明后兩天三家上會(huì) 新三板再迎“轉(zhuǎn)板”高潮？

在7月份7家新三板公司IPO集中上會(huì)后，8月短暫沉寂。整個(gè)8月份，只有耐普礦機(jī)和九典制藥兩家新三板公司走到了發(fā)審會(huì)，結(jié)果一喜一憂，前者被否后者過(guò)關(guān)。

本周，新三板公司的“轉(zhuǎn)板”熱情，有望迎來(lái)又一波高潮，麗島新材（832374）、廣信科技（430447）和已從三板摘牌的萬(wàn)隆股份（834108）將先后上會(huì)，三家公司命運(yùn)又將如何？

麗島新材：排隊(duì)13個(gè)月沖擊上交所主板

明天，本周首個(gè)上會(huì)的新三板公司將是麗島新材，保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師分別為國(guó)金證券和瑞華。麗島新材2015年5月13日掛牌新三板，從掛牌到去年7月停牌，兩年時(shí)間未有過(guò)一筆交易，也未發(fā)生過(guò)融資，算得上是一家“干干凈凈”的擬IPO企業(yè)。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁材產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，專注于以建筑工業(yè)彩涂鋁材、食品包裝彩涂鋁材及精整切割鋁材為主的鋁材深加工業(yè)務(wù)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于建筑材料、食品包裝、交通運(yùn)輸、電子電器等市場(chǎng)領(lǐng)域。

從行業(yè)上來(lái)看，麗島新材處于“鋁材加工”行業(yè)，屬于典型的周期性行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響較大，價(jià)格波動(dòng)較為明顯。因此，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與鋁錠價(jià)格走勢(shì)息息相關(guān)。

2014年度和2015年度，麗島新材營(yíng)業(yè)收入分別為115,740.01萬(wàn)元和101,122.04萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)分別為6,087.61萬(wàn)元和5,651.62萬(wàn)元。鋁錠價(jià)格自2016年開(kāi)始回升，公司在2016年和今年上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112,828.92萬(wàn)元和54,608.99萬(wàn)元，凈利潤(rùn)8,791.46萬(wàn)元和4,201.71萬(wàn)元。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，業(yè)績(jī)穩(wěn)定、逐年上升、應(yīng)收款合理、現(xiàn)金流充沛，麗島新材顯然沒(méi)有明顯的上市硬傷。但在反饋意見(jiàn)中，也有些問(wèn)題受到了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注，比如毛利率逐年上升、供應(yīng)商集中、股東股權(quán)被司法凍結(jié)、產(chǎn)能利用率過(guò)低等。

總體來(lái)看，麗島新材的上會(huì)通過(guò)率有望在80%以上。

廣信科技：貧困縣+利潤(rùn)不足300萬(wàn)

廣信科技地處湖南省新邵縣，屬于“即報(bào)即審”的綠色通道。去年12月剛剛申報(bào)，本周三就將上會(huì)。這樣的速度，讓那些已苦苦排隊(duì)兩三年還在等待上會(huì)的公司們羨慕不已！

不過(guò)，即使有綠色通道庇護(hù)，廣信科技的IPO命運(yùn)仍然不容樂(lè)觀。原因很簡(jiǎn)單，業(yè)績(jī)！

作為國(guó)內(nèi)紙質(zhì)絕緣材料專業(yè)供應(yīng)商，主要從事絕緣紙板和絕緣成型件產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要客戶為國(guó)內(nèi)大中型輸變電設(shè)備制造企業(yè)。由于產(chǎn)品主要應(yīng)用于變壓器、電抗器和電容器等輸變電設(shè)備領(lǐng)域，因此受國(guó)家對(duì)電網(wǎng)建設(shè)和改造投資規(guī)模影響較大。

報(bào)告期內(nèi)，廣信科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為20,494.10萬(wàn)元、21,429.26萬(wàn)元、23,261.42萬(wàn)元和6,176.99萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為1,513.33萬(wàn)元、1,779.37萬(wàn)元、2,188.60萬(wàn)元和 369.95萬(wàn)元。不僅和傳說(shuō)中的“3000萬(wàn)紅線”相差甚遠(yuǎn)，甚至其中兩年還不及2000萬(wàn)元。

單看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，就能感受到廣信科技近些年的盈利壓力。

銷售毛利率從2012年的39.11%下滑至2017年的24.81%，銷售凈利率從17.58%下滑至7.11%，凈資產(chǎn)收益率從15.24%下滑至9.52%（年化）。而與此同時(shí)，公司的收益質(zhì)量卻未見(jiàn)起色，“銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／營(yíng)業(yè)收入”長(zhǎng)期低于70%。

因此，周三即將“過(guò)堂受審”的廣信科技，命運(yùn)不容樂(lè)觀。

萬(wàn)隆股份：3月摘牌，全力以赴IPO

萬(wàn)隆股份有望成為首家從新三板摘牌后成功過(guò)會(huì)的公司。今年3月7日，萬(wàn)隆股份終止掛牌，半年后，IPO上會(huì)，有望登陸創(chuàng)業(yè)板。

主要從事廣電網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及數(shù)據(jù)通信系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，主要客戶為各廣電運(yùn)營(yíng)商等。非貧困縣，萬(wàn)隆的審核速度同樣驚人！去年12月8日申報(bào)，到上會(huì)也僅僅10個(gè)月。

與廣信科技不同，加速審核背后，萬(wàn)隆的業(yè)績(jī)還十分給力。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3,244.29萬(wàn)元、3,902.21萬(wàn)元、4,500.31萬(wàn)元和2,674.71萬(wàn)元，逐年增長(zhǎng)。而盡管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但萬(wàn)隆股份毛利率逐年走高，分別為31.47%、35.04%、35.38%、39.54%。

應(yīng)收賬款和存貨，可能會(huì)成為萬(wàn)隆IPO過(guò)會(huì)的絆腳石，截至上半年，賬面余額分別達(dá)到2.58億元和1.02億元，二者相加占了總資產(chǎn)80%。證監(jiān)會(huì)也對(duì)此提出了反饋意見(jiàn)。

此外，萬(wàn)隆股份曾在掛牌新三板期間做過(guò)一次報(bào)表差異及追溯調(diào)整，對(duì)公司2013-2015年度及2016年1-6月的收入、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額等均構(gòu)成一定影響。

總體來(lái)看，萬(wàn)隆股份成長(zhǎng)性和盈利能力均尚可，但報(bào)表調(diào)整可能會(huì)為其減分，上會(huì)通過(guò)率有望在50%以上。