咖啡之翼虧損547萬(wàn) 如今業(yè)績(jī)能否撐起昔日估值？

由“神仙姐姐”尹峰創(chuàng)立，自帶明星光環(huán)的咖啡之翼（871216），自?huà)炫浦蟊銈涫苁袌?chǎng)關(guān)注，受到真格基金青睞，更有何炅、陳歐、姚勁波等明星股東坐鎮(zhèn)，如今這家公司在新三板過(guò)的怎么樣呢？

易三板（ID：esanban）分析員注意到，咖啡之翼趕在了“6·30”大限前兩天發(fā)布了掛牌以來(lái)的首份年報(bào)，避免了因此被強(qiáng)制摘牌的尷尬，但公司掛牌首年業(yè)績(jī)即遭遇“滑鐵盧”，由盈轉(zhuǎn)虧，虧損547萬(wàn)元。

2016年盈轉(zhuǎn)虧 虧損547萬(wàn)元

咖啡之翼于今年3月4日正式掛牌新三板，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，二級(jí)市場(chǎng)至今無(wú)成交，值得注意的是，公司掛牌僅4個(gè)月時(shí)間，便被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)處以出具警示函的處罰，原因正是公司未如期披露2016年年報(bào)。

易三板（ID：esanban）分析員注意到，在年報(bào)披露的關(guān)鍵時(shí)期，公司董秘和財(cái)務(wù)總監(jiān)雙雙辭職，并且更換了會(huì)計(jì)師事務(wù)所。直到6月28日，咖啡之翼才發(fā)布年報(bào)，保住了其在新三板的席位，從年報(bào)來(lái)看，公司的業(yè)績(jī)似乎不盡人意。

根據(jù)公司年報(bào)顯示，2016年公司完成營(yíng)業(yè)收入6339.87萬(wàn)元，較上年減少2.8%，實(shí)際上，公司近三年?duì)I收一直很穩(wěn)定，其中2014年完成營(yíng)收6322.17萬(wàn)元，2015年完成營(yíng)收6522.51萬(wàn)元。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于餐飲服務(wù)收入和特許加盟費(fèi)收入兩個(gè)方面，其中餐飲服務(wù)收入4174.12萬(wàn)元，占總營(yíng)收比重為65,84%，特許加盟費(fèi)收入為2165.75萬(wàn)元，所占比重為34.16%。

與穩(wěn)定的營(yíng)收不同的是，公司2016年凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，虧損546.55萬(wàn)元，而公司2014年及2015年均處于盈利狀態(tài)，其中2014年盈利368.6萬(wàn)元，2015年盈利950.5萬(wàn)元。

此外，公司2014年、2015年及2016年的毛利率分別為47.21%、56.45%和48.04%，2016年公司盈利能力也是出現(xiàn)了下降趨勢(shì)。

對(duì)于虧損的原因，公司認(rèn)為原因主要有三方面，其一是由于品牌加盟授權(quán)由之前的商務(wù)大店為主轉(zhuǎn)為較經(jīng)濟(jì)的高能、輕奢店為主，導(dǎo)致加盟收入減少；其二是由于原材料價(jià)格上漲、外賣(mài)及團(tuán)購(gòu)等原因造成毛利率下降；其三是因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)及業(yè)務(wù)升級(jí)的基礎(chǔ)建設(shè)造成成本及費(fèi)用增加。

從年報(bào)中我們可以看到，公司2016年的管理費(fèi)用達(dá)到了1261.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)49.68%，其中管理費(fèi)用中辦公費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、租賃費(fèi)、差旅費(fèi)以及工資等項(xiàng)目均出現(xiàn)了不同幅度的增加。

此外，公司為擴(kuò)大宣傳和影響力，2016年投入百度等媒介的推廣費(fèi)173.14萬(wàn)元，而2015年的推廣費(fèi)僅為2.72萬(wàn)元。

現(xiàn)金流承壓 資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)97.82%

除經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之外，公司的財(cái)務(wù)狀況也不容樂(lè)觀，截至2016年底，公司的總負(fù)債達(dá)到了4405.17萬(wàn)元，凈資產(chǎn)僅剩287.18萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為97.82%。

一般來(lái)說(shuō)，公司資產(chǎn)負(fù)債率處于40%到60%還算安全，但達(dá)到90%以上，已經(jīng)處于危險(xiǎn)狀態(tài)，距離資不抵債僅一步之遙。

從現(xiàn)金流來(lái)看，2016年公司經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2398.65萬(wàn)元，上一年同期為2627.99萬(wàn)元，具體原因是因?yàn)楣驹?016年度銷(xiāo)售商品收到現(xiàn)金減少、采購(gòu)商品支付現(xiàn)金增加以及收到其他與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的現(xiàn)金大幅減少所致。

易三板（ID：esanban）分析員注意到，在2015年底時(shí)，公司還有貨幣資金3011.67萬(wàn)元，而到2016年底時(shí)，公司僅剩貨幣資金360.36萬(wàn)元，此外公司2016年的應(yīng)收賬款也大幅度增加，達(dá)到了724.7萬(wàn)元，這意味著公司存在著一定的資金壓力，一旦資金鏈斷裂則可能給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)困境。

如今的業(yè)績(jī)能否撐起昔日的估值？

咖啡之翼創(chuàng)始人尹峰曾公開(kāi)表示，要將咖啡之翼打造成為“中國(guó)的星巴克”，也因此受到眾多投資人追捧。

目前，公司一共有10位股東，創(chuàng)始人尹峰直接持股64%，第二、三大股東翼城優(yōu)品和翼同美品均為公司的持股平臺(tái)，持股比例分別為16%和6%。

芒果臺(tái)主持人何炅、聚美優(yōu)品創(chuàng)始人陳歐，以及58同城CEO姚勁波分別位列公司第四、五、六大股東，持股比例分別為4%、3%、3%。

此外，真順基金和真格基金各持股1.5%，位列公司第七、八大股東，北京榮盛創(chuàng)富與魯證新天使各持股0.5%，為公司的第十大股東。

易三板（ID：esanban）分析員注意到，真格基金是在公司2015年第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)進(jìn)入公司，出資375萬(wàn)元獲得公司7.5萬(wàn)元出資額，出資比例為1.5%，意味著真格基金給公司的估值為2.5億元。

如今咖啡之翼業(yè)績(jī)變臉，還能否撐起其當(dāng)初的2.5億元估值？公司未來(lái)又能否扭虧為盈呢？易三板（ID：esanban）將持續(xù)為您關(guān)注。