鵬華基金:真正轉(zhuǎn)機(jī)可能在下半年

2008-05-09 09:03:17      s1985

    “震蕩筑底,等待轉(zhuǎn)機(jī)”,鵬華用這一主題概括了近期的投資策略。鵬華認(rèn)為,近期機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存,有階段性反彈機(jī)會(huì),但真正的轉(zhuǎn)機(jī)可能在下半年。

    鵬華表示,2008年一季度在多方面沖擊下,A股市場(chǎng)近乎單邊下跌,但估值水平已達(dá)歷史低位,給投資者提供了更好的投資機(jī)會(huì)。同時(shí),中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長仍然強(qiáng)勁,而外部增長的風(fēng)險(xiǎn)在積聚。短期內(nèi),一季度數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)仍可能是正面的,而隨著5、6月份通脹數(shù)據(jù)和加息的明朗、外圍市場(chǎng)的影響,市場(chǎng)可能再次出現(xiàn)波動(dòng)。下半年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩、通脹壓力減小,政策略有放松,宏觀面才會(huì)真正對(duì)資本市場(chǎng)形成有強(qiáng)力支持。

    鵬華認(rèn)為,二季度近期機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存,機(jī)會(huì)主要包括宏觀調(diào)控壓力可能降低、市場(chǎng)資金狀況略有好轉(zhuǎn);風(fēng)險(xiǎn)將來自市場(chǎng)信心、盈利前景、資金供給、外圍市場(chǎng)和低估值水平。因此,鵬華認(rèn)為目前有階段性反彈機(jī)會(huì),但真正的轉(zhuǎn)機(jī)可能在下半年。

    根據(jù)鵬華的分析,截至一季度末,滬深300成份股的平均動(dòng)態(tài)市盈率為20.8倍,相對(duì)于市場(chǎng)一致預(yù)期的28.4%的盈利增長率,PEG低于一倍,市場(chǎng)估值水平位于歷史低位。但正在迅速降低的市場(chǎng)估值水平意味著我國資本市場(chǎng)可能正在與國際市場(chǎng)迅速接軌。目前香港國企指數(shù)與美國標(biāo)普500指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為14.7倍與14.4倍,藍(lán)籌股A、H股的溢價(jià)已經(jīng)接近。隨著藍(lán)籌股估值合理,PEG更低,投資價(jià)值將顯著提高。

    鵬華表示,下階段投資主題主要包括通脹、新能源、煤化工、節(jié)能減排、自主創(chuàng)新龍頭和奧運(yùn)等六個(gè)方面

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