中澤嘉盟吳鷹:堅決信價值投資 長遠一定能贏

2011/12/12 08:58     

中澤嘉盟投資有限公司董事長吳鷹

 

  中澤嘉盟投資有限公司董事長吳鷹

  2011年12月9日-11日,2011(第十屆)中國企業(yè)領(lǐng)袖年會在北京舉行,本次年會的主題是“2012:制度進化與市場尊嚴(yán)”。中澤嘉盟投資有限公司董事長吳鷹強調(diào),無論是PE同行,還是創(chuàng)業(yè)者,或者創(chuàng)業(yè)家,大家都不要去看短期利益,也不要說誰比你的利潤高就跟著誰做。

  以下為演講實錄:

  吳鷹:很高興與大家在這里做一個交流,我的經(jīng)歷是先做企業(yè),做了企業(yè)之后,07年開始先跟幾個朋友做一個VC,VC投完了,那是一個美金的,挺小的基金,做完之后覺得美金弄下來很多事情特別麻煩,干脆幾個朋友一起做了個人民幣PE基金。但我的體會,雖然中國現(xiàn)在PE也好,VC也好,數(shù)目很多,錢也很多,像馬總剛才講有7千多家也好,1萬多家也好,有些人覺得亂七八糟加起來可能有2萬多,我也搞不清楚,可能有些行業(yè)退出了,不知道怎么辦,PE,VC比較時髦,我就投了錢做。

  但是我的感覺其實中國整個經(jīng)濟GDP總量,從私募角度融到錢和成熟資本市場,歐美市場相比來講其實比例還是偏低的。美國大概是3%,GDP的3%的錢從私募投給所需要發(fā)展的企業(yè)VC也好,PE也好,兼并都在這塊做,中國好象不到1%左右,大概1.5%左右,所以只有美國的一半。而且從中國的經(jīng)濟發(fā)展速度來講,其實更需要錢。但是我覺得中國其實是缺這種高質(zhì)量的錢,剛才竺稼也好,馬總講的也好,有價值的投資。好事是中國經(jīng)過一輪洗牌,創(chuàng)業(yè)板的洗牌,這些情況今年也有很多破八,除了IPO也做了很多。甚至有些人說PE就是做IPO的,很多人搞反了。

  也有人說吳鷹你認識這么多企業(yè),好朋友,這上市那上市都給你點也行,我們絕對沒有那個意思,你做這個就把整個PE,VC走向,你的目的就走歪了。我們是堅決相信價值投資,長遠一定能夠跑贏。短期一定有壓力,外面LP不太多,有的LP確實是中國自己本土的LP,確實是以前沒做過這行民營企業(yè)家看短期回報比較重。更多有些還要看競爭,比如溫州,還有別的地方資本多的時候短期借貸一年40%幾,50%幾的回報,那是很厲害的。

  但是從合法角度來看,第一不合法,第二也不符合真的價值規(guī)律。長期來講,你做早期投資,當(dāng)時我還在UT斯達康和PE,VC一起投了阿里巴巴,回報還是挺不錯的,其他幾個企業(yè)也很不錯。我回頭想象,中國如果想有一個能夠出喬布斯的人,蘋果這樣的企業(yè),高質(zhì)量投資也非常重要,對他引導(dǎo)是一個短期追求暴利,這些創(chuàng)業(yè)家短期暴利,還是創(chuàng)造一個好的公司,我做的行業(yè)是TMT,特別是信息行業(yè)。幾年由于技術(shù)發(fā)展,就可能出現(xiàn)新的技術(shù)帶來革命和價值,一個新的東西就能夠有很好的機會。

  當(dāng)年我們做UT斯達康的做小靈通,就這么一個技術(shù)發(fā)明,好的時候帶來幾千億GDP,設(shè)備加在一起大概有3,4千億。要投資的時候,剛才說多少高質(zhì)量也好,我這幾年做下來,我們沒碰到,沒有一單跟人家搶生意的。大家各做各的,中國機會有的是,倒是有一些合作機會是有,最近也看一些合作機會。在這個時候我們也碰到過,有碰到過一次,但是我們也沒有直接搶,國外一個PE對國外情況不夠了解,錢很多,規(guī)模很大,給創(chuàng)業(yè)者提供的機會比我們認為合理的多60%,我們自己內(nèi)部也比對差60%,是不是也認為提高。但是,我們覺得我們能夠提供,在中國很大價值能夠把企業(yè)做大,最后做好做強,特別是在TMT行業(yè)里面,中國各個行業(yè)之間整合,跟運營商合作,上游下游企業(yè)合作,很多事情可以做,也特別有意思。

  我可能也是因為我們這個團隊本身都是以前做企業(yè),也很愿意跟創(chuàng)業(yè)者一起做很多事情,但不是干涉他們具體這些事情。我想強調(diào)一點,我們這些PE同行也好,創(chuàng)業(yè)者也好,創(chuàng)業(yè)家也好,不要去看短期利益,也不要說誰比你的利潤高就跟著誰做。其實從投資來講,最不值錢的就是錢,因為每個基金都有錢,這是每個基金都有的,這是一個共性的東西。實際上更要去看這些企業(yè)能不能給你提供價值,能不能做一個好的引導(dǎo)。

  同時,反過來從投資者角度來講,我覺得也不應(yīng)該去看,有些質(zhì)量不高的企業(yè)家說,我們很喜歡,你們真的很好,可是那一家給我這樣那樣的優(yōu)待,你必須也這么提供給我,如果他過度強調(diào)這么一個東西,他肯定做不成一個大的企業(yè),好的企業(yè)。所以,兩個方面都應(yīng)該有一個清晰的認識。

  雖然國際情況比較嚴(yán)峻,美國歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇比較緩慢,中國也有這樣那樣的問題。但是中國處在一個非常好的時期,政治上相對穩(wěn)定,再一個中國城市化進程對大家而言是一個前所未有的機遇,在農(nóng)村可能一年花200,300塊錢人民幣就可以了,但是你變成城鎮(zhèn)人口至少10倍,20倍,上百倍提高,這是你的花銷,這個過程會產(chǎn)生很多很多需要服務(wù)和機會。

  好處是,這些人口在城市化的過程中需要很多服務(wù),別的行業(yè)不談,我不去談消費品,服裝,其他餐飲等等,就講一個電信本身,信息行業(yè)服務(wù),這方面的要求。你就去看中國電信,,今年光纖到戶寬帶互聯(lián)網(wǎng)的速度,是不得了,產(chǎn)生經(jīng)濟信息服務(wù)相對應(yīng)機會是非常巨大的。同時,移動互聯(lián)網(wǎng)又給很多很多中小企業(yè)來了巨大的生機。我個人對整個投資在中國的前景是非常樂觀,有問題正好就是機會,謝謝。

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