菩氯搴鬀](méi)有享受到相應(yīng)的市場(chǎng)紅利,打算選擇摘牌。2017年9月公司發(fā)布了擬摘牌的公告,稱(chēng)摘牌是為了配合公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。

或許銷(xiāo)售旺季來(lái)臨而放棄摘牌

但為什么又選擇不摘了呢?作為季節(jié)性特征非常明顯的羽絨服生產(chǎn)企業(yè),坦博爾即將迎來(lái)其生產(chǎn)銷(xiāo)售的旺季,在秋冬季節(jié)這個(gè)時(shí)點(diǎn)選擇摘牌,顯得不太合適。羽絨服的銷(xiāo)售具有明顯的季節(jié)性特征,從坦博爾2014年以來(lái)的羽絨服銷(xiāo)售情況來(lái)看,每年的3月至5月羽絨服銷(xiāo)售處于淡季,每年10月中旬至次年2月是銷(xiāo)售的旺季,因此每年一、四季度的銷(xiāo)量通常要高于二、三季度。今年上半年業(yè)績(jī)不佳,但不排除下半年業(yè)績(jī)大爆發(fā)的可能性。

羽絨服賣(mài)多少與冬天是否寒冷緊密相關(guān)。

2017年8月15日每日財(cái)經(jīng)網(wǎng)發(fā)布的一篇報(bào)道《2018年冬天預(yù)測(cè)會(huì)冷嗎?2017至2018年是冷冬嗎?》中提到,過(guò)去三年的記錄表明,2014年9月南極半島海冰面積異常變大,阻礙了2014年厄爾尼諾現(xiàn)象的發(fā)生,而2016年南極半島海冰面積異常變小,又阻礙了拉尼娜現(xiàn)象的發(fā)生。如果9月份南極半島海冰面積明顯增大,則拉尼娜現(xiàn)象會(huì)發(fā)生,今年冬天是冷冬的可能性很大。按照學(xué)者鄭飛的預(yù)測(cè),2017年至2018年發(fā)生冷冬的可能性很大。

如果今年的冬天是冷冬,對(duì)于羽絨服生產(chǎn)企業(yè),顯然是大大的利好,有利于增加銷(xiāo)售。雖然是否確實(shí)為冷冬尚存在變數(shù),但寧信其有,以此來(lái)搏一搏,可能是目前坦博爾最好的選擇。何況呆在新三板上,并無(wú)害處,或許還有其他機(jī)會(huì)。因此,欲摘牌又決定不摘牌,原因并不復(fù)雜,很可能是股東大會(huì)唱獨(dú)角戲的王勇萍自身矛盾心理以及決策變化過(guò)程的體現(xiàn)。

 

聲明:本文來(lái)自  金色光

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