股轉正面回應：摘牌潮、基金集中到期潮等五大市場焦點問題將這么應對

　　9月7日，全國股轉公司官方微信正面回應五大市場關注熱點，分別是：

市場熱點一：新三板股票長期停牌，股轉采取“無理由強制復牌”措施

　　本周五，全國股轉公司新聞發(fā)布會指出，今年1-8月，全國股轉公司共對10家無合理理由長期停牌的公司實施了強制復牌措施。在全國股轉公司督促下，相當一部分長期停牌公司主動實施了復牌。

　　全國股轉公司表示，為著力解決掛牌公司“隨意停、停時長、信披簡”等問題，全國股轉公司正按照“審慎停、及時復、充分披”的管理原則，修訂掛牌公司停復牌規(guī)則，進一步明確重大事項停牌的可申請停牌事項范圍、細化停牌期間信息披露要求、設定最長停牌時限等方式，提高掛牌公司停復牌業(yè)務辦理及信息披露的規(guī)范性，完善掛牌公司股票停復牌制度，切實保護投資者交易權、知情權。

　　據悉，2018年以來，全國股轉公司強化長期停牌公司排查，完善監(jiān)管措施。全國股轉公司指出，將定期排查長期停牌公司情況，要求主辦券商督促長期停牌公司(IPO、終止掛牌除外)盡快披露相關事項并及時復牌，督促相關主辦券商和掛牌公司做好信息披露工作。

　　對無合理理由停牌的公司，全國股轉公司將根據《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則(試行)》有關規(guī)定，對其股票實施強制復牌，并要求主辦券商在復牌前進行風險提示，要求相關掛牌公司在復牌后及時披露事項進展。

　　此外，對于近期引起市場關注的新三板公司交設股份(872665.OC)停牌事項。全國股轉公司回應稱，該公司于2018年3月15日在新三板掛牌，后因存在重大事項停牌;停牌后，公司定期披露了股票暫停轉讓進展公告;截至目前，交設股份所涉及的重大事項仍在核查中。

市場熱點二：摘牌潮如何應對?

　　今年以來，新三板掛牌公司摘牌數(shù)量上升。其中，有一部分公司因籌劃IPO、被并購或公司戰(zhàn)略調整等原因選擇主動摘牌，有一部分公司因市場功能或資本運作未達預期、基于成本收益考量選擇離場，也有一部分公司因未披露年報、半年報而被強制摘牌。

　　全國股轉公司回應稱，掛牌公司“有進有出”、“能進能出”是正?，F(xiàn)象，也是市場化的表現(xiàn)。從國際市場看，紐交所、納斯達克等成熟資本市場每年均保持著較高的退市比率。對于新三板市場而言，隨著功能的不斷完善和監(jiān)管的持續(xù)加強，企業(yè)的進入或退出將是一種常態(tài)。

　　“部分未充分評估發(fā)展階段、發(fā)展需求，對掛牌預期過高但自身規(guī)范程度不足的公司摘牌退出，是正常的市場出清，有利于實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，提升市場運行質量。”但全國股轉公司坦言，我們也認識到，目前新三板市場制度和功能仍有改革完善的空間。

　　下一步，全國股轉公司將以市場分層為抓手，以完善市場融資功能為主線，著力解決發(fā)行融資、并購重組、交易定價、政策銜接等方面的市場“痛點”，全面提升市場價格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風險管理等核心功能。

　　全國股轉公司表示，秉持市場化發(fā)展理念，一直致力于建立優(yōu)勝劣汰、進退有序的市場秩序。一方面，全國股轉公司充分尊重公司自治，對于因自身發(fā)展需要主動摘牌的企業(yè)，全國股轉公司會調研分析其離場原因，梳理研究其合理訴求，以增強下一步新三板深化改革的針對性;另一方面，對于違法違規(guī)并觸發(fā)摘牌條件的掛牌公司，全國股轉公司堅持“零容忍”并堅決予以強制摘牌，以凈化市場環(huán)境，促進新三板市場健康、穩(wěn)定發(fā)展。

市場熱點三：做市商持續(xù)退出怎么辦?

　　全國股轉公司經過評估后了解到，做市商退出做市主要有兩方面原因：

　　一是做市商主動調整做市策略。2017年以來，市場環(huán)境下行的大背景下，部分做市商基于對市場行情的判斷開始調整做市策略，主動退出一些業(yè)績不佳或受到處罰的股票做市。

　　二是部分做市掛牌公司因擬IPO、控制股權結構等原因主動變更轉讓方式或摘牌，導致做市商被動退出做市。

　　全國股轉公司表示，做市轉讓制度是新三板市場建設的重要制度創(chuàng)新，實施以來，在促進價格發(fā)現(xiàn)、改善市場流動性等方面發(fā)揮了積極作用，全國股轉公司將繼續(xù)鼓勵并支持做市轉讓制度。

　　“一方面，以市場分層為抓手，持續(xù)推動市場發(fā)行、交易、投資者適當性改革，進一步促進新三板市場良性運作;另一方面，加快推進做市制度優(yōu)化改革，促進做市制度長遠健康發(fā)展。”

市場熱點四：新三板基金集中到期的壓力大嗎?

　　根據全國股轉公司的回應，前幾年進入新三板的部分基金產品現(xiàn)已逐步到期，個別產品面臨著較大的退出壓力。

　　“近年來，全國股轉公司持續(xù)關注各類基金產品退出情況，并已多次組織力量對相關情況進行了解，同時也對相關產品的交易過程進行了重點監(jiān)控。目前新三板市場整體運行平穩(wěn)，相關基金管理人也積極采取各種措施緩解產品退出壓力，市場并未出現(xiàn)重大風險事件。”

市場熱點五：股票質押風險是否可控?

　　通過掛牌規(guī)范公司治理和財務制度后，股權質押成為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)的一種有效融資方式。據統(tǒng)計，新三板市場超70%的股權質押是為掛牌公司融資，符合中小微企業(yè)融資發(fā)展特點。

　　根據全國股轉公司統(tǒng)計，截至2018年8月末，新三板共有2243家掛牌公司存在股權質押，占比20.37%，質押的股份存量共639.13億股，總市值為2700.36億元，占新三板市場總市值的7.31%，存在股權質押的公司質押比例的中值為26.36%，整體占比均不高。另外，高質押比例公司少，掛牌公司股權質押引發(fā)控制權轉移的風險較低。

　　“總體看，新三板股權質押面低、總量相對較少;掛牌公司股權質押與二級市場關聯(lián)度低，質押股份以受限股為主，質權人以傳統(tǒng)信貸機構為主，普遍根據掛牌公司經營情況和提供其他抵押物連帶擔保等進行質押定價，受二級市場市值波動影響小。”

　　全國股轉公司指出，目前，存在質押的掛牌公司股東人數(shù)中值28戶，風險外溢程度小。對于個別股權質押比例高的掛牌公司，全國股轉公司將密切關注。