監(jiān)管日趨嚴(yán)格 新三板市場步入調(diào)整規(guī)范期

今年前三季度，新三板市場較去年有所降溫，主要表現(xiàn)在做市指數(shù)呈下滑趨勢，月成交量下降等方面，但新三板的擴(kuò)容速度仍然沒有放緩。隨著今年監(jiān)管模式日趨嚴(yán)格，經(jīng)歷了高速發(fā)展的新三板市場今年正步入調(diào)整階段。

擴(kuò)容速度穩(wěn)步增長

做市指數(shù)跌去兩成

截至9月30日，新三板市場共計9122家掛牌公司，總市值達(dá)3.5萬億元，今年前三季度，就有3969家新三板公司掛牌，平均每月有400多家公司掛牌。掛牌速度在穩(wěn)步增長，預(yù)計今年底突破一萬家大關(guān)。

在新三板市場整體擴(kuò)容的背景下，各省份的掛牌企業(yè)規(guī)模排位也發(fā)生了微妙變化。根據(jù)Choice統(tǒng)計，截至9月30日，廣東省掛牌企業(yè)數(shù)量已達(dá)951家，超過了北京的807家，成為新三板企業(yè)掛牌數(shù)量最多的省份，排名第三的是江蘇省660家。

相比去年火熱的新三板市場，今年前三季度新三板做市指數(shù)總體呈下滑態(tài)勢，從年初1400多點回落至1100附近，跌幅達(dá)21%。7月份更是出現(xiàn)了“十七連陰”的持續(xù)下跌。同時，月成交量從2016年初的36.35億股下降到2016年9月份的25.50億股，成交額也由2016年初的197.48億元下降至9月份的131.63億元。

不過，今年前三季度，共有1986家新三板掛牌公司完成股票發(fā)行，累計發(fā)行股票融資金額達(dá)到966.12億元，比去年同期的746.97億元增加29%。

優(yōu)勝劣汰

市場監(jiān)管趨嚴(yán)

從2016年下半年開始，市場監(jiān)管不斷趨嚴(yán)，各種新規(guī)陸續(xù)推出。從募集資金管理、到金融類企業(yè)掛牌標(biāo)準(zhǔn)完善、到細(xì)化掛牌準(zhǔn)入條件，再到近期的私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點等，都在不斷地刺激新三板市場的活躍度，提高掛牌公司的質(zhì)量，完善市場環(huán)境。再加上國務(wù)院從8月份開始曾多次提到要完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易機(jī)制，改善市場流動性。

此前，股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強曾在中國新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇表示，盡管新三板面臨著很多問題，但市場化、法制化、獨立市場設(shè)計方向不會變。

在頂層設(shè)計的支持下，以及新規(guī)的頻繁出臺下，特別是8月份，新三板單月新增978家掛牌公司，三板做市指數(shù)也從9月開始呈上漲趨勢，在1000點附近的位置出現(xiàn)反彈，市場活躍度明顯提升。

今年8月31日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《關(guān)于暫停未披露2016年半年度報告掛牌公司股票轉(zhuǎn)讓的公告》。公告稱，截至8月31日，43家公司未能按期披露半年度報告。

早在今年6月底，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)就對未按規(guī)定期限披露2015年年度報告的朗頓教育、中成新星實施了強制摘牌，這是首次對掛牌公司實施強制摘牌。此前，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)指出，對掛牌公司實施強制摘牌，是加強監(jiān)管的一項重要舉措，將對市場產(chǎn)生警示效應(yīng)。

目前，這43家公司中仍有28家未披露，很可能面臨摘牌。

此前，有媒體報道，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)召開了主辦券商持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)專項培訓(xùn)會，在會議上透出風(fēng)聲，正在研究問題公司的摘牌制度。因此，隨著摘牌的市場化、制度化，新三板市場的秩序?qū)⒏油晟啤?/p>

處罰力度更加嚴(yán)格

此外，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對于違規(guī)公司的處罰也隨之嚴(yán)格和密集，在公告欄中輸入“自律監(jiān)管函”發(fā)現(xiàn)，今年開出的自律監(jiān)管函也較去年明顯增多。

值得注意的是，在今年8月22日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一次性通報了對10家未嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性管理制度的主辦券商采取自律監(jiān)管措施。對此，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，投資者適當(dāng)性管理制度是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一項重要的基礎(chǔ)性制度。對在檢查和日常監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)的未認(rèn)真履行職責(zé)的主辦券商要嚴(yán)肅處理，確保有異動必有響應(yīng)、有違規(guī)必有查處。

廣證恒生新三板研究團(tuán)隊認(rèn)為，相比于2015年新三板市場的火熱，市場現(xiàn)在對新三板的預(yù)期變得平淡了許多。目前新三板處于調(diào)整規(guī)范期，監(jiān)管不斷加強。隨著當(dāng)下新三板整體估值的回落，國務(wù)院創(chuàng)投背景下對新三板的推動，私募參與做市等政策紅利的出臺與落實，市場對新三板未來的預(yù)期正在發(fā)生積極的變化，也為新三板的投資與成長帶來更多的機(jī)會。盡管目前新三板市場行情波動有所反復(fù)，但新三板歷史發(fā)展成長機(jī)遇的大趨勢不變。