交易制度改革即將在下周一(1月15日)實施,各方對新交易制度充滿期待,但又忐忑不安。
為啥說忐忑不安,因為大家都希望有好結(jié)果,但又沒有把握。
掛牌企業(yè)希望能提升融資能力;投資者希望能順利退出;證券公司希望能拯救下半死不活的場外業(yè)務;監(jiān)管層,希望能把市場活力激發(fā)出來。
新制度會是靈丹妙藥嗎?當然,市場參與各方都希望是,即使不是妙藥也至少是能續(xù)命的靈丹。
5天以后,無論你準備如何操作。挖貝先生希望你認真思考下面3個問題。否則一旦失手,你可能就會成為股東。
三板成指會深度調(diào)整嗎?
在這么大的制度利好面前,三板成指深度調(diào)整,這肯定是個笑話吧!
先不要笑,嚴肅點??聪履壳靶氯鍍蓚€重要指數(shù)吧。
先來說不爭氣的做市指數(shù)。2017年11月13日,可以載入新三板歷史史冊中。當天做市指數(shù)瞬間跌破1000點,當時市場各方反應比較激烈,最偏激的看法是認為新三板已經(jīng)進入“停尸房”。
“停尸房”這樣刺激的言辭,當時誰看誰都不爽。但不爽歸不爽,還是得面對現(xiàn)實,現(xiàn)在千點已經(jīng)是一個需要努力夠的目標。自打跌破千點后,時間過去大約2個月,做市指數(shù)一直跌跌不休,偶爾反彈下,碰到30日均線就掉頭往下。
新三板做市指數(shù)近10個月走勢圖(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖)
每天跌一點,比鈍刀子割肉還難受,現(xiàn)在已經(jīng)跌到983.75點。大家千萬別以為這是市場最低點。據(jù)挖貝新三板研究院統(tǒng)計,近10個月以來,做市指數(shù)的常態(tài)是,今天的收盤點,就是明天的高點。
至于集合競價會不會挽救做市指數(shù),我們不知道,這得看1月15日后,做市指數(shù)的表現(xiàn)。我們拭目以待吧。
說完做市指數(shù),來說成指吧。成指還不錯,現(xiàn)在是1244.74點。在新三板這么冷的情況,站穩(wěn)千點以上。咱們應該感謝它,寒冬里一絲陽光,雖然不能取暖,但至少看到了希望。
不過別高興太早,就是僅有的一絲陽光,2018 年 1 月 15 日以后,是否會有還真不好說。一切源于部分協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票估值偏高。
據(jù)挖貝新三板研究院統(tǒng)計,截止到2018年1月9日,新三板共有15家公司股票超過100元,這些股票的交易方式全部為協(xié)議轉(zhuǎn)讓,最高價為高思教育(870155),股價為520元/股,簡直就是新三板的貴州茅臺呀。而做市股票,股價最高的是架橋資本(833689),每股49元/股。
從新三板實際情況分析,做市股票總體而言質(zhì)地相對不錯,估值相對合理。一方面,因為做市商(目前主要是券商)是專業(yè)的機構(gòu),對股票估價有基本的模型,雖然有偏差,也不至于太離譜。另一方面,做市商會對做市目標企業(yè)會進行調(diào)研,質(zhì)地差的企業(yè)不會入他們的法眼,何談做市。
相對差的企業(yè)股價高,這跟協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易方式分不開。協(xié)議轉(zhuǎn)讓的掛牌公司股票集中度高,大部分股票都集中在大股東手里,股東往往通過對敲,就可以把價格穩(wěn)定在比較高的位置。百元股都是協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式,大概緣由在此。
1月15日以后,這些百元股是否還能維持高價嗎?不知道。但你想維持百元股地位,就得花銀子去接。如果股東真去接,這不便宜賣股票的股民嗎?
一旦大股東不接散戶拋售的股票,大部分百元股,估計就要走上價值回歸之路。高價股下跌就會傳導給整個市場,協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票走上慢慢雄途就是個大概率事件。那新三板成指會如何走,自己去想。
不過,整個市場的價值重估,新三板具有定價功能就能實現(xiàn),這可能也是這次交易制度改革的意義之一吧。
改革是有代價的,只是不知道誰要付出代價。希望不是自己就好啦。
做市制度會面臨大考嗎?
做市制度,是一個非常好的制度。專家認為有4大優(yōu)勢:規(guī)范企業(yè)股票交易、股價異常波動的情況也會大大減少、提升股權(quán)分散度、增加退出渠道。
這么好的制度,在新三板卻出現(xiàn)水土不服。僅2017年,就有約400家企業(yè)放棄做市交易,轉(zhuǎn)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。
據(jù)挖貝新三板研究院統(tǒng)計,2017年做市交易轉(zhuǎn)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的企業(yè)數(shù)量為443家,截至目前,還在新三板上的企業(yè)數(shù)量為393家,已經(jīng)退市的企業(yè)數(shù)量為50家。
專家又給出理由了,做市有3大劣勢。股票交易依賴于做市商,企業(yè)對股票交易的控制權(quán)削弱。二級市場價格波動,影響一級市場定增價格。股權(quán)分散度提高,影響融資效率。
面對著積弱的做市制度,這些相對優(yōu)質(zhì)的掛牌企業(yè),紛紛轉(zhuǎn)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。在大家都認為集合競價交易制度優(yōu)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度的背景下,做市制度不淡定呀,面臨大考。
但結(jié)果會怎樣?時間很快會給出答案。
操控股價會成為問題嗎?
注意這里說的是操控股價,不是操縱股價。這兩者有什么區(qū)別嗎?
百度百科顯示,操控是指掌握運用或駕馭得心應手,毫無阻礙。操縱股價,某些股票投資者為了獲得巨額盈利,通過控制其他投資者具有參考意義的股票投資信息,控制未來股票價格走勢的行為。
前者是否犯罪,目前不好說,因為人家是駕馭得心應手。但后者肯定是犯罪。“私募一哥”上海澤熙投資管理有限公司總經(jīng)理徐翔就曾因涉嫌操縱證券市場、內(nèi)幕交易犯罪,被判處有期徒刑五年六個月。
至于新三板是否有操縱股價的現(xiàn)象不好說,但操控股價的現(xiàn)象不少。
萬國體育(837629)就是典型案例。去年7月份,萬國體育股價走出一個大U字型。2017年7月24日,萬國體育股價為250元/股,8個交易日,從250元/股下跌到1元/股。神奇的是,2017年8月24日,萬國體育股價1元/股,經(jīng)過8個交易日,股價拉升回251.8元/股。
萬國體育股價走勢圖(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖)
雖然不知道誰把股價砸下去的。但把股價拉回來的,極有可能是公司大股東。股轉(zhuǎn)交易數(shù)據(jù)顯示,在拉回股價的過程中,賣方都是邢金紅,買方則為邢金紅獨資的上海寶琨企業(yè)管理中心。
萬國體育股轉(zhuǎn)書顯示,該公司實際控制人為王劍(WANG JIAN)、邢金紅夫婦,合計持有公司 82.07%股權(quán)。
以前交易冷淡的新三板沒有人關(guān)心股價操縱或者操控問題,但這次集合競價交易,一旦交易活躍起來,或者說部分股票交易活躍起來,不管操控股價和操縱股價, 作為投資者的你,可能就是陷阱。
新的交易制度改革,給新三板帶來一股新風,是否是春風,我們每個人心中都有一份期許。
注:此文為挖貝網(wǎng)“新三板分層與交易制度改革系列報道”之五。后續(xù)報道,請持續(xù)關(guān)注挖貝網(wǎng)(ID:wabeiwang)。
之一戳:《新三板交易制度改革 “1元交易”將成歷史》
之二戳:《新三板分層新辦法:進層企業(yè)或?qū)J減 合格投資者成稀缺品》
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