酒仙網新三板正式掛牌上市 或迫于資本壓力

挖貝網訊  10月15日，酒仙網獲股轉系統(tǒng)批復，酒仙網正式掛牌新三板。證券代碼：833919，主辦券商為廣發(fā)證券。

酒仙網CEO郝鴻峰

酒仙網做為國內知名的酒類電商，屢屢創(chuàng)下融資記錄。挖貝新三板研究院數據顯示，酒仙網此前一共完成7輪融資，此輪后總融資額達到14億元，七輪融資之后的酒仙網在資本市場的估值已經達到了65億元。

酒仙網歷史融資匯總，wabei.cn挖貝網配圖

酒仙網公司招股說明書中的股權結構，wabei.cn挖貝網配圖

此前酒仙網CEO郝鴻峰在接受媒體采訪時曾說過，酒仙網的目標是創(chuàng)業(yè)板，新三板只是酒仙網的跳板。據招股說明書第七項《特別約定》顯示，酒仙網的投資條款包含對賭，如果酒仙網在規(guī)定時間內（2018年12月31日）無法IPO，則需要對投資人進行補償，由于目前滬深兩市停發(fā)新股，選擇新三板上市迫于無奈的臨時選擇。

公開招股說明書資料顯示，酒仙網創(chuàng)立于2010年，當時的注冊資本200萬元，是國內最早開展酒類電子商務運營的公司之一，此次掛牌上市公司包含三塊業(yè)務，酒仙網——B2C模式酒類商品線上零售，線上特賣——B2B模式的中釀酒團購，酒快到——整合了便利店的O2O即時送酒服務。

根據《公開轉讓說明書》披露的業(yè)績顯示，酒仙網2013年實現(xiàn)營收8.65億元，凈利潤為虧損3.09億元;2014年的營收為15.78億元，凈利潤為虧損2.87億元;2015年一季度的營收為5.46億元，凈利潤為虧損5329萬元。原因是“受到電商行業(yè)特性及自身發(fā)展策略的影響，目前公司尚處在戰(zhàn)略發(fā)展的布局階段，在辦公倉儲規(guī)模擴充、運營能力提升以及人員擴張上有較大的投入”。

2013年、2014年和2015年1~3月，酒仙網期間的三項費用(銷售費用、管理費用和財務費用)分別為4.17億元、6.77億元和1.72億元，占總營收的比例分別為48.23%、42.93%和31.43%。以2014年為例，酒仙網每收入10元，就意味著要花去4.3元的費用。“期間費用金額增長，但占營收比例在下降，主要原因是公司在保證業(yè)務發(fā)展的同時，重視對費用的控制。”公司方面解釋稱。

在三項費用中，銷售費用占比又是最高，以2014年為例，期內銷售費用為5.5億元，占三項費用的比例為81.22%，占總營收的比例為34.87%。

根據說明書，銷售費用包括職工薪酬、推廣費、運費、包裝費、平臺使用費、會議費、辦公費、差旅費、招待費、租賃費、折舊及攤銷及其他等。

還是以2014年為例，在5.5億元的銷售費用中，職工薪酬為1.55億元，占比28.16%;推廣費為1.31億元，占比23.86%;運費為1.19億元，占比21.54%。

2014年，酒仙網銷售費用較上年增長2.23億元，同比增長68.39%。“主要原因一是因業(yè)務發(fā)展需要，公司增加人力資源投入和市場推廣費用;二是隨著業(yè)務快速增長，在運費、第三方平臺使用費、包裝費和租賃費上增長較快。”酒仙網方面在說明書中稱。

那么，在酒類電商中，酒仙網三項費用占營收的比例處在怎樣一個水平?白酒專家晉育鋒向分析稱，“對于酒類電商而言，超過40%的占比在行業(yè)內比較正常。”有些特價商品，比如去年“雙11”推出的茅臺、五糧液等特價酒，電商平臺需要自己承擔相應虧損，這些都要計入銷售費用里面。

不過對于虧損，CEO郝鴻峰目前也顯得比較淡定，他在7月29日接受媒體采訪時稱，“在前幾年有一些戰(zhàn)略性的虧損，我們認為是非常值得的，這是前期必要的投入。”

不過對于是否一定要歷經“戰(zhàn)略性虧損”，業(yè)內也有不同看法。

有酒業(yè)人士稱，在大家心目中，互聯(lián)網就是免費經濟，大多都依靠免費模式來培養(yǎng)用戶、擴大用戶，隨后靠增值服務來盈利，這是互聯(lián)網項目燒錢的主要原因。“但是否去跟風推特價，是不是一定要戰(zhàn)略性虧損，目前還沒有定論。”獨立電商分析師魯振旺則表示，目前酒類電商的價格競爭非常激烈，且占主流的名白酒價格非常透明，類似酒仙網的酒類電商在未來三到五年可能都很難盈利，“未來主要還是看它能否撐下去，繼續(xù)擴大規(guī)模，直至’剩者為王’。”

不管是面臨巨額虧損，還是資本壓力，將公司成功IPO無論對企業(yè)自身來說，還是對投資者來說，都通過資本市場將估值確立。而新三板的門檻和靈活性，讓暫時還處于“事業(yè)上升期”的企業(yè)，有一個資本落腳的地方。這可能也是新三板被稱為中國版“納斯達克”的原因吧！

（挖貝網編輯整理，內容部分摘錄自第一財經日報 張志偉此前的報道。）