2億份股票期權(quán)！新三板現(xiàn)史上最“壕”股權(quán)激勵計劃

近日，創(chuàng)新層公司穎泰生物（833819）拋出一份股票期權(quán)激勵計劃草案稱，未來十年，擬授予419名董監(jiān)高及核心員工高達2億份股票期權(quán)。

這是新三板史上最“壕”的員工激勵計劃。

在此之前，新三板上股權(quán)激勵數(shù)量最多的方案，是去年10月份，百合網(wǎng)（834214）推出的，擬向員工授予1.1億份股票期權(quán)。

新三板史上最“壕”股權(quán)激勵

如果按穎泰生物現(xiàn)在的總股本11億股算，這2億份期權(quán)全部行權(quán)，占比將達到18%。

穎泰生物的計劃是，首期授予1.84億股，行權(quán)價是5.45元。其中，董事長蔣康偉、總經(jīng)理王榕、董事于俊田分別獲配2000萬份。

實際上，這個行權(quán)價，與穎泰生物現(xiàn)在的二級市場股票價格相差不大。

3月19日，穎泰生物收于5.6元/股；2017年以來，其股票成交均價是5.78元/股。往前，2016年，穎泰生物的成交均價是5.42元/股，基本與本次激勵的行權(quán)價相同。

穎泰生物是上市公司華邦健康（002004）的控股子公司，此次股權(quán)激勵計劃的股票來源，是由華邦健康轉(zhuǎn)讓的。

也就是說，如果這2億份股票期權(quán)全部行權(quán)，華邦健康將套現(xiàn)10.9億元，持有穎泰生物的股份比例下降至55.75%。

華邦健康愿以這個價格轉(zhuǎn)讓穎泰生物的股份，是有條件的。

草案給出了首次授予期權(quán)的行權(quán)條件：2018-2019年，穎泰生物凈利潤合計不低于7.2億元；加上2020年，三年凈利潤合計不低于12億元。

意味著，穎泰生物的董監(jiān)高們要想以5.45元的價格從華邦健康處受讓公司股票，前提是，接下來三年，公司年均凈利潤不低于4億元。

不久前，穎泰生物給出了去年的業(yè)績快報：營收61.78億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤是2.97億元，分別同比增長35.55%、46.17%。

這是它史上最好的成績。2015年和2016年，穎泰生物的凈利潤維持在1.9億元左右，增長不明顯；2014年，它的業(yè)績甚至出現(xiàn)了下滑。

而要達到要求，主營農(nóng)藥及中間體研產(chǎn)銷的穎泰生物，接下來三年的年均復(fù)合增長率，需達16%以上。

新三板股權(quán)激勵實施率僅14%

實施股權(quán)激勵，是公司留住和激勵核心人才的常見手段之一，新三板公司也不例外。

據(jù)東財Choice統(tǒng)計，截至3月19日，新三板共發(fā)布過489份股權(quán)激勵方案，激勵標的物中，除合全藥業(yè)是“股票增值權(quán)”外，其余約一半為股票，一半為期權(quán)。激勵方式大概有兩種：股東轉(zhuǎn)讓股票、定向發(fā)行股票。

但這些方案中，僅成功實施了68份，實施率僅為14%，遠低于A股的80%。

或受近兩年新三板行情低迷的影響，成功實施激勵的公司，如果被激勵對象沒將股票轉(zhuǎn)讓出去，那么，會有不少處于賬面浮虧狀態(tài)。

去年1月份，凱立德（430618）向92名核心員工授予了1715萬股股票期權(quán)，行權(quán)價格是5.5元。當時，做市股凱立德的股價僅3元左右，如今更是低至1.2元附近。

還有，易銷科技（831114）也是做市股，其在2016年年初實施的股權(quán)激勵中，規(guī)定定向發(fā)行股票的價格是6元，如今股價已不及3元。

另外，論壇君統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，掛牌公司未能成功實施股權(quán)激勵，或公司實施了計劃，被激勵對象卻都沒有人愿意行權(quán)，大概有以下幾方面的原因：

1、激勵計劃不具有激勵性質(zhì)

天星資本早在2016年的研究報告中就指出，新三板部分公司的股權(quán)激勵方案，有些沒有規(guī)定鎖定期、等待期、限售期或行權(quán)條件，本質(zhì)上只是普通的定向增發(fā)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不具備激勵效果。

后來，有掛牌公司相繼公告，驗證了這個說法。

3月6日，玖零股份（870101）終止了股權(quán)激勵計劃，原因是，計劃草案發(fā)布后，公司與激勵對象進行了溝通討論，發(fā)現(xiàn)這份激勵計劃不具有激勵性質(zhì)。

玖零股份原先的計劃是，擬向8名董監(jiān)高及2名核心員工授予2095萬股股票，這里面，包括了董事長林姝宏、總經(jīng)理付開虎。

當時的激勵計劃還表示，募集到的資金將用于補充公司流動資金?，F(xiàn)在看來，這份草案，與其說是一份股權(quán)激勵計劃，還不如說是一份定增融資方案。

終止股權(quán)激勵之后，該公司轉(zhuǎn)而發(fā)布股票定增方案，以定向增發(fā)的形式募集資金。

2、價格倒掛

新三板這近500份股權(quán)激勵計劃，大多在2015年、2016年發(fā)布，當時正是新三板“如日中天”的時候。隨著后來新三板市場的低迷，出現(xiàn)了行權(quán)價/股票轉(zhuǎn)讓價與二級市場價格倒掛的現(xiàn)象。

這種情況下，盡管達到了行權(quán)條件，公司也決定實施計劃，但被激勵對象最終還是放棄了行權(quán)。

比如，今年前兩個月，是網(wǎng)闊信息（430479）股權(quán)激勵計劃第一期行權(quán)窗口期。原定27名被激勵對象，可在規(guī)定時間內(nèi)行權(quán)13.86萬股，行權(quán)價是4元，但他們都放棄了行權(quán)。

網(wǎng)闊信息主營業(yè)務(wù)是道路運輸車輛衛(wèi)星定位系統(tǒng)、機動車駕駛員計時培訓(xùn)系統(tǒng)的研發(fā)和銷售，近兩年業(yè)績下滑嚴重，從2014年時的近兩千萬元凈利潤，下滑至2016年，僅44萬元。

伴隨而來的是，采取做市轉(zhuǎn)讓方式的網(wǎng)闊信息，股價一直未有起色。2月12日，是行權(quán)窗口期的最后一天，當天其股價收于2.7元/股，低于行權(quán)價。

3、戰(zhàn)略調(diào)整

目前，新三板上已有70家公司，明確表示停止實施股權(quán)激勵。其中就有部分公司，表示這是“戰(zhàn)略調(diào)整的需要”，公司擬摘牌或擬IPO。

去年12月中旬，創(chuàng)新層公司藍氧科技（834068）決定終止2016年公布的股權(quán)激勵計劃，原因是“公司戰(zhàn)略規(guī)劃以及業(yè)務(wù)發(fā)展的需要”。

宏圖物流（831733）也因“為配合公司發(fā)展戰(zhàn)略的實施”而停止實施。

智華信（831802）因擬摘牌，決定終止股權(quán)激勵。

恒緣新材（834572）則直接指出，由于絕緣材料市場競爭激烈，公司經(jīng)營業(yè)績增長不如預(yù)期，決定終止實施。

4、制度、政策原因

制度或政策的原因，也是新三板部分公司取消或停止實施股權(quán)激勵的原因之一，其中就包括了去年發(fā)布的投資者適當性管理辦法，以及擬IPO公司進展緩慢的“三類股東”問題。

去年9月份，分豆教育（831850）股東大會宣布取消2015年發(fā)布的股權(quán)激勵計劃，原因是，非上市公眾公司監(jiān)管問答中規(guī)定，沒有經(jīng)營業(yè)務(wù)的持股平臺，不能參與掛牌公司股份發(fā)行。

并且，當時，分豆教育二級市場的股票價格，已經(jīng)低于股權(quán)激勵里規(guī)定的發(fā)行價，該公司表示，滿足條件的員工，可以通過二級市場購買公司股票。

另外，由于新三板股權(quán)激勵回購制度缺失，也導(dǎo)致了部分公司在實施回購股份用于股權(quán)激勵時存在障礙。