“獨角獸”孩子王扭虧凈賺逾1億元 母嬰行業(yè)想象空間還很大

孩子王（839843），在掛牌僅一年后以戰(zhàn)略發(fā)展需要為由，宣布摘牌。這是一家創(chuàng)立于2012年的母嬰童零售企業(yè)，2016年12月9日正式登陸新三板。這是繼酒仙網(wǎng)之后，第二家離開新三板的“被認(rèn)證”的獨角獸企業(yè)。它們都曾在2016年登榜科技部選評的中國獨角獸企業(yè)名單。

孩子王所在的母嬰行業(yè)，正在國內(nèi)迅速崛起。隨著80、90后婚育高峰期的到來以及全面二胎政策的實施，需求場景更加豐富和多樣化，消費升級觀念和新時代教育養(yǎng)成觀念需要更多的滿足，母嬰市場各細(xì)分領(lǐng)域被認(rèn)為未來成長空間無限。

2014年-2016年三年間，孩子王累計凈虧損3.7億元。而在度過創(chuàng)業(yè)前期快速擴張的投入后，2017年孩子王迎來了業(yè)績回報。孩子王發(fā)布的2017年業(yè)績快報顯示，孩子王2017年實現(xiàn)營業(yè)收入59.67億元，同比增長33.95％；實現(xiàn)凈利潤1.36億元，而去年同期虧損1.44億元，孩子王終于開始盈利了。

活躍會員數(shù)量增加+門店總數(shù)增加+會員大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營銷策略起效+管理效率提升，孩子王認(rèn)為這四方面的經(jīng)營因素變動使得公司整體收入水平和盈利能力有了大幅提高。

“獨角獸”最近正在受政策暖風(fēng)吹拂，資本市場所釋放出的熱情，令形形色色與獨角獸概念沾邊的企業(yè)蠢蠢欲動。一年多以前，孩子王掛牌新三板的時候，孩子王董事長汪建國就公開表示，將于2017年開始進入主板IPO的計劃。

據(jù)解讀君統(tǒng)計，目前新三板涉及母嬰業(yè)務(wù)的掛牌公司共有24家，包括尚未完成摘牌手續(xù)的孩子王。從產(chǎn)品與服務(wù)提供上主要分為兩類：一種是母嬰產(chǎn)品提供，一種是母嬰服務(wù)提供。而從商業(yè)模式上看，這些掛牌企業(yè)主要涉及以下幾種的模式：母嬰用品、母嬰電商、母嬰服務(wù)。

全景網(wǎng)·解讀新三板研究中心數(shù)據(jù)顯示，有14家掛牌企業(yè)從事母嬰產(chǎn)品的制造、批發(fā)銷售，這其中9家涉及產(chǎn)品生產(chǎn)、5家僅代理銷售產(chǎn)品；5家為母嬰產(chǎn)品電商，淘淘羊、寶貝格子主要從事跨境電子商務(wù)；5家提供母嬰服務(wù)，涉及產(chǎn)后護理服務(wù)、健康服務(wù)、教育服務(wù)。

月子中心——這種母嬰護理服務(wù)是近年來開始在內(nèi)地流行起來的新興的服務(wù)行業(yè)，該行業(yè)在國內(nèi)仍處于起步階段，市場滲透率較低。在消費升級的大背景下，母嬰護理服務(wù)業(yè)是少數(shù)幾個高增長、強需求的產(chǎn)業(yè)，在新三板標(biāo)準(zhǔn)的“月子中心概念股”只有四家，分別是喜喜母嬰、大美股份、福座母嬰、喜之家，成立至今均未滿十年。

上述四家掛牌企業(yè)分別采取了月子中心常見的三種經(jīng)營模式，其中喜喜母嬰、大美股份的經(jīng)營模式主要為酒店服務(wù)式、福座母嬰為社區(qū)家庭入宅式、喜之家采取與醫(yī)院合作的醫(yī)院附屬式。目前這四家月子護理服務(wù)企業(yè)均未能實現(xiàn)盈利，還有很大的提升空間。

但投資分析認(rèn)為，月子會所是一個成長空間巨大的行業(yè)，又是產(chǎn)后人群的剛需，月子會所被視為看漲的優(yōu)質(zhì)行業(yè)，逐步獲得投資者的青睞。從融資數(shù)據(jù)看，母嬰服務(wù)行業(yè)的掛牌企業(yè)融資相對頻繁，除了喜喜母嬰外，其余3家都完成了1次定增，共計募得2375萬元。

實際上，新三板的母嬰企業(yè)融資事件發(fā)生得并不算高頻，24家掛牌企業(yè)共有10家實施完成過增發(fā)，2家正在進行增發(fā)，還有12家未曾發(fā)生過定增融資。

母嬰產(chǎn)品領(lǐng)域的掛牌企業(yè)數(shù)量領(lǐng)先，但融資家數(shù)相對較少，悅芽母嬰、廣生行、爹地寶貝、好女人均定增1次，從投資人處募集到9992萬元。

母嬰電商是融資金額最高的細(xì)分領(lǐng)域，寶貝格子、淘淘羊分別融資2次、1次，融資額分別為9500萬元、900萬元。

但與此同時，母嬰電商也是最燒錢的業(yè)務(wù)板塊。母嬰用品電商在資本的助力下發(fā)展快速，巨頭林立，諸如天貓母嬰、京東母嬰、蘇寧易購、唯品會、貝貝網(wǎng)、麥樂購等。新進者入場要想分割市場份額，所需付出的成本巨大。

目前母嬰電商中僅有貝恩施（836818）自2015年起就有穩(wěn)定的利潤產(chǎn)生，另外根據(jù)寶貝格子（834802）最新發(fā)布的2017年年報，創(chuàng)立5年虧損了5年的寶貝格子，去年終于扭虧，實現(xiàn)凈利潤178.61萬元。而直到2017年上半年，還有3家母嬰電商在連年虧損中，尤以母嬰之家累計虧損逾1.5億元居首。

母嬰之家（838842）成立于2007年，主要通過自有垂直電商平臺線上銷售母嬰用品，另外有少量實體經(jīng)營店進行線上銷售，2016年8月成功掛牌新三板。同年為了海淘新政、激烈的行業(yè)競爭和轉(zhuǎn)型需要，強調(diào)“現(xiàn)金為王”的理念，母嬰之家大力去庫存，使得商城毛利率大幅下降，全年業(yè)績增虧至6531.9萬元。