關(guān)于A股IPO制度建設(shè)，證監(jiān)會(huì)回應(yīng)10大焦點(diǎn)問題!

8月31日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了對(duì)十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議30份建議、以及關(guān)于政協(xié)十三屆全國(guó)委員會(huì)第一次會(huì)議23份提案的回復(fù)函。

其中，關(guān)于A股IPO制度的未來建設(shè)與發(fā)展，證監(jiān)會(huì)的回復(fù)明確了十個(gè)新動(dòng)向：

一、不同市場(chǎng)的定位和準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)

證監(jiān)會(huì)稱，將統(tǒng)籌股票市場(chǎng)主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)定位和功能分工。做大做強(qiáng)主板市場(chǎng)，堅(jiān)持主板藍(lán)籌板塊的定位，深化創(chuàng)業(yè)板改革，探索制定差異化的發(fā)行上市條件，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的包容性。堅(jiān)持新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)服務(wù)的市場(chǎng)定位，進(jìn)一步完善各項(xiàng)制度安排。

二、推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革

2018年2月，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第三十三次會(huì)議審議通過了《關(guān)于延長(zhǎng)授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定期限的決定》，決定《授權(quán)決定》施行期限屆滿后，期限延長(zhǎng)兩年至2020年2月29日。

證監(jiān)會(huì)稱，下一步，將繼續(xù)創(chuàng)造條件，積極推進(jìn)股票發(fā)行制度改革，會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)事前事中事后全過程監(jiān)管，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

三、A股首次公開發(fā)行定價(jià)機(jī)制

證監(jiān)會(huì)指出，由于多層次市場(chǎng)體系不夠健全，交易者不成熟，發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)、詢價(jià)對(duì)象定價(jià)自主性與定價(jià)能力不高，大盤估值水平仍不夠合理，目前尚不具備完全市場(chǎng)化定價(jià)的條件。

“下一步，我會(huì)將繼續(xù)堅(jiān)持新股發(fā)行常態(tài)化，逐步完善詢價(jià)制度，積極培育專業(yè)投資者，營(yíng)造買賣雙方充分博弈的市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)市場(chǎng)逐步達(dá)到均衡狀態(tài)，最終實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)。”

四、將發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)客觀化

證監(jiān)會(huì)稱，目前，正在對(duì)發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行梳理總結(jié)完善，按照財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)分別研究制定審核指引，指導(dǎo)發(fā)行審核工作。下一步，將立足審核實(shí)踐，根據(jù)“成熟一項(xiàng)、公開一項(xiàng)”的原則，逐步向市場(chǎng)公開審核指引，充分發(fā)揮對(duì)市場(chǎng)的引領(lǐng)指導(dǎo)作用，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

關(guān)于“取消《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法》第十三條關(guān)于發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)的規(guī)定”的建議，證監(jiān)會(huì)指出，考慮到創(chuàng)業(yè)板定位于服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，這類企業(yè)往往規(guī)模小、模式新、風(fēng)險(xiǎn)高。“經(jīng)綜合研判，現(xiàn)階段做出這一規(guī)定有利于鼓勵(lì)企業(yè)集中力量打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，也有利于控制各種風(fēng)險(xiǎn)。上市后，創(chuàng)新企業(yè)可以根據(jù)發(fā)展需要開展多元化經(jīng)營(yíng)。”

針對(duì)調(diào)整股份公司上市200個(gè)股東限制，證監(jiān)會(huì)回復(fù)稱，對(duì)于放寬股東人數(shù)上限的問題，涉及突破現(xiàn)行法律法規(guī)，下一步在修改《公司法》和《證券法》時(shí)，將積極向有權(quán)機(jī)關(guān)建議放寬員工持股的人數(shù)限制。

五、針對(duì)發(fā)審委制度的建議

關(guān)于恢復(fù)中小板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委與主板發(fā)審委分開制度的建議，證監(jiān)會(huì)指出，近年來，鑒于主板(含中小板)、創(chuàng)業(yè)板在審核理念和審核標(biāo)準(zhǔn)方面已經(jīng)趨同，將主板發(fā)審委與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并，有利于統(tǒng)一審核理念和審核標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化配置行政資源，提高發(fā)行審核效率，也有利于支持符合條件的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)或其自主選擇的主板(含中小板)市場(chǎng)。

因此，2017年新修訂的《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》將主板發(fā)審委和創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委予以合并。“下一步，我會(huì)將根據(jù)發(fā)審委的運(yùn)行情況，及時(shí)總結(jié)，不斷改革完善發(fā)審委制度。”

關(guān)于加強(qiáng)對(duì)發(fā)審委的監(jiān)管，取消發(fā)審委委員終身追責(zé)制的建議，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，對(duì)于發(fā)審委終身追責(zé)應(yīng)當(dāng)辯證理解，終身追責(zé)是廉政追責(zé)，并非要求發(fā)審委委員對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展終身負(fù)責(zé)，而是要求委員奉公守法、廉潔自律，始終堅(jiān)持獨(dú)立、公正、客觀判斷。

關(guān)于在發(fā)審委委員中增加稅務(wù)師專業(yè)人員比重的建議，證監(jiān)會(huì)表示，下一步，將根據(jù)審核工作發(fā)展變化和實(shí)際所需，對(duì)關(guān)于增加稅務(wù)師專業(yè)人員比重的建議予以認(rèn)真研究，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化發(fā)審委委員專業(yè)結(jié)構(gòu)，提高發(fā)審委的全面審核能力。

六、關(guān)于中小企業(yè)上市前后的瑕疵問題

針對(duì)發(fā)行審核中申報(bào)企業(yè)存在不規(guī)范情形的，證監(jiān)會(huì)指出，根據(jù)有關(guān)情形發(fā)生的原因及性質(zhì)、發(fā)生的頻率、金額大小、變動(dòng)趨勢(shì)等因素綜合判斷。對(duì)于具備金額較大、屢次發(fā)生、性質(zhì)惡劣等嚴(yán)重情節(jié)，不符合發(fā)行條件的企業(yè)，從保證上市公司質(zhì)量，保護(hù)中小投資者利益角度出發(fā)，要求企業(yè)整改規(guī)范后重新申報(bào)。對(duì)于不違反發(fā)行條件的企業(yè)，要求企業(yè)對(duì)不規(guī)范的情形充分披露、揭示風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)在資本市場(chǎng)融資提供便利條件。

針對(duì)部分企業(yè)在IPO通過并上市后業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑甚至出現(xiàn)凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的情況，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)屬于自主商業(yè)活動(dòng)，同時(shí)受到市場(chǎng)宏觀政策、行業(yè)環(huán)境、景氣周期等多重因素的影響，業(yè)績(jī)波動(dòng)是正常的商業(yè)現(xiàn)象。

證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，股票發(fā)行審核并不是對(duì)企業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行背書，投資者參與股票投資應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)治理、信息披露等情況，綜合判斷、審慎決策。“下一步，我會(huì)將堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管理念，繼續(xù)維持對(duì)業(yè)績(jī)?cè)旒?、虛假披露等欺詐行為的高壓態(tài)勢(shì)，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，嚴(yán)厲打擊，決不姑息，該處罰的處罰，該退市的退市。”

七、支持創(chuàng)新型企業(yè)A股上市

證監(jiān)會(huì)指出，下一步，將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，牢固樹立和貫徹新發(fā)展理念，深化資本市場(chǎng)改革、擴(kuò)大開放，進(jìn)一步完善配套制度和監(jiān)管規(guī)則，支持符合條件的創(chuàng)新高科技企業(yè)在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行上市。

在回復(fù)函中，證監(jiān)會(huì)表示，支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票或者存托憑證。“目前，結(jié)合證券法修訂工作，正在推進(jìn)《公司法》配套修改，擬考慮提出在繼續(xù)堅(jiān)持同股同權(quán)原則基礎(chǔ)上，增加公司可以發(fā)行擁有不同表決權(quán)的普通股的法律安排的修改建議，滿足初創(chuàng)企業(yè)維持控制權(quán)的要求。”

證監(jiān)會(huì)表示，下一步，將加強(qiáng)與各地區(qū)、各相關(guān)部門的協(xié)調(diào)配合，抓緊完善相關(guān)配套制度和監(jiān)管規(guī)則，穩(wěn)妥推動(dòng)試點(diǎn)工作。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，海外創(chuàng)新型企業(yè)在境內(nèi)上市的有效路徑和有關(guān)制度安排也在進(jìn)一步探索中。“下一步，我會(huì)將繼續(xù)支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、掌握核心技術(shù)、具有一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)海外創(chuàng)新型上市企業(yè)參與A股公司并購(gòu)重組。”

八、支持龍頭企業(yè)上市融資

針對(duì)國(guó)家級(jí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、貧困地區(qū)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)等上市融資支持，證監(jiān)會(huì)表示，繼續(xù)堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，有序推進(jìn)首發(fā)審核工作。

目前，證監(jiān)會(huì)審核節(jié)奏加快，整體審核周期已大幅縮短，新股發(fā)行逐步實(shí)現(xiàn)常態(tài)化。符合發(fā)行上市條件的企業(yè)，經(jīng)具有保薦資格的證券公司推薦，均可按法定程序向我會(huì)提出發(fā)行上市的申請(qǐng)，將按照“公開、公平、公正”的原則，在企業(yè)符合現(xiàn)行法律、法規(guī)和規(guī)章要求的前提下，予以積極支持。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)將通過進(jìn)一步完善掛牌審查制度和發(fā)行融資機(jī)制，簡(jiǎn)化審核流程，改進(jìn)影響發(fā)行效率的薄弱環(huán)節(jié)，提高企業(yè)融資效率，幫助企業(yè)緩解融資問題，加大資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的金融支持力度。

九、鼓勵(lì)符合條件的安防監(jiān)控和芯片產(chǎn)業(yè)企業(yè)IPO

證監(jiān)會(huì)指出，繼續(xù)保持新股發(fā)行常態(tài)化，提高審核效率和透明度，支持符合條件的安防監(jiān)控和芯片產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資;穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的工作，進(jìn)一步完善配套制度和監(jiān)管規(guī)則，保障試點(diǎn)工作依法合規(guī)進(jìn)行，促使已在境外上市的優(yōu)秀企業(yè)回歸境內(nèi)資本市場(chǎng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的包容性，把優(yōu)秀企業(yè)留在境內(nèi)。

十、延長(zhǎng)貧困地區(qū)IPO綠色通道政策期限到2023年

證監(jiān)會(huì)明確，貧困縣在攻堅(jiān)期內(nèi)脫貧摘帽后，《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于發(fā)揮資本市場(chǎng)作用服務(wù)國(guó)家脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)略的意見》在一定時(shí)期內(nèi)繼續(xù)適用，脫貧不脫政策。