250元一股仍遭哄搶 明星IP資本化轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板娛樂圈

明星IP資本化在A股明顯遇冷的當下，新三板影視市場明星IP資本化熱度空前。2017年開年大劇《三生三世十里桃花》日前收官，并斬獲過百億的全網(wǎng)點播總量。然而，這一波“桃花”顯然還在出品方之一的嘉行傳媒身上盛開，上述IP劇的主演之一楊冪也是嘉行傳媒的股東之一。據(jù)悉，嘉行傳媒本次股票發(fā)行計劃每股價格高達250元，卻仍遭到投資人哄搶，嘉行傳媒的估值也暴漲至50億元。

看到這一盛況，小記首先想到的是先看一看嘉行傳媒的業(yè)績情況。公司日前發(fā)布的2016年業(yè)績預(yù)告顯示：

顯然，公司的利潤增速并不是特別亮眼，受到資本追捧的原因原來是A股明星資本化遇冷后，對于新三板掛牌企業(yè)的期許。

2017年以來，明星股東背景的首影傳媒、熙成傳媒等陸續(xù)掛牌新三板，新三板明星IP資本化持續(xù)升溫。與之相對應(yīng)的，卻是明星IP資本化在A股的明顯遇冷。

3月9日，東方網(wǎng)絡(luò)公告擬調(diào)整重大資產(chǎn)重組方案，在原方案中，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買山東嘉博文化發(fā)展有限公司、上海華樺文化傳媒有限公司、北京元純傳媒有限公司各100%股權(quán),同時擬募集不超過20.9億元配套資金。本次交易對象包括許晴、陳建斌、王學兵、蔣勤勤等明星。東方網(wǎng)絡(luò)稱，本次公司擬對本次交易方案作出重大調(diào)整的原因，為近期市場環(huán)境發(fā)生較大變動,同時政策環(huán)境也發(fā)生較大轉(zhuǎn)變。

此前，明星趙薇入股萬家文化經(jīng)歷一波三折。趙薇在擬通過杭州普霖投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）參與萬家文化2016年7月發(fā)布的重組預(yù)案不成、通過西藏龍薇文化傳媒有限公司受讓萬家文化控股權(quán)落空后，終于通過龍薇傳媒成功受讓萬家文化5.04%股權(quán)。此間，上交所、浙江證監(jiān)局問詢不斷，萬家文化也因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。

而新三板影視公司的明星“大趴”不斷擴容。新三板影視公司中，嘉行傳媒、唐人影視、龍騰影視、天天美尚、青雨傳媒、時代電影等多家新三板影視公司身后都有明星股東。2017年以來，新三板市場又迎來了許多新掛牌的影視公司，其中包括天沐影業(yè)、數(shù)元影視、首影傳媒、熙成傳媒等。

簡單梳理一下一些明星股東的投資情況不難發(fā)現(xiàn)，明星股東往往以較少的資金低價入股掛牌企業(yè)。

嘉行傳媒：2015年9月29日，西藏嘉行以85萬元收購了岳峰持有的西安同大50萬股股份，加上此前西安同大向西藏嘉行增發(fā)的550萬股，西藏嘉行持有西安同大股份的比例達到37%，成為西安同大第一大股東。西藏嘉行為楊冪及其兩位經(jīng)紀人曾嘉、趙曉堯三人持股的公司。

唐人影視：胡歌、劉詩詩、古力娜扎于2015年7月分別出資3278.81萬元、1573.83萬元、262.31萬元認購了上海藝立的股份，上海藝立持有唐人影視4.93%股權(quán)；高圓圓則于同年9月出資1305.19萬元投于上海映海，以間接投資唐人影視。

時代電影：黃磊和劉震云在公司掛牌之后認購時代電影股份。黃磊花費45.6萬元認購38萬股，持股比例為2.8%；劉震云認購35.7萬股共計42.8萬元，占總股本的2.7%。

首影傳媒：公司今年3月6日掛牌新三板，首影傳媒影視劇事業(yè)部負責人為著名監(jiān)制、制片人崔寶珠，曾參與《臥虎藏龍》、《功夫》、《霍元甲》、《長江七號》等電影作品，崔寶珠目前持有首影傳媒8%股份。

熙成傳媒：今年3月3日掛牌新三板，公司持股比例為2.09%的股東張新，曾指導拍攝《山城棒棒軍》、《街坊鄰居》等多部作品，公司持股比例為0.42%的股東李里現(xiàn)為熙成傳媒經(jīng)紀業(yè)務(wù)部總監(jiān)。

一位不具名的業(yè)內(nèi)人士對中國證券報記者表示

一些明星一年比很多上市公司一年賺的都多，所以明星真的很有錢。從理財?shù)慕嵌?，已有明星在資本市場投資獲利頗豐的案例，從職業(yè)規(guī)劃的角度，從演員到投資人的角色轉(zhuǎn)變，也是其參股的動機之一。

何況對于明星而言，一些資本化的成本并不高。

值得注意的是，在新三板影視投資中，深度綁定知名藝人IP的影視公司，還因其行業(yè)資源的稀缺性深受影視市場和資本市場青睞。此前，唐德影視全資子公司上海鼎石影視制作有限公司總經(jīng)理李民在接受中國證券報記者采訪時表示：

頂尖的藝人不僅帶來豐厚的收入，也帶來眾多優(yōu)質(zhì)的投資項目。如果能有良好的機制構(gòu)建公司與頂尖藝人長期穩(wěn)定密切的合作關(guān)系，對影視企業(yè)來說是一種非常獨特的競爭力。

然而，獨特的競爭力既不能改變影視行業(yè)燒錢的行業(yè)現(xiàn)狀，也不能改變多數(shù)明星IP公司仍然不賺錢的現(xiàn)狀。

數(shù)據(jù)

首影傳媒2014年、2015年和2016年1-6月，首影傳媒的營業(yè)收入分別為846.77萬元、2198.12萬元和998.78萬元，凈利潤則分別為140.36萬元、158.64萬元和102.84萬元。

熙成傳媒2015年及2016年1~11月，分別實現(xiàn)銷售收入1025.20萬元、1007.60萬元，實現(xiàn)凈利潤417.82萬元、267.89萬元。

從嘉行傳媒公告的募資投向來看，募集的資金主要是用于影視業(yè)務(wù)發(fā)展資金補充。可見，影視制作真的很燒錢，一年的投入甚至超過公司預(yù)計的2017年營收。

更為值得注意的是，公司2016年明星經(jīng)紀收入與影視劇制作的收入接近1:1。

業(yè)內(nèi)人士表示，許多新三板影視公司的主要收入來源是網(wǎng)絡(luò)影視內(nèi)容等影視新業(yè)態(tài)，在付費視頻產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展、前景可人的當下，受到資本青睞。嘉行傳媒2015年度和2016年度投資、制作、出品了《親愛的翻譯官》、《漂亮的李慧珍》、《三生三世十里桃花》等年度熱播電視劇。上述影片皆為網(wǎng)臺聯(lián)動的IP電視劇，劇集在視頻平臺、電視臺分別銷售。同時，還可能有IP衍生開發(fā)的權(quán)益收入。楊冪公司本次估值大漲也離不開其投資的IP劇《三生三世十里桃花》的出色表現(xiàn)。

據(jù)中信新三板研究團隊統(tǒng)計，截至2017年2月24日，新三板掛牌文娛行業(yè)共有公司210家，截至2017年2月24日，新三板文娛板塊估值水平較新三板整體溢價18.1%，較 A股文娛板塊折價53.7%，是一級市場的3.2倍。“一方面，登陸A股的困難使一些明星投資人轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板，另一方面，估值上的高成長性也吸引明星的入場。”業(yè)內(nèi)人士介紹。

在內(nèi)容升級的背景下，互聯(lián)網(wǎng)＋影視衍生出的互聯(lián)網(wǎng)影視內(nèi)容，契合90、95后群里的需求，影視市場正在深度洗牌。

業(yè)內(nèi)人士表示，在精品IP和口碑傳播等因素的影響下，越來越多的用戶愿意為優(yōu)質(zhì)付費視頻內(nèi)容埋單。

就電視劇產(chǎn)業(yè)發(fā)展而言，“網(wǎng)絡(luò)”成為其中的重要關(guān)鍵詞，在線視頻平臺的地位和影響力日漸上升，給行業(yè)帶來了變化。網(wǎng)絡(luò)電視劇、網(wǎng)絡(luò)大電影、網(wǎng)絡(luò)綜藝等新業(yè)態(tài)付費內(nèi)容領(lǐng)域呈多元化發(fā)展，高流量精品自制內(nèi)容頻出，網(wǎng)臺聯(lián)動頻現(xiàn)，使得付費用戶規(guī)模隨之迅猛增長，增速達到美國市場的9倍。在影視劇版權(quán)購買屢創(chuàng)天價的情況下，影視公司的新業(yè)態(tài)內(nèi)容布局受到市場認可。

以星座魔山為例，公司主要致力于網(wǎng)絡(luò)大電影的投資、制作及發(fā)行業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士表示，有的影視制作公司雖然未生產(chǎn)出“爆款”，但其面向特定受眾群體的互聯(lián)網(wǎng)影視內(nèi)容因制作成本小，使得投資回報率也較為可觀。

然而，無論明星IP資本化在哪里飄紅，影視產(chǎn)業(yè)的燒錢運作仍然令產(chǎn)業(yè)發(fā)展深陷困境。近期，由編劇宋方金的言論引發(fā)的對與“小鮮肉”收入和替身漸成產(chǎn)業(yè)的討論持續(xù)成為影視圈的話題焦點，明星費用在制作成本中的高占比也成為市場供認不諱的事實。

基于此前的“天價”IP、明星的天價“片酬”等，影視產(chǎn)業(yè)運作的高成本難以下降。而包括“小鮮肉”明星在內(nèi)的稀缺行業(yè)資源受追捧，粉絲經(jīng)濟的“認臉”效應(yīng)作用下，多位明星為獲得更多作品的片酬縮短影視劇拍攝的時間，導致替身泛濫、影視內(nèi)容質(zhì)量無法提高。

沒有資本的“補血”，一些影視公司就過的比較悲傷了。“我們公司這幾年基本上沒有能留下來的利潤。”一位不具名的知名影視制作公司高管對中國證券報記者表示，由于影視項目成本太高，公司前一個影視項目的收入剛確認就用于投入下一個影視項目的開發(fā)，沒有外部的補給，運作起來特別吃力。