華夏幸福遭遇資金饑渴:平安萬科入局 雪中送炭還是引狼入室?

2018/10/20 11:26      挖貝網(wǎng) 王艷妮

  潮水退去才知道誰在裸泳。今年流動性緊缺,讓原來看上去實力不俗的公司,露出“虛胖子”的原形。

  華夏幸福(600340),收入和利潤位居A股上市地產(chǎn)公司的第5名。在這個夏天的“房地產(chǎn)寒冬”里,遭遇資金饑渴。

  華夏幸福真幸福,危難時刻,平安和萬科都伸出援手。平安成為華夏幸福的第二大股東,萬科和華夏幸福在環(huán)京地區(qū)展開合作。

  天下沒有免費(fèi)的午餐。萬科牽手華夏,更多可以理解為雙方各取所需,共同筑牢在京津冀地區(qū)的優(yōu)勢。平安入局可能就沒有那么簡單,究竟是雪中送炭還是引狼入室?

  資金饑渴

  成敗資金鏈。華夏幸福到底有多缺錢,該公司2017年年報露出端倪。

  今年4月,上交所對華夏幸福去年年報發(fā)出事后審核問詢函,將華夏幸福的資金問題從桌底推上臺面。

  問詢函中,上交所對華夏幸福提出18項疑問,涉及公司的產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)、融資及資金情況等三大方面,以及部分其他事項。涉及面之廣、問詢力度之大,在A股千余家企業(yè)中也十分罕見。

  其中,上交所發(fā)問,華夏幸福去年全年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-162.28億元,近三年首次為負(fù)。要求其補(bǔ)充說明:(1)各細(xì)分業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流情況;(2)全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)的主要原因,是否對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響,公司有哪些應(yīng)對措施?

  去年賺了88個億,現(xiàn)金流卻是-162億。華夏幸福稱,是由于2017年第三季度公司聚焦開拓新區(qū)域,加快了異地復(fù)制的步伐,產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)支出大幅增加;同時受國家宏觀調(diào)控及環(huán)保政策的影響,地產(chǎn)業(yè)務(wù)回款同比下降,因此第三季度整體經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額下降較多;2017全年回款同比下降13.4%,經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)。

  擴(kuò)張導(dǎo)致現(xiàn)金流為負(fù),年報這關(guān)就這樣過去了。

  誰知今年上半年,華夏幸福現(xiàn)金流依舊沒有扭正。截止2018年6月底,利潤69億元,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-78億元。

  截止到6月30日,華夏幸福賬上有426億元貨幣現(xiàn)金,但比去年年底已經(jīng)少250多億元。按照個速度,華夏也堅持不了多久。

  華夏幸福雖然多次辟謠稱,公司不缺錢。但該公司去年和今年上半年卻在瘋狂發(fā)債。

  2017年,華夏幸福及子公司成功發(fā)行 16 億元非公開發(fā)行公司債券,19 億元中期票據(jù),60 億元超短期融資券,10 億元短期融資券及 10 億美元境外債。此外,華夏幸福還拓寬了PPP 項目現(xiàn)有融資途徑,發(fā)行總規(guī)模超過40億元。

  今年上半年,華夏幸福及子公司成功發(fā)行84億元公司債券,25億元超短期融資券,2億美元境外債;另外,2018年5月其與中信銀行簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,由中信銀行提供總額達(dá)315億元的集團(tuán)授信額度。

  平安、萬科2位貴人相助

  華夏真幸福,遭遇流動性稀缺難題,但有貴人相助,不是一位而是二位,且都是大名鼎鼎。

  7月10日,華夏幸福午間發(fā)布公告,控股股東華夏幸?;鶚I(yè)控股股份公司(華夏控股)擬向平安資管轉(zhuǎn)讓5.82億股(占總股本的19.7%)華夏幸福股份,轉(zhuǎn)讓價款共計137.7億元。轉(zhuǎn)讓完成后,中國平安成為華夏幸福的第2大股東。


華夏幸福和平安戰(zhàn)略合作

  平安實力不容置疑。中國三大綜合金融集團(tuán)之一,在香港、上海兩地上市,市值超過1萬億,全球第一大市值保險公司。

  一位貴人還不夠。3個月后,華夏幸福宣布將與萬科合作開發(fā)部分環(huán)京地產(chǎn)項目。華夏幸福10月9日公告稱,北京萬科擬通過收購目標(biāo)公司部分股權(quán)的方式,與公司合作開發(fā)位于涿州、大廠、廊坊和霸州的項目,交易價款約為32.34億元。

  公告轉(zhuǎn)讓完成后,萬科將持有華夏幸福旗下涿州公司80%的股權(quán)、裕景公司80%的股權(quán)、裕達(dá)公司80%的股權(quán)、廊坊公司80%的股權(quán)和霸州公司65%的股權(quán)。華夏幸福稱,在地產(chǎn)開發(fā)項目層面引入萬科,是年初所提的全面開放合作戰(zhàn)略的具體落實,同時也有利于盤活自身存量項目,優(yōu)化現(xiàn)金流。

  控股股東輕松攬入137.7億,自身拿到32.34億,華夏幸福系的資金鏈可以松口氣。

  引狼入室?

  萬科牽手華夏,可以理解為雙方各取所需,共同筑牢在京津冀地區(qū)的優(yōu)勢,也可以理解為抱團(tuán)取暖。

  雙方項目合作結(jié)束,從此兩清,應(yīng)該不會有太多牽掛。

  平安的入局,可能就不那么簡單。

  平安拿著百億真金白銀入局時,雙方簽訂了對賭協(xié)議。華夏控股作出如下承諾:華夏幸福2018 年度、2019 年度、2020 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤分別不低于 114.1億元、144.8億元以及180億元。

  若出現(xiàn)上市公司任一會計年度的實際凈利潤小于約定利潤的 95%,則華夏控股承諾對平安資管進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。

  進(jìn)入今年以來,房地產(chǎn)業(yè)可以說涼涼了。華夏幸福上半年實現(xiàn)69億利潤,今年預(yù)計的114億目標(biāo),應(yīng)該問題不大。后兩年的變數(shù)卻是誰也無法判斷的。

  最新消息,華潤置地執(zhí)行董事吳向東加盟華夏幸福,出任總裁。消息稱,吳向東的加盟,是平安董事長馬明哲力邀,據(jù)說華潤置地CFO俞建也一同前往。

  華夏幸福在第一時間對媒體辟謠,但并沒有在上交所發(fā)布澄清公告。

  平安的人一旦進(jìn)入華夏幸福,按照其一貫作風(fēng),平安強(qiáng)勢風(fēng)格,雙方可能得磨合一陣子。上海家化(600315)就是個鮮活案例。

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