美國(guó)銀行業(yè)開(kāi)始備戰(zhàn)加息

目前，大部分美國(guó)銀行的預(yù)算和策略前瞻都是建立在今年6月之前加息這一預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，如果美聯(lián)儲(chǔ)將加息時(shí)間推遲至9月甚至到今年年底，美國(guó)各大銀行的利潤(rùn)將會(huì)嚴(yán)重受損。

由于預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）不久后會(huì)升息，美國(guó)銀行業(yè)最近紛紛對(duì)利率相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)加薪，以留住高階的利率交易員，這也凸顯出銀行業(yè)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)首次升息的時(shí)間日益逼近。

給利率交易員加薪

美國(guó)銀行業(yè)最近紛紛對(duì)利率相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)加薪，以留住資深的利率交易員。

這與此前銀行業(yè)普遍做法背道而馳。銀行業(yè)普遍重視固定收益、商品及貨幣部門(mén)（FICC），今年上半年FICC部門(mén)的營(yíng)收額占部分銀行業(yè)資本市場(chǎng)營(yíng)收總額比例突出，如在摩根士丹利該項(xiàng)比例達(dá)到1/3，而花旗集團(tuán)甚至達(dá)到2/3。

整體金融業(yè)FICC部門(mén)銷(xiāo)售及交易人員去年的待遇平穩(wěn)，美系銀行的部門(mén)負(fù)責(zé)人年薪約40萬(wàn)-50萬(wàn)美元，歐系銀行約80萬(wàn)-100萬(wàn)美元。紅利則減少約5%。

但利率交易員們的待遇遠(yuǎn)不如此。咨詢(xún)與高級(jí)獵頭公司Options集團(tuán)去年6月曾發(fā)表報(bào)告指出，華爾街利率交易員的薪酬將連續(xù)第二年遭到最大幅度的下調(diào)，這家總部位于紐約的人力資源公司在這份年中報(bào)告里指出，金融機(jī)構(gòu)可能裁減美國(guó)的利率交易員，而留下的交員易薪酬也要比2013年平均水平少18%。Options集團(tuán)的報(bào)告通過(guò)對(duì)3000多位金融服務(wù)業(yè)員工的調(diào)查顯示，利率交易部門(mén)的員工中，1/5在2013年就遭遇薪酬腰斬。

從2008年之后，銀行的利率相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)已縮編1/3，主要是因?yàn)檎ㄒ?guī)更嚴(yán)格限制銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，而且整個(gè)金融業(yè)也急于保留資金。

高盛、花旗集團(tuán)等銀行業(yè)巨頭去年就曾向投資者發(fā)出警告，低波動(dòng)及維持在狹窄區(qū)間的利率已經(jīng)限制了交易活動(dòng)。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)及英國(guó)央行等全球主要央行的貨幣政策前景難于預(yù)期，也讓利率交易變得難上加難。

不過(guò)，這種狀況已經(jīng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。比如，華爾街美系與歐系銀行資深利率交易員今年平均加薪約10%。反觀商品及證券化產(chǎn)品交易部門(mén)的待遇則普遍平平，甚至下降。

業(yè)界人士強(qiáng)調(diào)，過(guò)去一年來(lái)，至少有6家銀行的最高階交易員跳槽到其他銀行。去年9月，知情人士透露，美國(guó)銀行從德意志銀行挖走交易員Sidney Lebental，加入美銀的利率部門(mén)。

因此銀行業(yè)在美聯(lián)儲(chǔ)即將升息、利率相關(guān)業(yè)務(wù)的營(yíng)收可望增長(zhǎng)之際，都設(shè)法留住利率業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。專(zhuān)家表示，“一場(chǎng)人才大戰(zhàn)”已經(jīng)拉開(kāi)。

升息預(yù)期加強(qiáng)

造成這種“反常態(tài)”現(xiàn)象的主要原因在于，金融市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)即將首度升息。由于美國(guó)最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相當(dāng)強(qiáng)勁，包括7月就業(yè)報(bào)告，已使許多市場(chǎng)觀察家認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于今年升息。

根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所（CME）的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具（Fed Watch）顯示，交易員們認(rèn)為，2015年里加息可能性最大的月份是12月。

路透社也報(bào)道稱(chēng)，交易員整體看法并未改變，即仍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年12月開(kāi)始加息，這一時(shí)段加息的概率為56%。

距離升息的時(shí)間愈近，利率交易員及產(chǎn)品銷(xiāo)售人員將會(huì)更加積極地測(cè)試市場(chǎng)底線，以創(chuàng)造更佳的業(yè)績(jī)。

因此，上半年銀行業(yè)的利率交換與選擇權(quán)交易十分熱絡(luò)，匯豐、法國(guó)巴黎等銀行的利率相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收激增。

今年年初，美國(guó)銀行財(cái)報(bào)顯示，2014年第四季度，該行交易部門(mén)同比收入下滑20%，至23.7億美元；固定收益、貨幣、商品交易部門(mén)大幅下滑30%，至14.6億美元。該行稱(chēng)，這是因?yàn)楣緜白》康盅簜灰琢繙p少，不過(guò)外匯和利率交易表現(xiàn)強(qiáng)勁。

推遲加息利潤(rùn)受損

在美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布加息之前，美國(guó)許多銀行還需要再忍受一段美聯(lián)儲(chǔ)要求的低利率政策。

《華爾街日?qǐng)?bào)》今年5月報(bào)道稱(chēng)，如果利率的確維持在當(dāng)前低位，銀行凈利息收益率就很難擴(kuò)大，美國(guó)大型銀行利息收入將繼續(xù)承壓。但收益率曲線形態(tài)變化對(duì)不同銀行的影響存在差異。

摩根大通在季度文件中稱(chēng)，如果利率全面上升1個(gè)百分點(diǎn)，將促使該行12個(gè)月內(nèi)的稅前凈利息收入增加29億美元；如果利率上升2%，將使其凈利息收入增加47億美元。大部分收益將來(lái)自短期利率的上升，這使得收益率曲線趨平給公司利潤(rùn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

與之類(lèi)似，花旗集團(tuán)稱(chēng)如果利率全面上升1%，季度稅前凈利息收入將增加19億美元。如果隔夜利率上升的同時(shí)長(zhǎng)期利率保持穩(wěn)定，收入仍將增加18億美元。

美國(guó)銀行更依賴(lài)收益率曲線形態(tài)變化。該行在第一財(cái)季文件中稱(chēng)，收益率曲線1%的“平行移動(dòng)”將帶來(lái)47億美元的凈利息收入。但如果只是短期利率上升，收益則減半。

富國(guó)銀行去年表示，相比聯(lián)邦基金利率升至1.6%這一最有可能的情況，如果聯(lián)邦基金利率保持在1.1%、10年期美國(guó)國(guó)債收益率保持在3.14%，那么未來(lái)24個(gè)月的利潤(rùn)將下滑2%-3%。

目前，美聯(lián)儲(chǔ)舉棋不定的態(tài)度讓美國(guó)銀行業(yè)有些沉不住氣。高盛在4月時(shí)曾表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)將加息時(shí)間推遲，美國(guó)各銀行的利潤(rùn)將會(huì)嚴(yán)重受損。高盛表示，目前大部分美國(guó)銀行的預(yù)算和策略前瞻都是建立在今年6月之前加息這一預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，如果推遲加息，美國(guó)各銀行或?qū)⒉坏貌徊扇「咏档统杀镜倪\(yùn)作方式來(lái)抵消壓力。如果今年9月前美聯(lián)儲(chǔ)仍不加息，美國(guó)銀行業(yè)2016年平均利潤(rùn)將下降9%。

而另一個(gè)擔(dān)憂則是，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步上調(diào)利率的步伐可能比許多投資者預(yù)期的要慢，隨之而來(lái)的新增利息收入可能并不如銀行所期望的那樣穩(wěn)定豐厚。

調(diào)整債券持倉(cāng)

為避免美聯(lián)儲(chǔ)加息產(chǎn)生的補(bǔ)充資本金壓力，美國(guó)銀行業(yè)正在大幅調(diào)整債券持倉(cāng)，將它們轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;持有至到期”的持倉(cāng)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》今年3月援引監(jiān)管機(jī)構(gòu)美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）的數(shù)據(jù)稱(chēng)，截至去年底的18個(gè)月內(nèi)，美國(guó)銀行業(yè)將2930億美元的債券投資轉(zhuǎn)變?yōu)槌钟兄恋狡诘耐顿Y。這意味著，18個(gè)月里這類(lèi)轉(zhuǎn)為持有至到期的持倉(cāng)增加了84%，約有6400億美元的債券投資都無(wú)法輕易拋售，約占銀行業(yè)投資組合的1/5，18個(gè)月前這一比例為1/9。

報(bào)道提到，摩根大通和富國(guó)銀行上述期間轉(zhuǎn)移規(guī)模分別高達(dá)493億美元和555億美元，2013年年中，他們的這類(lèi)持倉(cāng)都還不足1000萬(wàn)美元。大銀行這類(lèi)持倉(cāng)平均占比約為15%。地區(qū)性銀行的這類(lèi)持倉(cāng)比例更高，U.S. Bancorp和Capital One的比例分別升至約45%和36%。

報(bào)道指出，很多銀行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年晚些時(shí)候開(kāi)始加息，這樣的調(diào)整能保護(hù)他們的資本金，因?yàn)槔噬仙螅F(xiàn)有債券的利率會(huì)比新發(fā)債券的利率低，目前在銀行投資組合中占比很高的債券持倉(cāng)就會(huì)價(jià)值縮水，而如果屬于持有至到期的債券，即使損失也不會(huì)影響銀行的資本水平。如果是立即可拋售的債券，任何損失都會(huì)影響一級(jí)資本。

報(bào)道認(rèn)為，銀行業(yè)的債券持倉(cāng)大調(diào)整體現(xiàn)出，面對(duì)新的加息環(huán)境和巴塞爾協(xié)議Ⅲ的新監(jiān)管要求，他們要保證資本充足率。但如果金融環(huán)境惡化，需要迅速籌集資金，這種調(diào)整就等于限制了籌資的靈活性，留下后患。為防止這種問(wèn)題出現(xiàn)，一些銀行選擇設(shè)置現(xiàn)金和其他證券的緩沖，需要時(shí)就可以拋售這些投資套現(xiàn)。

分析師預(yù)計(jì)，這種調(diào)整趨勢(shì)可能持續(xù)。其中一個(gè)原因是：巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求鼓勵(lì)銀行持有更多流動(dòng)性好的證券，這種要求正在逐步付諸實(shí)施。