子沐說:新三板三類股東一個本不是問題的問題,其本質(zhì)就是變態(tài)監(jiān)管思維

2018/07/23 09:54      劉子沐 許蕓

三類股東問題竟然成了阻礙新三板上市的主要原因了,這就是一個變態(tài)監(jiān)管思維。

全市場都覺得監(jiān)管部門應(yīng)該也明白!在監(jiān)管制定的IPO的游戲規(guī)則中,到目前為止,有破發(fā)的嗎?PRO-IPO投資項目成功IPO的,有虧損的嗎?

監(jiān)管部門制訂了一個包賺不賠的游戲規(guī)則,也就是騙子們常說的,這是一個無風(fēng)險高收益的產(chǎn)品,然后卻因為三類股東的問題,質(zhì)疑新三板企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定,這不是睜眼說瞎話嗎?

任何一個零風(fēng)險高收益的游戲規(guī)則下,企業(yè)的股東怎么會放著錢不賺而選擇阻止企業(yè)IPO呢?這是理性經(jīng)濟人假設(shè)嗎?而承載三類股東的契約型基金正是基于理性經(jīng)濟人假設(shè)而存在的呀!

在一個共贏的市場下,監(jiān)管部門居然假設(shè)出一個風(fēng)險,然后用這個假設(shè)的風(fēng)險不讓中小企業(yè)股東及投資機構(gòu)共贏,這不是變向的阻礙中小企業(yè)發(fā)展嗎?難道這不違反國務(wù)院關(guān)于促進中小企業(yè)發(fā)展,促進新三板市場改革的文件嗎?

其次,三類股東又涉及到利益輸送的問題,要求每一個三類股東都要穿透到持有人,每一個持有人都要簽一份協(xié)議。甚至影響到企業(yè)的定增這是多么無聊的一件事啊。

眾所周知,三類股東的契約型產(chǎn)品可以用有限合伙制的公司型的基金替代,也可以用投資公司來取代,甚至可以用個人代投的方式完成投資。試問,將三類股東改為這樣的結(jié)構(gòu),就能夠杜絕利益輸送的問題嗎?

試問一下,我們的IPO制度經(jīng)過了多次改革,現(xiàn)在解決利益輸送的問題了嗎?為什么,新三板的三類股東就必須要杜絕利益輸送的問題呢?

只要有利益存在就一定會有利益輸送,如果IPO制度不是百分之百的盈利,不是百分之百的零風(fēng)險又怎么會引來無數(shù)的利益集團呢?要解決杜絕利益輸送問題,就要從產(chǎn)品的游戲規(guī)則入手,讓IPO有合理的收益,回到合理的風(fēng)險狀態(tài),這樣才能杜絕利益輸送。否則,無論有沒三類股東,IPO都無法杜絕利益輸送,這就不是一個三類股東的問題。

三類股東的問題一出新三板的流動性隨之下滑,企業(yè)開始拒絕三類股東的機構(gòu)去調(diào)研、去投資。這樣的市場又怎么會完整,怎么會完善,怎么會發(fā)展呢?怎么會按照國務(wù)院的要求去進一步改革呢?條條框框的約束,為什么不去拆掉它呢?

平時,監(jiān)管部門時不時的放出來的一些個案。讓市場對于三類股東的問題癡癡的抱有幻想。又癡癡的幻想破滅,一次的打擊市場信心,而不是一次性給出最終的答復(fù),再這樣下去,所有的機構(gòu)和資金在經(jīng)濟經(jīng)濟下行狀態(tài)下,都會主動的選擇離開新三板市場,這對多層次資本市場的建設(shè)是致命的打擊。

市場低迷,pe/vc等股權(quán)機構(gòu)的資金也捉襟見肘,企業(yè)的融資也越發(fā)艱難。這樣的狀態(tài)下,三類股東的問題仍然沒有答復(fù);股轉(zhuǎn)公司的政策仍然沒有推進;所有的問題都只停留在問題的狀態(tài)上,這是最可怕的。

正所謂“吃不著葡萄說葡萄酸”,那是因為人們還見葡萄。在往后就沒有人再說葡萄了。真到了那個時候,新三板就真的危險了,要知道,無人無信而不立呀!

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