金融危機(jī)周年啟示錄

　　轉(zhuǎn)眼，金融危機(jī)爆發(fā)就已經(jīng)快一年了，這一年間，投資者們都經(jīng)歷了怎樣的變化？

　　文｜CBN記者 崔鵬

　　距離2008年的雷曼兄弟轟然倒地一下就快一周年了，也許這是自打1929年以來世界范圍內(nèi)最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這次危機(jī)對(duì)微觀層面的滲透大大影響了中國(guó)公司人的財(cái)富積累，以及他們的理財(cái)手段和財(cái)富觀念。

　　那么經(jīng)此危機(jī)，一年來公司人投資者的投資行為發(fā)生了哪些變化？《第一財(cái)經(jīng)周刊》整理了一份不算詳盡的“清單”，總結(jié)了13個(gè)隨金融危機(jī)而來的投資方面的細(xì)節(jié)問題—當(dāng)然，在本文里所提到的變化大多數(shù)是出于感性的分析。不過希望通過對(duì)這些變化的敘述，可以對(duì)公司人投資者以后生活中的財(cái)富聚集有所幫助。

　　美國(guó)和美元的光環(huán)漸隱

　　這次危機(jī)對(duì)那些認(rèn)為市場(chǎng)能解決一切問題的投資者來說打擊尤為嚴(yán)重，因?yàn)檫@個(gè)打擊是在認(rèn)識(shí)論層面上的，那感覺就像偶像倒塌了。作為完美市場(chǎng)的典型，美國(guó)在2008年出其不意地呈現(xiàn)崩潰狀態(tài)—其實(shí)根據(jù)美國(guó)自己的定義，危機(jī)從2006年就開始了，只是那時(shí)我們還不知道或者不相信—這讓崇美人士們很是失落。

　　它對(duì)投資者造成的直接沖擊就是對(duì)美元資產(chǎn)的不信任，并進(jìn)而開始更加關(guān)注外幣持有的多元化，在這一點(diǎn)上，個(gè)人投資者和國(guó)家外匯儲(chǔ)備做出了同一個(gè)選擇。信任度被公司人同時(shí)調(diào)低的還有，美國(guó)公司生產(chǎn)的金融投資品種和去美國(guó)的留學(xué)。

　　其實(shí)關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元的問題，安迪森？威金在2002年就已經(jīng)作過比較詳細(xì)的闡述，他基本預(yù)測(cè)了美國(guó)的金融危機(jī)到來以及解決的手段。不過他提倡貿(mào)易保護(hù)主義，所提倡的政策很像奧巴馬政策。這也許充分地說明了，經(jīng)濟(jì)和投資的知易行難，那么早就被洞悉的情況，還是發(fā)生了。

　　被追捧的黃金

　　黃金在金融危機(jī)中的地位得到了顯著提高。雖然據(jù)我所知買黃金的人大部分沒賺到錢，而且還承擔(dān)了高比例的交易費(fèi)用，但是投資者還是相信，黃金是最好的避難場(chǎng)所，特別是在高通脹預(yù)期的階段。這種幾乎毫無工業(yè)價(jià)值又不能帶來投資收益的大商品于是又在金融危機(jī)的作用下煥發(fā)了生機(jī)。其實(shí)如果計(jì)算實(shí)體黃金的保有費(fèi)用，買進(jìn)保有黃金而黃金又不升值的話，那損失幾乎和再來一次金融危機(jī)差不多。

　　而黃金的被追捧也造就了一大批黃金交易公司，它們寄望著交易者用高杠桿來給自己提供高額手續(xù)費(fèi)。

　　由于美元從長(zhǎng)期來看，貶值的可能性還很大，黃金的價(jià)格還是在緩慢地爬升，也許這就是凱恩斯所說的“選美大會(huì)”，投資者不用選出自己最喜歡的，而只要選出很多人最喜歡的就可以了?？磥?，金融危機(jī)的確造成了投資者喜好的扭曲。

　　價(jià)值投資者的尷尬

　　價(jià)值投資者這個(gè)物種在金融危機(jī)中受到了嚴(yán)重打擊，就連他們的祖師爺巴菲特也被懷疑了—當(dāng)然，每當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)大動(dòng)蕩，巴菲特肯定首當(dāng)其沖的受到懷疑，因?yàn)橐粋€(gè)“大”投資者面對(duì)動(dòng)蕩的市場(chǎng)更加不能置身事外，他損失慘重—雖然他在2009年的第二個(gè)季度又開始贏錢，但他的很多精神追隨者都已經(jīng)離開他，因?yàn)樽冯S者們更主要的目的是“快速贏錢”。即使是一些知名投資者也不例外，就如同香港的股評(píng)家曹仁超先生在香港股市下跌90%以上的情況下“發(fā)現(xiàn)”價(jià)值投資是騙人的那樣，很多投資者認(rèn)為自己在這次金融危機(jī)中的虧損是因?yàn)楸粌r(jià)值投資的理念欺騙了，雖然他們沒有直接指責(zé)巴菲特這個(gè)和藹的白發(fā)老人，而更多地怪罪于當(dāng)局對(duì)資本市場(chǎng)管理的不規(guī)范—也就是說，價(jià)值投資可能是對(duì)的，但它不能應(yīng)用于中國(guó)這個(gè)區(qū)域市場(chǎng)。

　　看來自稱價(jià)值投資者在投資者中的比率絕對(duì)是和區(qū)域資本市場(chǎng)的指數(shù)成正比的。

　　玄學(xué)和周期的興起

　　如果價(jià)值投資不行了，有一些行業(yè)肯定能行，因?yàn)樗鼈儽緛砭妥苑Q什么都能做到。經(jīng)濟(jì)危機(jī)讓經(jīng)濟(jì)玄學(xué)地位得到了提升。

　　很多投資專家在危機(jī)中又把美國(guó)的那個(gè)雷蒙德？H?惠勒的大周期理論搬了出來?；堇盏幕舅枷胧侨祟愇拿鞯闹芷谑怯捎晁斐傻?，而基本上的規(guī)律是雨水多的時(shí)候經(jīng)濟(jì)繁榮，雨水少的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)萎縮，而且惠勒根據(jù)自己的研究還畫出了一個(gè)人類文明興替的循環(huán)圖—這個(gè)圖看起來像個(gè)老式豐田汽車的輪轂，據(jù)說惠勒教授把一生精力都放在這個(gè)大輪轂上，如果被證明這是個(gè)偽科學(xué)，他的一輩子還是真夠無聊的—他以510年為一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)，在他的推演中，包括了古羅馬興起，中國(guó)唐朝的繁榮，蒙古帝國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)和阿拉伯人的擴(kuò)張等歷史事件。而在惠勒之后，又出現(xiàn)了一個(gè)叫康涅夫長(zhǎng)波的人，他和他的推崇者認(rèn)為，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是工業(yè)革命后第四波的下跌時(shí)期，而這個(gè)下跌要到2020年才會(huì)結(jié)束。

　　這些神奇而帶有玄學(xué)色彩的經(jīng)濟(jì)理論在經(jīng)濟(jì)繁榮階段幾乎無人問津，而且康涅夫長(zhǎng)波對(duì)未來的預(yù)測(cè)幾乎和生產(chǎn)力發(fā)展毫無對(duì)應(yīng)關(guān)系。經(jīng)濟(jì)玄學(xué)被重新推出來只能說明人類在無法面對(duì)問題的時(shí)候往往會(huì)向更蠢的方向求助，這就像視力正常的人丟了鑰匙卻要找算命的盲人來幫忙尋找一樣。

　　經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)方興未艾

　　預(yù)測(cè)業(yè)或許才是真正的反周期行業(yè)，經(jīng)濟(jì)越不好，預(yù)測(cè)業(yè)的生意越興隆，比如經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的演講出場(chǎng)費(fèi)用就沒有隨著金融危機(jī)而有所降低，反而成倍上漲，金融危機(jī)成了最好的噱頭。這有點(diǎn)像《茶館》里唐鐵嘴所說的：“世道越亂，我的生意越好。”

　　但是看看預(yù)測(cè)者的成績(jī)，實(shí)在是不敢恭維，比如機(jī)構(gòu)投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)者們對(duì)資本市場(chǎng)的預(yù)測(cè)基本上達(dá)到了很準(zhǔn)確地和現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)截然相反，如果把顯示他們預(yù)測(cè)曲線圖的電腦屏幕倒過來放，倒是能很好地投資者的先導(dǎo)指數(shù)。

　　迅速致富幻影破滅

　　投資者迅速致富心態(tài)由于金融危機(jī)被削弱了。金融危機(jī)帶來的資本市場(chǎng)的反復(fù)，也讓很多大膽的公司人進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到了風(fēng)險(xiǎn)，迅速致富的幾率還是太小了。這種心態(tài)帶來的好處就是，公司人受騙的可能性降低，更多的人會(huì)認(rèn)為努力工作才是保證衣食無憂的踏實(shí)出路。當(dāng)然，在2009年中國(guó)的資本市場(chǎng)又出乎意料的好，而這又讓很多投資者迅速致富意愿上升。很多公司人在上一次泡沫中期望當(dāng)股神沒有成功，這次他們認(rèn)為自己已經(jīng)現(xiàn)實(shí)了很多，而改當(dāng)咸蛋超人了。

　　就業(yè)方向在發(fā)生變化

　　著名投資銀行和著名會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司人來說吸引力要比危機(jī)之前遜色得多，當(dāng)然也由于業(yè)務(wù)的收縮，這些國(guó)際大塊頭根本就是在裁員而不是在招人。而公務(wù)員和國(guó)有壟斷企業(yè)的崗位相對(duì)來說則增加了吸引力，不管是在危機(jī)嚴(yán)重流行的2008年還是在信貸泛濫的2009年，我們似乎都處在了一個(gè)國(guó)進(jìn)民退的狀態(tài)中。

　　交易更加頻繁了

　　金融危機(jī)讓資本市場(chǎng)交易更頻繁了，這和價(jià)值投資者的總體減少有關(guān)，很多投資者認(rèn)為還是頻繁交易更能給他們帶來投資收益，雖然這種方法已經(jīng)被試錯(cuò)過，但他們還是決定再試一遍。投資者更頻繁的交易使得交易商的收入不錯(cuò)，各證券公司并沒有像2004—2005年資本市場(chǎng)低迷時(shí)那樣無以為計(jì)。從心理學(xué)上講，投資者由于2008年暴跌會(huì)造成投資價(jià)格錨定混亂—這個(gè)價(jià)格錨定的意思就是說，投資者會(huì)以市場(chǎng)最近一段時(shí)間的價(jià)格水平來衡量其投資品種的價(jià)格水平—由于2008年至2009年的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)太大，所以很多投資者在一定時(shí)期內(nèi)很難分辨市場(chǎng)所給出的價(jià)格到底是貴還是便宜，這也是投資者加大交易頻率的一個(gè)原因。

　　恐慌心理仍在影響投資

　　剛被金融危機(jī)的狂風(fēng)巨瀾嚇過的投資者，普遍更加容易恐慌。在具體投資行為上，會(huì)更加容易被各種消息所左右，就像巴菲特在他給股東的信中所說的，投資者就像飛進(jìn)了羽毛球館的小鳥。而經(jīng)過了一年多時(shí)間后，很多投資者一直也沒有飛出那個(gè)羽毛球館，一有風(fēng)吹草動(dòng)他們就習(xí)慣性地開始四處逃命。

　　資源型投資受青睞

　　金融危機(jī)之后應(yīng)該被稱為“后資源投資”時(shí)代，如果再以資源是否可再生來蠱惑投資者，效果不會(huì)那么好了，因?yàn)槭秃头康禺a(chǎn)的價(jià)格都曾經(jīng)讓很多人在這次危機(jī)中破產(chǎn)。而更多投資者更喜歡投資到可再生的能源，比如說風(fēng)能、水電、生物能源，但一個(gè)靠補(bǔ)貼才能生存的行業(yè)比傳統(tǒng)的能源似乎更容易形成泡沫。

　　懷疑主義和小概率事件

　　如果之前建立的信任感被摧毀，那么懷疑主義就會(huì)占據(jù)上風(fēng)。邏輯學(xué)家羅素在抨擊他的辯論對(duì)手的歸納法時(shí)曾舉過一個(gè)火雞的例子。想象一個(gè)人在喂火雞，每次飼養(yǎng)員喂食時(shí)，火雞都認(rèn)為它的一生就是如此逍遙，飼養(yǎng)員的目的也是為了實(shí)現(xiàn)它的最大利益，在火雞的印象中人類是這樣友善。但是在感恩節(jié)前的下午，一個(gè)意外事件發(fā)生在它身上，這導(dǎo)致了一切的改變—火雞被送進(jìn)了烤箱—對(duì)于火雞來說它已經(jīng)來不及重新總結(jié)經(jīng)驗(yàn)了。但是投資者受到了這種暗示，無不心驚肉跳，在金融危機(jī)中看到這個(gè)例子的人，幾乎都會(huì)懷疑自己就是那只每天期盼著喂食的火雞。

　　在金融危機(jī)后，小概率事件發(fā)生的可能性被高估了，這無疑是保險(xiǎn)公司的一個(gè)好機(jī)會(huì)—在這里要分清兩個(gè)問題，如果小概率事件發(fā)生的可能性被高估那么這是保險(xiǎn)公司的一個(gè)好機(jī)會(huì)，如果是小概率事件真的變得不是小概率了，那將是保險(xiǎn)公司的一個(gè)災(zāi)難，因?yàn)閷脮r(shí)買保險(xiǎn)的多了，但是索賠的人將更多。

　　創(chuàng)業(yè)意愿上升

　　公司人創(chuàng)業(yè)意愿上升，這和政府宣傳及公司裁員幅度有關(guān)。但創(chuàng)業(yè)意味著將走上職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更高的道路，因?yàn)閲?guó)內(nèi)消費(fèi)并沒有戰(zhàn)勝由于國(guó)外消費(fèi)降低所造成的生產(chǎn)過剩，從總體上來看創(chuàng)業(yè)盈利的可能性在下降。

　　扎堆結(jié)婚與懷孕

　　金融危機(jī)刺激了婚育市場(chǎng)。如果公司業(yè)務(wù)不是很忙，崗位上的競(jìng)爭(zhēng)也不會(huì)很激烈，這或許還真是公司人難得的一個(gè)可離開期，此時(shí)不生更待何時(shí)？不過話說回來，這也為二十幾年后的扎堆就業(yè)埋下了禍根。