調(diào)結(jié)構(gòu)催生虎年并購熱 創(chuàng)投機構(gòu)表現(xiàn)更加積極

　　基于2010年經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)的定調(diào)，并購將在虎年生威，發(fā)揮更大作用，帶來更多投資機會――這是記者走訪產(chǎn)權(quán)界人士聽到的比較一致的說法。

　　重化行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能

　　行家認(rèn)為，在中央經(jīng)濟工作會議將“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為今后主要任務(wù)之后，經(jīng)濟回暖進程中，政府“調(diào)結(jié)構(gòu)”的動力更大，這將積極推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和過剩產(chǎn)能的淘汰。

　　目前，鋼鐵、水泥、化工、煤炭、礦產(chǎn)等行業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上存在落后產(chǎn)能較多、產(chǎn)業(yè)集中度偏低、單個企業(yè)規(guī)模過小等問題，淘汰落后產(chǎn)能、調(diào)整優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)業(yè)集中度勢在必行。近期政府推動整合和國務(wù)院嚴(yán)厲治理產(chǎn)能過剩等幾項措施，將持續(xù)改善鋼鐵、水泥等行業(yè)在未來2到3年內(nèi)的供需關(guān)系，為這些行業(yè)帶來并購重組的機會。

　　有專家指出，受粗放型經(jīng)濟增長模式影響，國內(nèi)資源性行業(yè)長久以來存在著低水平開發(fā)、污染嚴(yán)重等問題，在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進程中，資源性行業(yè)的整合勢在必行。 2009年，山西省在全省范圍內(nèi)推行的煤礦企業(yè)整合，在合理利用資源、改善環(huán)境、提高開采效率等方面已經(jīng)得到社會肯定。預(yù)計2010年，山西煤炭整合模式將在全國資源性行業(yè)展開。煤炭、礦產(chǎn)等領(lǐng)域由大型企業(yè)整合小型企業(yè)的并購交易，將成為2010年中國并購市場的重要組成部分。

　　　　央企整合虎年大刀闊斧

　　去年12月31日，國資委網(wǎng)站公布：中國郵電器材集團公司并入中國通用技術(shù)（集團）控股有限責(zé)任公司，成為其全資子企業(yè)；中國遠東國際貿(mào)易總公司并入中國電子科技集團公司，成為其全資子企業(yè)。這樣，截至2009年，國資委履行出資人職責(zé)的企業(yè)由131戶調(diào)整為129戶。而2003年國資委成立之初時，央企有196家。

　　2010年同樣是央企整合的大限年，國資委主任李榮融表示，國資委將按原計劃的2010年央企減少到80-100家的目標(biāo)推進重組，歡迎民企、外資及地方國資委參與央企重組，并積極推動央企上市。預(yù)計2010年央企將進行大刀闊斧的整合，由于中央企業(yè)具有規(guī)模大、影響廣等特點，因此中央企業(yè)之間的整合將在2010年中國并購市場中占據(jù)重要位置。

　　為推動央企并購重組，國資委2010年將繼續(xù)推進國有資產(chǎn)經(jīng)營公司試點，構(gòu)建國有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整和央企重組的新平臺。一家暫名為 “國新資產(chǎn)管理公司”（簡稱國新公司）的國有資產(chǎn)管理公司目前正處于最后審批程序。國資委的一項重要職責(zé)就是根據(jù)國務(wù)院授權(quán)，依照《中華人民共和國公司法》等法律和行政法規(guī)履行出資人職責(zé)，指導(dǎo)推進國有企業(yè)改革和重組。而靠國資委本身去直接管理這么多央企，難免力不從心。因此國資委迫切需要搭建一個或多個資本運營的平臺，以后只要管理好這幾個平臺就可以。國家開發(fā)投資公司、誠通控股集團有限公司就是這樣的運營平臺。而一旦國新公司成立，國資委在資產(chǎn)管理方面將擁有三大平臺。醞釀成立國新公司的主要目的就是為了把央企中規(guī)模較小、經(jīng)營不善的合并重組掉，并且其重組方式更具市場化。

　　此前，國資委采取縱向一體化、合并同類企業(yè)等方式對央企進行了多次整合，6年間央企數(shù)量減少了60多家。而這些重組，多是央企間的內(nèi)部整合，幾乎不見企業(yè)退出市場的例子。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，國新公司成立后，央企整合的步伐將會進一步加快，整合方式也將由以往的“合并同類項”為主變成未來的以退出市場為主。 2009年12月24日，國務(wù)院國資委主任李榮融在全國國有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作會議上指出，2010年要繼續(xù)推進劣勢國有企業(yè)關(guān)閉破產(chǎn)，努力探索在市場經(jīng)濟條件下劣勢國有企業(yè)依法、有序、平穩(wěn)退出市場的通道。

　　此外，有專家認(rèn)為，按照之前經(jīng)驗，2010年央企整合將主要圍繞對弱勢央企與科研院所的并購、大型央企集團內(nèi)部的進一步整合，整體上市步伐也將進一步加快。

　　科研院所并入生產(chǎn)性企業(yè)，是國資委實施央企整合的一條重要思路。如果上市公司的母公司是科研院所，則集團利用上市公司實現(xiàn)整體上市，既符合國資委的思路，又能大大提高企業(yè)的研發(fā)能力與技術(shù)競爭力。目前，天津水泥工業(yè)設(shè)計研究院并入中國材料工業(yè)科工集團公司、中國有色工程設(shè)計研究總院并入中國冶金建設(shè)集團公司、中訊郵電咨詢設(shè)計院并入中國聯(lián)合通信有限公司等10余起整合已經(jīng)完成。據(jù)資料顯示，目前仍有電信科學(xué)技術(shù)研究院、武漢郵電科學(xué)研究院、煤炭科學(xué)研究總院、北京有色金屬研究總院、北京礦冶研究總院、上海醫(yī)藥工業(yè)研究院等10余家科研院所尚未被央企整合，旗下涉及的具體上市公司有：有研硅谷、北礦磁材、大唐電信、高鴻股份、烽火通信、光迅科技、天地科技、現(xiàn)代制藥等。

　　上市公司并購日趨頻繁

　　2010年，上市公司的并購也將進一步活躍。

　　近年來，證監(jiān)會大力推動資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，支持有條件的企業(yè)利用資本市場開展兼并重組，從制度上促進了上市公司行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級。隨著股權(quán)分置改革的基本完成，全流通制度下資本市場配置資源的功能進一步健全，上市公司并購重組總體數(shù)量增多、交易規(guī)模加大、方式創(chuàng)新豐富，以“調(diào)結(jié)構(gòu)、興產(chǎn)業(yè)”為目標(biāo)的并購重組績效顯著。股權(quán)分置改革以后，A股市場解決了非流通股的流通問題，通過二級市場實現(xiàn)并購將更為簡便，成本更為低廉，上市公司并購重組活動將越來越頻繁。全流通格局下大股東回購的動力正在增強。此外，股票價值相對低估也加強了并購的意愿，目前，信息服務(wù)、金融服務(wù)、采掘、鋼鐵、家用電器等板塊的加權(quán)平均市盈率約為27倍，其收購兼并收益明顯。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，并購重組可以幫助上市公司以較小的成本實現(xiàn)快速擴張，有利于優(yōu)秀的企業(yè)盡快進入和運用資本市場，促進行業(yè)整合；并購重組市場的發(fā)展，可以促進上市公司完善治理結(jié)構(gòu)，提高資源整合能力和市場運作效率；通過綜合運用股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、股份回購、吸收合并等多種并購重組手段，可以有效地盤活存量資產(chǎn)，推動國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性改組，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整提供重要渠道，同時也有利于為投資者提供更多的投資機會。

　　當(dāng)前，資本市場并購重組已經(jīng)由簡單的收購、保殼重組逐漸演變成以產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈為導(dǎo)向、以公司內(nèi)在價值評估為基礎(chǔ)、綜合運用各種金融工具的系統(tǒng)工程。我國資本市場已進入存量公司調(diào)整期，虎年資本市場并購重組將漸入佳境。

　　　　創(chuàng)投機構(gòu)表現(xiàn)更加積極

　　并購市場另一大活躍成員是創(chuàng)投機構(gòu)，而隨著中國經(jīng)濟在金融危機背景下率先企穩(wěn)回升和中國創(chuàng)業(yè)板的正式開啟，中國的創(chuàng)投業(yè)也再次急劇升溫，他們在2010年的并購市場一定會表現(xiàn)得更加積極。

　　不過基于對市場的不同認(rèn)識和判斷，創(chuàng)投機構(gòu)在2010年的股權(quán)投資策略上也出現(xiàn)明顯的分歧。

　　深圳創(chuàng)新投董事靳海濤就看好七大機會：低碳經(jīng)濟、生物新藥仿制、裝備制造業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、互聯(lián)網(wǎng)、高端服務(wù)業(yè)、海外并購。

　　常青樹投資合伙人王勝旗就比較推崇現(xiàn)代物流業(yè)。他認(rèn)為現(xiàn)代物流市場非常大，只要有貨就有流，只要有客就有流，所以物流一定是基礎(chǔ)，中國2008年物流總費用就達到了5.45萬億元，未來還有相當(dāng)大的發(fā)展空間。

　　裨益豐北京投資管理顧問董事長陳菊香則認(rèn)為，隨著經(jīng)濟全球化，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)也值得關(guān)注，行業(yè)未來發(fā)展空間比較大。

　　中關(guān)村興業(yè)投資管理常務(wù)副總裁張曉晴則看好教育行業(yè)，認(rèn)為未來教育行業(yè)的投資附加值非常高，值得關(guān)注。