2016年的所有工作日已經(jīng)完結(jié),又到了掛牌公司忙著結(jié)賬的時候。對于2016年的新三板,流動性困境是其避免不了的“關(guān)鍵詞”。12月30日三板成指收報1237.56點,這一年三板成指降至年內(nèi)最低點1139.98點后,一直在1200點左右徘徊,而三板做市指數(shù)也停留在1112.11點。
流動性困局直接體現(xiàn)在定增方面,根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2016年新三板掛牌公司通過定增共實現(xiàn)融資1477.82元,與2015年的1216.17億元相比增長不大。而在掛牌公司數(shù)量增長一倍的映襯下,這樣的定增數(shù)據(jù)不免顯得尷尬。
隨著一級市場定增的萎縮,利用股權(quán)質(zhì)押融資受到了掛牌公司的歡迎。choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2016年新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押共進行3221次,這一數(shù)字是2015年的3倍。
作為常規(guī)融資方式,股權(quán)質(zhì)押被掛牌公司大股東頻繁使用,但股權(quán)質(zhì)押背后也伴隨著種種風(fēng)險。前有楓盛陽后有明利股份,事實上,股權(quán)質(zhì)押爆倉在新三板早已不是什么新鮮事。
明利股份逼近“爆倉”警示
正如“年關(guān)難過”那句俗語所言,2016年年尾,明利股份股權(quán)質(zhì)押爆倉的事件鬧得沸沸揚揚。
明利股份2016年12月15日股價收報1.05元,雖然較前一交易日僅下跌了0.95元,但是這0.95元的下跌直接導(dǎo)致明利股份的質(zhì)押跌破平倉線。
公開資料顯示,2016年以來,明利股份實控人廣西明利集團有限公司將其持有的1.56億股分9次質(zhì)押給民生銀行等進行融資,9筆質(zhì)押平倉線的最低值為1.12元(6月13日公司10送10后,平倉線為0.56元)。
事實上,2016年以來,明利股份的股價基本維持在每股4元至5元的價格,但12月15日復(fù)盤后,股價下挫47.5%,報收1.05元。12月23日最底價甚至下探至0.57元,逼近平倉線。
值得注意的是,在12月20日,該公司發(fā)布了關(guān)于公司董事增持公司股份計劃的提示性公告,公告稱,公司董事李超雄先生、姜紅女士出于對公司持續(xù)發(fā)展的堅定信心,計劃自12月21日起,在未來三個月內(nèi)利用個人自籌資金增持不低于2100萬股股份。
但這并沒有挽救明利股份股價的頹勢,12月22日,明利股份繼續(xù)下跌,以0.69元收盤。12月23日,收盤價更是跌到了每股0.62元,就在這一天明利股份宣布由于重大事項自12月26日起暫停轉(zhuǎn)讓。
在這期間,媒體曝出明利股份重大資產(chǎn)重組失敗、最大供應(yīng)商防城港申達通實業(yè)有限公司已被吊銷安全生產(chǎn)許可證等消息,而明利股份也于12月27日發(fā)布公告對媒體報道事件說明。
楓盛陽前車之鑒
不可否認的是,明利股份正處于新三板股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的風(fēng)口浪尖。但在新三板,由股權(quán)質(zhì)押引發(fā)的爆倉風(fēng)險早已被楓盛陽(430431)等公司揭示。
楓盛陽可謂是新三板首家因控股股東個人財產(chǎn)糾紛遭到訴訟,公司股價受到牽連持續(xù)下跌,數(shù)次跌破補倉線,質(zhì)押股份爆倉的掛牌公司。
2016年3月23日,楓盛陽公告稱,公司董事長兼總經(jīng)理劉金玲因個人財產(chǎn)糾紛,其持有的3428.16萬股楓盛陽股份被法院凍結(jié),這其中包含已辦理質(zhì)押股份2570.79萬股和未辦理質(zhì)押股份857.38萬股,隨后楓盛陽緊急停牌。
資料顯示,楓盛陽股票質(zhì)押平倉線為2.4元,在股份凍結(jié)消息公布后的一段時間內(nèi),其股價還維持在3元以上,但自5月20日跌至2.31元后便一發(fā)不可收拾。目前,楓盛陽最近一個成交日為8月19日,最新收盤價為1.47元。
已被“戴帽”的哥侖步也是受股權(quán)質(zhì)押影響的典型。2016年5月17日,ST哥侖步(835494)原董事長兼總經(jīng)理、實際控制人魏慶華通過快遞遞交辭職信。但在辭職前的2月19日,魏慶華就已經(jīng)將持有的2862萬股(占比42.72%)全部質(zhì)押,用于個人用途。
這樣一來,魏慶華的辭職難免“套現(xiàn)跑路”的嫌疑,而此后的哥倫布也因欠薪、信披及借款糾紛等“麻煩不斷”。翻看其最新公告,即是董事兼總經(jīng)理辭職的消息。
此外,還有已經(jīng)摘牌的東田藥業(yè)等。東田藥業(yè)于2016年6月30日終止掛牌,但在6月6日,公司發(fā)布公告稱公司股東田秀東、陳富榮、田晶曾于2016年3月2日向重慶銀行質(zhì)押2505萬有限售條件股,占公司總股本100%。
東田藥業(yè)披露的摘牌原因為“為配合公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要”,在新三板僅停留7個月的東田藥業(yè)究竟為何放棄終止掛牌,我們不得而知,但其摘牌前補充披露的股權(quán)質(zhì)押公告卻不得不引起相關(guān)人士的關(guān)注。
新三板股權(quán)質(zhì)押飆升
2016年是新三板股權(quán)質(zhì)押飆升的一年。根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2016年新三板共發(fā)生3221筆股權(quán)質(zhì)押,而在2015年這個數(shù)字還停留在1046筆。從股權(quán)質(zhì)押筆數(shù)分析,2016年是2015的3倍,即使考慮到2016年掛牌公司數(shù)量增長了一倍的影響,新三板股權(quán)質(zhì)押規(guī)模的增長也是不容忽視的。
而從參與股權(quán)質(zhì)押的掛牌公司數(shù)量占比分析,2016年新三板股權(quán)質(zhì)押的規(guī)模也在攀升。數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2016年共有1345家掛牌公司涉及股權(quán)質(zhì)押,占市場掛牌公司總數(shù)的比重為13.23%。而在2015年,僅有469家掛牌公司涉及股權(quán)質(zhì)押,僅占市場掛牌公司總數(shù)的9.14%。
值得注意的是,東方財富choice根據(jù)掛牌公司在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)披露的公告進行統(tǒng)計的數(shù)據(jù)僅限于持股5%以上的公司股東進行股權(quán)質(zhì)押的情況。言外之意,新三板股權(quán)質(zhì)押的實際規(guī)模更大。
從質(zhì)押人類型分析,在本年進行的3221筆股權(quán)質(zhì)押中,接近六成的質(zhì)押人為掛牌公司實際控制人。實控人質(zhì)押個人所持股權(quán)為掛牌公司融資,也是市場人士可以預(yù)測到的正常現(xiàn)象。
但從質(zhì)權(quán)方類型分析,銀行并不是最主要的質(zhì)權(quán)方,保險、擔(dān)保、保理、小額貸款等非銀行金融機構(gòu)是2016年新三板股權(quán)質(zhì)押的主要對象。
根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,在2016年3221次股權(quán)質(zhì)押中,1295筆股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)權(quán)方為非銀行金融機構(gòu),其中包括保險、擔(dān)保、保理、小額貸款等。銀行是僅次于非銀行金融機構(gòu)的主要質(zhì)權(quán)方,在2016年發(fā)生的1266筆質(zhì)押的質(zhì)權(quán)方為銀行。其次,非金融公司、自然人、財政局等其他機構(gòu)也是新三板股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)權(quán)方。
針對此種現(xiàn)象,聯(lián)訊證券新三板研究負責(zé)人表示,“新三板上的掛牌企業(yè)多為民營企業(yè),這類中小民營企業(yè)信用評級普遍不高,向銀行做股權(quán)質(zhì)押融資難度較大。但股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險一直都存在,當(dāng)出現(xiàn)大比例甚至將全部股權(quán)進行質(zhì)押的情況時,股權(quán)質(zhì)押帶來的風(fēng)險就會倍增。”
股價達到平倉線便是股權(quán)質(zhì)押的重要風(fēng)險信號。根據(jù)東方財富choice統(tǒng)計,在2016年進行公告的股權(quán)質(zhì)押中,已經(jīng)有227筆質(zhì)押達到平倉線,涉及明利股份等95家掛牌公司。
截至2016年12月30日,新三板總市值為40558.11億元,而根據(jù)最新股價統(tǒng)計,僅在2016年就有1669.92億元股權(quán)被質(zhì)押,占比達4.12%(未排除質(zhì)押起始日及解押日均在2016年,解押后又重復(fù)質(zhì)押的重復(fù)情況)。
針對2016年新三板股權(quán)質(zhì)押規(guī)模的飆升,清華大學(xué)博士后、東北證券研究中心總監(jiān)付立春對新三板在線表示,“股權(quán)質(zhì)押規(guī)模暴漲與定增規(guī)模萎縮有直接關(guān)系,對掛牌公司而言,通過定增融資越來越困難,融資額也越來越低,而定增這種融資方式受到阻礙也促使掛牌公司選擇股權(quán)質(zhì)押作為融資替代方式。”
“實際上對新三板創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)直接融資及間接融資等手段風(fēng)險都很大,質(zhì)押率及利率的要求都比較苛刻,如何針對新三板企業(yè)開發(fā)股權(quán)質(zhì)押的相關(guān)產(chǎn)品,并在保證企業(yè)能夠融到資的情況下,在風(fēng)險和質(zhì)押率平衡等方面還有很多工作要做。”付立春對新三板在線表示。
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