股東分散恐?jǐn)r路新三板并購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視提“股權(quán)整理”

年關(guān)漸近，財(cái)力雄厚的企業(yè)已經(jīng)擺好掃年貨的姿勢(shì)，而新三板企業(yè)作為優(yōu)質(zhì)收購(gòu)標(biāo)的也正陸續(xù)上架。雖然并不是每項(xiàng)收購(gòu)都能一帆風(fēng)順，但面對(duì)A股上市和變現(xiàn)套利的誘惑，很多掛牌公司還是“錦上又添花，只為求君顧”。

12月27日，新三板創(chuàng)新層企業(yè)新媒誠(chéng)品（834522.OC）連發(fā)七則公告，旨在說(shuō)明一件事情——“公司要被首富王健林的萬(wàn)達(dá)子公司承包了！”

萬(wàn)達(dá)影視收購(gòu)：只跟2個(gè)人簽約

在股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議的公告中，新媒誠(chéng)品披露，公司實(shí)控人尹香今于12月20日與萬(wàn)達(dá)影視簽署了《股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議》，協(xié)議內(nèi)容為萬(wàn)達(dá)影視擬收購(gòu)新媒誠(chéng)品100%股權(quán)。

首先來(lái)認(rèn)識(shí)下交易雙方：新媒誠(chéng)品主要專注于電視劇投資、制作和宣發(fā)業(yè)務(wù)，以及綜藝節(jié)目的研發(fā)和制作，并開(kāi)始嘗試網(wǎng)劇的定制制作和網(wǎng)絡(luò)大電影的拍攝和發(fā)行。其代表作品包括都市情感劇《如果愛(ài)可以重來(lái)》、抗戰(zhàn)劇《馬上天下》、勵(lì)志情感電視劇《夢(mèng)想越走越近》等。

萬(wàn)達(dá)影視雖然沒(méi)有上市，但也是背靠大樹(shù)的大企業(yè)。資料顯示，萬(wàn)達(dá)影視成立于2011年，是隸屬于大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)北京文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司的全資子公司。公司致力于海外影視業(yè)務(wù)的發(fā)展，主營(yíng)電影、電視劇的開(kāi)發(fā)、投資、制作、宣傳、營(yíng)銷、發(fā)行等。

看來(lái)，新媒誠(chéng)品也算是“嫁”入豪門(mén)了，不過(guò)豪門(mén)規(guī)矩多，并不希望收購(gòu)事項(xiàng)進(jìn)展得太復(fù)雜，最為突出的就是股東人數(shù)不能太多的問(wèn)題，并且只跟2個(gè)人對(duì)接。

萬(wàn)達(dá)影視提出：本次收購(gòu)的先決條件為新媒誠(chéng)品實(shí)現(xiàn)新三板摘牌；新媒誠(chéng)品由股份公司變更為有限責(zé)任公司；新媒誠(chéng)品股權(quán)整理后股東人數(shù)變?yōu)?人，之后萬(wàn)達(dá)影視與新媒誠(chéng)品屆時(shí)股東尹香今和馬寧簽訂正式股權(quán)收購(gòu)協(xié)議；尹香今將其持有的新媒誠(chéng)品55%股權(quán)質(zhì)押給萬(wàn)達(dá)影視。

這也意味著，尹香今和馬寧要在新媒誠(chéng)品摘牌前，完成其他所有股東的股權(quán)收購(gòu)。據(jù)新媒誠(chéng)品最新的2016中報(bào)顯示，截至6月30日，公司共有股東39戶。前十大股東中，除了7位自然人之外，還有3家投資機(jī)構(gòu)。其中，尹香今及馬寧分別持有公司72.50%及0.86%股份，因此，他們還需要收購(gòu)其他個(gè)人及投資機(jī)構(gòu)26.64%的股權(quán)。

新媒誠(chéng)品恨嫁：前任乃創(chuàng)業(yè)板企業(yè)

為了能夠完成此次收購(gòu)，尹香今還將自己持有新媒誠(chéng)品的6827萬(wàn)股股票質(zhì)押給萬(wàn)達(dá)影視做擔(dān)保，占公司總股本的55%。若此次收購(gòu)不能順利完成，那這55%的股權(quán)將作為收購(gòu)失敗的代價(jià)，新媒誠(chéng)品也將面臨易主風(fēng)險(xiǎn)，反觀萬(wàn)達(dá)影視在此次收購(gòu)中完全占領(lǐng)有利地位。

雖然面臨種種困難和風(fēng)險(xiǎn)，但新媒誠(chéng)品還是接受了萬(wàn)達(dá)影視的條件。而不得不提的是，新媒誠(chéng)品8月時(shí)就準(zhǔn)備嫁入創(chuàng)業(yè)板企業(yè)臺(tái)基股份（300046.SZ），可惜未能成行，4個(gè)月不到再次披露收購(gòu)事項(xiàng)，可謂是頗為“恨嫁”。

8月12日，新媒誠(chéng)品發(fā)布公告，公司股東尹香今于2016年8月11日與臺(tái)基股份簽署資產(chǎn)收購(gòu)意向協(xié)議，臺(tái)基股份擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)公司100%的股份?？墒前雮€(gè)月后，8月31日新媒誠(chéng)品披露此次收購(gòu)意向解除協(xié)議，稱因就具體交易細(xì)節(jié)及條款未能達(dá)成一致意見(jiàn)。

有了前車(chē)之鑒，新媒誠(chéng)品的主辦券商首創(chuàng)證券針對(duì)此次萬(wàn)達(dá)影視收購(gòu)新媒誠(chéng)品一案，發(fā)出四條鄭重提醒，包括框架協(xié)議的實(shí)施進(jìn)度、執(zhí)行結(jié)果存在不確定性，新媒誠(chéng)品控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化等。

新媒誠(chéng)品今年上半年?duì)I收4555萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1199萬(wàn)元，與去年同期相比均下滑40%左右。公司于今年4月，完成了一次定向增發(fā)，以13.5元/股成功發(fā)行543.77萬(wàn)股，募集7341萬(wàn)元，目前公司總估值18.98億元。

上市公司并購(gòu)新三板達(dá)137起

府爺統(tǒng)計(jì)，年初至12月29日，共披露上市公司并購(gòu)掛牌公司事件達(dá)137起。其中，上市公司擬實(shí)現(xiàn)對(duì)掛牌企業(yè)絕對(duì)控股的案例有60起，29起案例涉及收購(gòu)掛牌企業(yè)的全部股權(quán)。

從目前的情況看，在上述137起案例中，已有29起實(shí)施完成，另17起因各種原因終止收購(gòu)，并購(gòu)成功率達(dá)到21.2%。其余案例仍在內(nèi)部審議、證監(jiān)會(huì)審核等實(shí)施階段。

值得注意的是，今年下半年，隨著對(duì)A股公司高溢價(jià)、涉嫌損害中小股東利益、跨界并購(gòu)存在“借殼”嫌疑等并購(gòu)行為的監(jiān)管力度加大，A股公司并購(gòu)掛牌企業(yè)失敗的案例也在增加。

以前段時(shí)間與萬(wàn)達(dá)影視產(chǎn)生“排片糾紛”的華誼兄弟（300027.SZ）為例，公司擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)英雄互娛（430127.OC）股份的計(jì)劃也終擱淺。對(duì)于終止原因，華誼兄弟表示，目標(biāo)公司屬于公開(kāi)掛牌公司，標(biāo)的資產(chǎn)涉及股東眾多。公司與交易對(duì)方經(jīng)過(guò)多次協(xié)商，最終未能就本次重組資產(chǎn)的整體估值達(dá)成一致意見(jiàn)。

從失敗的并購(gòu)案例中不難看出，目前上市企業(yè)并購(gòu)掛牌公司在實(shí)際操作過(guò)程中，還面臨一系列問(wèn)題，而估值差異及中小股東利益安排也成并購(gòu)無(wú)法順利完成的主因。萬(wàn)達(dá)影視并未披露收購(gòu)金額，不過(guò)把與股東溝通的難題拋給新媒誠(chéng)品，看來(lái)也是蠻強(qiáng)勢(shì)的。

同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士表示，能被上市企業(yè)“相中”的掛牌企業(yè)本身盈利能力較強(qiáng)，或者本身就具有獨(dú)立IPO能力。因此，這類企業(yè)即使不能與上市企業(yè)合作，也有獨(dú)立上市的選擇余地。