接棒電商 下一個萬億金礦是互聯(lián)網教育

“未來我認為地面教育將會占到整個培訓教育總量的60%左右，網上教育占到40%。”新東方CEO俞敏洪2014年如此說道?；ヂ?lián)網教育，有望接棒電商，引領未來十年的中國互聯(lián)網產業(yè)。

1、前言：繁榮背后，路在何方

2014年，資本涌入互聯(lián)網教育行業(yè)。資本與產業(yè)“躁動”背后，是互聯(lián)網教育蘊藏的萬億金礦。13年互聯(lián)網教育行業(yè)規(guī)模僅為1000億元，占比教育產業(yè)不到10%。然而，教育是一個紛繁復雜的行業(yè)，需要我們深度解構尋路行業(yè)大潮。

2、互聯(lián)網教育，下一個電商?

90年代末，傳統(tǒng)的互聯(lián)網教育便已萌芽。但此后產業(yè)進入“冰河期”。目前，傳統(tǒng)教育龍頭，線上業(yè)務收入目前占比僅為3%。據(jù)我們統(tǒng)計，中國單個實體的互聯(lián)網教育業(yè)務收入不超過4億元。過去的挫折，便是今天和明天巨大的發(fā)展空間。尚不考慮體制內經費撥款和大學生教育支出，其市場空間已接近萬億。而2013年電商行業(yè)規(guī)模為1.85萬億，并誕生了市值超過2000億和萬億的京東和阿里巴巴?；ヂ?lián)網教育大勢所趨，而這又是一個能夠誕生下一個“京東”、“阿里”的市場。我們認為，互聯(lián)網教育有望接棒電商，引領未來十年的中國互聯(lián)網產業(yè)。

3、從互聯(lián)網發(fā)展瓶頸，尋找產業(yè)爆發(fā)點

需求端看，用戶接受教育的動機并不強烈。供給端看，教育是一個標準化程度低的產品與服務。內容始終是教育產業(yè)的核心，資本的持續(xù)涌入有望加速內容的研發(fā)和推進。在智能終端滲透率超過90%背景下，我們判斷，具備“寓教于樂”的革命性教育移動內容產品將引爆萬億市場。結合艾瑞和行業(yè)調研數(shù)據(jù)，互聯(lián)網教育行業(yè)2018年規(guī)模有望超過3000億元，未來四年復合增速有望達到32.5%。類比電商進程，互聯(lián)網教育爆發(fā)時點也已十分臨近。天貓2009年首屆雙十一，宣告一個時代的到來。從滲透率的角度看，當前互聯(lián)網教育用戶20%的滲透率也已十分接近電商爆發(fā)前的水平。

4、這是一個無邊界擴張的行業(yè)，平臺仍將為王

互聯(lián)網教育，是一個無邊界擴張的行業(yè)。利潤率與規(guī)模成反比，已成為傳統(tǒng)教育產業(yè)內部共識，顛覆勢在必行。資本持續(xù)涌入，革命性內容產品將成為萬億市場的引爆點。從行業(yè)格局來看，平臺終將為王。那些具備潛在用戶基礎的平臺型企業(yè)，更具長期成長性?；诖耍覀儚娏彝扑]新開普、全通教育 、漢得信息，建議關注拓維信息、新南洋、方直科技。

一、前言：繁榮背后，路在何方

1.1產業(yè)與資本密集布局互聯(lián)網產業(yè)

資本涌入在線教育行業(yè)。2014年伊始，資本對于互聯(lián)網教育的關注度陡然提升。先是阿里巴巴領頭國際互聯(lián)網教育巨頭Tutorgroup旗下的VIPABC。然后YY宣布成立100教育，大舉進軍互聯(lián)網教育行業(yè)。其中，雷軍將投資超過10億元。隨后，BAT紛紛或內部孵化，或外部并購平臺和內容與工具類產品，加速互聯(lián)網教育行業(yè)布局。

另一方面，傳統(tǒng)教育機構也正積極向互聯(lián)網靠攏。作為被顛覆的對象，以新東方、好未來為代表(原名學而思)的傳統(tǒng)教育機構，正加速向互聯(lián)網靠攏。傳統(tǒng)英語培訓機構新東方，2014年也宣布與騰訊達成合作，以加快互聯(lián)網教育業(yè)務發(fā)展。同時，成立直播平臺，酷學網。而好未來，從去年起便加大了對于互聯(lián)網教育業(yè)務投入。旗下網校學而思收入2014全年收入有望超過1億元，較2012年接近5000萬元的收入翻番。

1.2互聯(lián)網教育萬億金礦，亟待挖掘

資本與產業(yè)“躁動”背后，是互聯(lián)網教育蘊藏的萬億金礦。互聯(lián)網巨頭加速布局和傳統(tǒng)教育機構積極靠攏背后，是互聯(lián)網教育所蘊藏的萬億金礦。數(shù)據(jù)顯示，2013年中國家庭教育支出接近1萬億元。而據(jù)艾瑞統(tǒng)計，2013年互聯(lián)網教育行業(yè)規(guī)模接近1000億元。因此，現(xiàn)階段互聯(lián)網教育占比僅為一成左右。這還未考慮體制內超過萬億的撥款和成年人資質培訓支出。考慮中國家庭投入占比和收入仍在快速提升，互聯(lián)網教育市場上未來十年不存在成長的天花板。

二、互聯(lián)網教育，下一個電商?

2.1互聯(lián)網教育，其實我們并不陌生

90年代末，互聯(lián)網教育就已經出現(xiàn)。教育部曾在90年代末開放68家高校，由其網絡學院進行遠程教育。遠程教育，初期以光盤播放、在線答疑為主，后期引入了視頻點播等教學方式。這一領域受眾主要為專升本和高升專的學生。另一方面是中小學互聯(lián)網教育，即K12互聯(lián)網教育。四中網校和101網校是該領域的領跑者。其同樣以視頻點播、在線答疑為教育媒介。從其媒介的傳統(tǒng)性出發(fā)，我們將他們姑且定義為傳統(tǒng)的互聯(lián)網教育。考慮政策的管控，前者實際上為體制內下的教育產業(yè)。

2.2但互聯(lián)網教育，被同時起步的電商遠遠拋在深后

此后產業(yè)進入“冰河期”，發(fā)展緩慢。2003年出現(xiàn)的非典，客觀上促進了傳統(tǒng)的互聯(lián)網教育的發(fā)展。但此后，新東方在線逐步被邊緣化，四中網校等K12互聯(lián)網教育發(fā)展停滯。一面是冰，一面卻是火。同時期發(fā)展的電子商務，則在此后迎來了井噴式發(fā)展。07年獲得第一筆融資的京東商城，7年后上市總市值超過二千億元。

即使在2014年，傳統(tǒng)教育龍頭線上收入占比也極低。即使我們從今天來看，傳統(tǒng)教育龍頭線上收入占比也普遍不超過3%，絕對值基本不超過3億元。以分別位于英語培訓和K12領域的龍頭新東方和好未來為例，其2013財年收入分別約為2億元和5800萬元，比重均不到3%。

而據(jù)我們統(tǒng)計，中國單個實體的互聯(lián)網教育業(yè)務收入不超過4億元。我們幾乎翻倍了所有企業(yè)財報和公開資料，基于沒有找到2013年收入超過4億元的單個實體或者某實體的業(yè)務部門。除了盈利模式和周期問題，這背后隱藏的更是互聯(lián)網教育產業(yè)長時間的低水平發(fā)展現(xiàn)狀。

2.3但不能忽視的，是互聯(lián)網教育成為下一個“電商”的可能

現(xiàn)在的挫折，便是明天巨大的發(fā)展空間。我們始終認為，證券研究不是簡單的回顧過去，更重要的是展望未來。今天尷尬的發(fā)展現(xiàn)狀和低互聯(lián)網化程度，對應的卻是行業(yè)萬億的市場空間。若考慮體制內撥款經費，這一市場還將翻番。這一背后，我們看到的是互聯(lián)網教育巨大的彈性空間。

移動互聯(lián)浪潮，由互聯(lián)網教育接棒。電商，是廣告和游戲外PC、乃至移動互聯(lián)網時代的傳統(tǒng)盈利模式?；ヂ?lián)網教育市場空間達到一萬億元，是一個與電商同量級的市場。在資本持續(xù)涌入下，隨著用戶滲透率、接受度逐漸提高，互聯(lián)網教育有望接棒電商成為新的增長動力?，F(xiàn)階段互聯(lián)網教育占比不到一成，未來五年提升至20%~30%將是大概率事件。

不要低估現(xiàn)在的弱者，以發(fā)現(xiàn)美的眼睛去尋找下一個“京東”。京東商城在2007年，才拿到第一筆融資，實現(xiàn)營業(yè)收入超過3億元。而6年后，也就是2013財年營業(yè)收入已接近700億元，復合增速為140%。現(xiàn)在的弱者，在行業(yè)的大潮下，很有可能成為下一個王者。這需要我們，以發(fā)現(xiàn)美的眼睛去尋找互聯(lián)網教育行業(yè)的“京東”。

但是，巨大市場空間背后，我們還需要思考：為什么過去，互聯(lián)網教育發(fā)展緩慢?即其發(fā)展的瓶頸是什么?互聯(lián)網教育發(fā)展緩慢，其成長進程遠遠落后于電商行業(yè)必有其深刻的內部和外部原因。找到發(fā)展的瓶頸，有助于我們去尋找其爆發(fā)的時點，更好把握互聯(lián)網教育的時代浪潮。

三、從互聯(lián)網教育長期發(fā)展瓶頸，尋找產業(yè)爆發(fā)時點

3.1瓶頸之需求端：教育產品，用戶動機并不強烈

用戶接受教育的動機，并不強烈。與游戲、購物相比，用戶接受教育的動機并不強烈。從馬斯洛夫需求金字塔來看，教育的動機位于最上方，屬于內部自我實現(xiàn)需求。“教育，天生就是反人性的”，甚至有人以此來形容教育產業(yè)。

應試與資質獲取，仍是教育行業(yè)主要動機所在。在教育整體需求并不強烈的背景下，應試與資質是較為強烈的需求。這也部分解釋了，職業(yè)培訓成為互聯(lián)網教育第一大細分市場的合理性。而主打注會考試的中華會計網校，也是已知收入最大的互聯(lián)網教育實體。從具體實例來看，從教師學生互動社區(qū)，轉型為應試為主的刷題軟件后，猿題庫才獲得了一個巨大的發(fā)展。其創(chuàng)始人，正是很好的抓住了這一點。

缺乏學習組織制約，動機強度將影響線上教學效果。學習組織，可以起到約束學生行為，并產生激勵的作用。除了互聯(lián)網教育產品以視頻等簡單形式輸出，即供給端產品非標程度高，互動不強導致教育效果有限外，需求端受眾的動機程度也將影響線上的教學效果。這也是受眾自制力弱的K12產業(yè)，互聯(lián)網教育發(fā)展緩慢的部分原因。

3.2瓶頸之供給端：教育產品的非標性，與互聯(lián)網的“天然”矛盾

教育，是一個標準化程度低的產品與服務。教育的受眾存在較強的個性化需求。整體來看，互動在教育產業(yè)中要求較高。尤其是K12課外培訓行業(yè)，強化和沖刺是主要需求。因而，目前K12課外培訓地面教育也多以1V1、小班為主。

互聯(lián)網，則是一個以產品復制，實現(xiàn)無邊界擴張的行業(yè)。互聯(lián)網內在機理，是實現(xiàn)產品標準化的大規(guī)模復制，最終實現(xiàn)無邊界擴張。如騰訊的基礎性產品QQ、百度的基礎性產品搜索等。而相對于的是互聯(lián)網教育產業(yè)，從內容上難以滿足，平臺層面也暫未實現(xiàn)個性化需求和供給的完美對接。

3.3革命性互聯(lián)網教育內容產品，將成為萬億市場的引爆點

內容始終是教育產業(yè)的核心。由上述分析我們判斷，基于移動終端，具備“寓教于樂”的革命性教育內容產品，將推動產業(yè)發(fā)展的長期瓶頸得到突破。當前職業(yè)培訓與語言培訓領域，仍將保持快速增長的態(tài)勢。但行業(yè)整體的跨越式增長，仍需由“彈性”巨大的K12在線教育驅動。平臺為王，但內容始終是教育產業(yè)的基礎與核心。從需求-供給的瓶頸分析出發(fā)，基于移動終端，具備“寓教于樂”性的互聯(lián)網教育產品將成為這一革命性內容產品。

國外優(yōu)質內容資源，曾經促使中國互聯(lián)網教育“解凍”。國外優(yōu)質內容資源，曾是2012年互聯(lián)網教育行業(yè)“解凍“的重要原因。無疑，可以將網易公開課為代表的MOOC，即大規(guī)模的網絡開放課程比喻成19世紀入侵日本，打開日本大門的美國艦隊——“黑船”。中國貧瘠的開放式教育內容為其發(fā)展提供了土壤。“黑船”，更倒逼了中國互聯(lián)網教育產業(yè)真正走出萌芽。

四、資本持續(xù)涌入，萬億市場爆發(fā)時點已經臨近

4.1互聯(lián)網教育復合增速有望達到32.5%

我們對互聯(lián)網教育行業(yè)市場規(guī)模的預測。當前，中小學家庭教育培訓支出接近萬億元，我們假設其按照過去三年的速度穩(wěn)定增長。由《大學生藍皮書》給出的支出數(shù)據(jù)結合在校大學生人數(shù)，大學生培訓市場空間達到440億元，我們假設其增速接近通脹率。最后，基于我們對于3~5年后互聯(lián)網教育占比的20%~30%的判斷，我們認為互聯(lián)網教育行業(yè)2018年規(guī)模超過3000億元，占比達到22.6%，未來四年復合增速有望達到32.5%。

4.2資本持續(xù)涌入，加速革命性互聯(lián)網教育內容誕生

資本涌入，有望加速1)需求端：用戶習慣培養(yǎng)2)供給端：革命性內容產品研發(fā)和推廣。資本的涌入，首先將促進用戶習慣的培養(yǎng)，這是需求端。諸多互聯(lián)網免費講座和課程的推出，就是很好的證明。但只有供給端持續(xù)提供優(yōu)質的內容資源，提升教學效果才能實現(xiàn)產業(yè)的長期增長。革命性內容產品研發(fā)和推廣，而我們認為資本“泡沫”將加速這一進程。

4.3類比電商進程，互聯(lián)網教育爆發(fā)時點也已十分臨近

革命性內容產品的推出，曾經使得電商進入爆發(fā)期。電商行業(yè)在2009年后，迎來了跨越式發(fā)展。我們認為，除了物流的硬件基礎的完善，雙11等革命性“軟”的內容產品/服務推出，更成為了這一市場的催化劑。我們認為，類比電商進程，資本涌入加速革命性內容的研發(fā)和推廣，互聯(lián)網教育爆發(fā)時點也已十分臨近。而同時，互聯(lián)網教育“硬”的基礎也已完善。

從滲透率的角度看，互聯(lián)網教育爆發(fā)的時點也已接近。電商行業(yè)在2009年~2010年爆發(fā)，而在2007年其滲透率外圍22.1%。而根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)和我國人口10~30歲年齡人口數(shù)計算，2013年互聯(lián)網教育用戶滲透率已經達到18,8%，并保持快速上升趨勢。因此，互聯(lián)網教育用戶滲透率，也已接近當初電商行業(yè)爆發(fā)時的數(shù)值。

五、細分市場看，K12的未來屬于“一云多屏”

5.1以PC為基礎的K12互聯(lián)網教育，遭遇滑鐵盧

K12當前并非互聯(lián)網教育行業(yè)的主要構成部分，且遭遇了暫時的挫折。根據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)，高等學歷教育、在線英語培訓和職業(yè)在線教育占比分別達到50%，18.7%和21.1%。相比而言，K12在線教育占比仍為單位數(shù)，市場規(guī)模較小，企業(yè)包括學而思網校、四中網校等。而今年，受制于盈利周期較長，盈利模式不清晰等原因，K12互聯(lián)網教育行業(yè)資本涌入的代表型企業(yè)那好網、梯子網更遭遇了裁員、關閉的風波。

5.2K12的未來不在PC，在“一云多屏”

教室：視頻基本取代教師，移動終端大規(guī)模滲透。當前中小學生，從出生開始便已經接觸了移動終端等設備。以PC為基礎的互聯(lián)網教育已經發(fā)展了近十年，未取得重大突破。因此，K12的未來不在PC，在“一云多屏”。在教室內，就是以平板電腦，智能電視實現(xiàn)互聯(lián)網教育，視頻基本取代教師。

課堂外：客廳成為下一個應用場景，教育類游戲成為主流。根據(jù)奧維咨詢的數(shù)據(jù)，互聯(lián)網電視2014年滲透率已經超過60%。硬件基礎已經具備，而客廳更具備獨特的教學環(huán)境。我們認為，無論是學前，還是K12教育，客廳成為最重要的應用場景。

六、這是一個無邊界擴張的行業(yè)，我們還在等待什么?

6.1互聯(lián)網，改變了什么?

成本結構決定，這是一個無邊界擴張的行業(yè)。傳統(tǒng)教育成本有一半集中于教師工資上，同時伴隨著不斷擴大的管理費用。除了拼人頭，場地租金、市場推廣也在不斷增長。而上述成本，大多數(shù)屬于可變成本。換句話來說，規(guī)模不經濟，利潤率與規(guī)模成反比。而互聯(lián)網教育最大的兩項成本，即教師工資和市場推廣均屬于固定成本。前者較容易理解。后者即為互聯(lián)網廣告，其費用不依據(jù)流量而定。因此，規(guī)模越大，人均單位成本越低?；ヂ?lián)網教育，一個“低成本，無邊界擴張“的行業(yè)。

傳統(tǒng)教育行業(yè)：利潤率與規(guī)模成反比。在教育行業(yè)內部，利潤率與規(guī)模成反比幾乎已經成為了一項共識。正如上所述，傳統(tǒng)教育行業(yè)大多數(shù)成本屬于固定成本，規(guī)模擴大并不意味著利潤率上升。以新東方為例，其在2011和2012兩年加速擴張，12財年新增了176個教育中心。另一方面，其利潤率反而加速下降。在13年縮減規(guī)模，控制成本后，其利潤率得到一定回升。

互聯(lián)網教育：無邊界擴張進行時?；ヂ?lián)網教育，以其獨特的優(yōu)勢已經迎來了快速的發(fā)展，特別是在資質認證等標準程度高的領域。以旗下?lián)碛兄腥A會計網校的正保遠程為例，其在2008年上市后加大了市場推廣力度，凈利率持續(xù)下滑。而初期投入后，規(guī)模變大的同時，其利潤率迅速反彈。

未來屬于互聯(lián)網教育，無邊界性決定這一行業(yè)也將形成新的贏家通吃格局。贏家通吃的格局，也將反映在互聯(lián)網教育產業(yè)上。無論是搜索市場，還是電商市場，都呈現(xiàn)了極為明顯的壟斷格局。最為典型的代表，則是BAT。未來屬于互聯(lián)網教育，而行業(yè)的無邊界性也決定這一行業(yè)將形成新的“BAT”。

6.2互聯(lián)網教育，仍將是平臺為王。

產品呈現(xiàn)方式：現(xiàn)階段，仍以視頻點播與直播為主。目前，互聯(lián)網教育產品呈現(xiàn)方式主要仍為視頻點播與直播。2013年以來，隨著網絡傳輸速度的提升和直播技術的優(yōu)化，以YY為代表的在線直播廣受熱捧。同時，移動互聯(lián)時代的到來，具備個性化推送的題庫類教育產品正在成為行業(yè)發(fā)展的新趨勢。但是，在可以預見的三到五年內，互聯(lián)網教育仍將以視頻點播與直播為主。以技術的革命性創(chuàng)新帶動互聯(lián)網教育體驗的大幅提升，仍需等待。

產業(yè)鏈：直達用戶者，方可獲得產業(yè)鏈主導權?；ヂ?lián)網教育產業(yè)鏈自上而下，主要包括課程內容生產方和平臺資源整合方。其中，內容與平臺方之間還存在工具和技術類服務提供商?？紤]規(guī)模較小，我們予以省略。同時，此處平臺資源整合方特指渠道類型純平臺方?；ヂ?lián)網時代，只有直達用戶，方有能力營造生態(tài)系統(tǒng)。這一特點決定，未來仍為平臺莫屬?，F(xiàn)階段看，以百度為代表的傳統(tǒng)BAT巨頭，若能吸引有效用戶，實現(xiàn)個性化需求與供給的對接，仍有望占據(jù)互聯(lián)網教育行業(yè)制高點。但部分標準化程度低的細分領域，如K12仍有望出現(xiàn)新的“王者”。

七、投資機會

互聯(lián)網教育爆發(fā)時點已經臨近，顛覆勢在必行。從行業(yè)格局來看，平臺終將為王。類比電商行業(yè)，曾盛極一時的垂直型電商，如好樂買已經趨于消亡。我們認為，那些具備用戶基礎的平臺型企業(yè)更具彈性。

7.1新開普：聚集海量校園優(yōu)質用戶，有望分享互聯(lián)網教育盛宴

國內校園一卡通行業(yè)的絕對領軍企業(yè)，校園用戶優(yōu)勢明顯。新開普專注于智能一卡通系統(tǒng)的軟件及各種智能終端的研發(fā)、生產、集成、銷售和服務，致力于為校園、企事業(yè)、城市等社區(qū)型客戶提供智能一卡通系統(tǒng)整體解決方案及個性化定制服務。新開普廣泛拓展校園一卡通市場，僅在高校中在滲透率已升至22.54%，覆蓋高校學生近千萬。

轉型互聯(lián)網平臺運營商，有望分享互聯(lián)網教育盛宴。公司作為校園支付入口級公司，圍繞校園APP“玩校”和“校園司令”，不斷加大力度轉型互聯(lián)網平臺運營商，實現(xiàn)用戶從線下到線上的遷移。坐擁海量校園用戶，公司可以發(fā)揮其平臺效應，通過廣告投放、精準營銷、收入分成等多種方式分享互聯(lián)網教育蛋糕。

7.2全通教育：家校互動領軍企業(yè)，互聯(lián)網教育平臺初露崢嶸

家?；有畔⒎疹I軍企業(yè)，順勢布局互聯(lián)網教育。公司深耕家?；有畔⒎疹I域，11年市場份額為7.3%，積累了海量優(yōu)質客戶。公司順應互聯(lián)網教育發(fā)展趨勢，堅持“平臺服務+業(yè)務拓展+內容服務”發(fā)展戰(zhàn)略，基于原有海量客戶，建立全課網在線教育平臺“全課網”，推出面向教師、家長和學生推出相應教育應用，并已成功實現(xiàn)貨幣化，付費用戶上半年增長近30倍。

7.3漢得信息：三方優(yōu)勢互補，劍指在線教育信息化市場

漢得信息是國內目前規(guī)模最大、經驗最豐富的IT咨詢公司之一。漢得信息主營高端ERP項目實施，為超過1000家國內、外大中型企業(yè)提供IT咨詢與應用實施服務。涉及交通物流、自然資源、電力、制造、貿易、零售、互聯(lián)網、金融、醫(yī)藥與食品等不同行業(yè)的國內領先企業(yè)與眾多世界級的跨國公司，覆蓋包括財務管理、供應鏈管理、客戶關系管理、項目管理、資產管理、人力資源管理、企業(yè)績效與商務智能、ERP實施、IT戰(zhàn)略規(guī)劃等多個領域。根據(jù)賽迪顧問《中國ERP實施服務市場研究報告》數(shù)據(jù)，公司在國內高端ERP實施市場份額排名第四，位于本土企業(yè)第一。

三方優(yōu)勢互補，劍指在線教育信息化市場。漢得信息擬與KnowledgePlatform(KP)、天序科技設立合資公司，致力于提供基于云計算的在線教育及知識管理解決方案。KP是亞太領先的教育信息化解決方案提供商，天序科技深耕上海地區(qū)中小學在線教育領域多年。借助KP所提供的KnowledgePlatform'sUltrabot云平臺、天序科技的本地運作經驗，結合公司在大數(shù)據(jù)處理和數(shù)據(jù)挖掘方面的能力和經驗，有望順利將業(yè)務拓展至在線教育行業(yè)新市場，開啟百億藍海市場。

7.4拓維信息：外延并購，優(yōu)勢互補打造K12一體化教育平臺

拓維信息是一家集教育服務、手游、動漫、信息系統(tǒng)集成等多業(yè)務于一身的高新技術企業(yè)。公司主要面向中國廣大企業(yè)和移動終端用戶提供行業(yè)軟件開發(fā)及無線增值服務，用戶遍及各大電信運營商，以及煙草、金融、政府和制造行業(yè)。其中，無線增值服務是公司主要收入來源，12年公司營收達4.33億元，無線增值相關業(yè)務收入占50.06%。從06年以來，無線增值服務相關業(yè)務收入占比均達到50%以上。公司提出“重點打造面向K12的教育服務、手機游戲動漫的移動互聯(lián)網產品”，確定了向手游和教育服務行業(yè)轉型的戰(zhàn)略定位。

外延并購，優(yōu)勢互補打造K12一體化教育平臺。校訊通是拓維信息互聯(lián)網教育業(yè)務的最初形態(tài)。依托中國移動的數(shù)字校園戰(zhàn)略，公司通過并購等形式將業(yè)務逐漸擴大到全國十余個省市，與眾多學校建立了良好的業(yè)務合作關系，這是拓維互聯(lián)網教育的起點。日前，拓維信息公告了在線教育領域三項布局：牽手深圳市菁優(yōu)網絡、設立高能100以及收購湖南天天向上，在內容、平臺和用戶轉化效率三方面形成優(yōu)勢互補，初步形成“教育信息化+互聯(lián)網教育+線下學習中心”為一體的K12教育平臺，未來有望分享在線教育巨大的成長空間。

7.5方直科技：線上線下、智慧校園、學前教育三駕馬車齊發(fā)力

公司是同步動漫教育軟件行業(yè)第一家上市公司。方直科技專業(yè)致力于多媒體教育軟件以及網絡教育軟件的研發(fā)、生產、銷售與服務。方直科技現(xiàn)擁有幾十種軟件著作權和自有知識產權，主導產品包括為學生提供的教材配套軟件、學習輔導軟件、網絡在線教育服務以及為教師提供的教師用書配套軟件、教學資源類產品。

互聯(lián)網教育的兩大命脈是流量和內容。公司具有天然的流浪優(yōu)勢。公司是國內領先的面向中小學的同步教育軟件提供商。每年為700萬中小學學生用戶提供同步教育軟件。依托這樣的軟件優(yōu)勢，鋪建安裝在個人PC或移動終端的客戶端，用戶使用賬號密碼登陸。一旦完成更新，公司天然的擁有了幾百萬的客戶端用戶，流量優(yōu)勢聚集。公司內容資源豐富。從事同步教育軟件多年，公司與眾多出版社形成合作伙伴關系，版權資源豐富。

線上線下、智慧校園、學前教育三駕馬車齊發(fā)力。公司采用“線上線下”相結合的戰(zhàn)略，重點推進數(shù)字出版和新媒體產品，推進“金太陽英語口語專家”、“金太陽客戶端”、“多平臺產品項目”等新項目的建設。其中，“金太陽口語專家”有別于傳統(tǒng)教育模式的網上一對一輔導服務業(yè)務，擁有獨特的網校商業(yè)模式，為積聚規(guī)模化的盈利能力奠定堅實的基礎。公司2014開始嘗試整合業(yè)內考試評測、在線教育和個性化服務的優(yōu)質資源，立足教學一體化解決方案提供商的定位，形成資源-教學管理-考務評測-個性化教學等閉環(huán)服務體系。公司積極涉足學前教育市場，2014引入英國BBC幼教大片《布魯精靈》，并簽署合作協(xié)議，音箱產品將于秋季全國發(fā)行。

7.6新南洋：轉型互聯(lián)網教育，揚帆起航

昂立注入，華麗轉身“A股教育第一股”。昂立注入后，公司成為A股唯一真正教育資產，擁有教師、學生、教研、教室等核心教育元素，專注K12教育培訓，運營少兒、中學生培訓、智立方等事業(yè)部，并有新課程、高學網等在線教育平臺。公司已著手探索O2O互聯(lián)網教育模式，在英語培訓領域試水效果良好，未來有望應用于其他課程中，降低成本、提高效率，并為轉型互聯(lián)網打下基礎。目前K12互聯(lián)網教育模式尚未清晰，但公司在品牌、線下師資及客戶方面均有深度積累，加之線上互聯(lián)網教育的積極探索，有望為日后迅速切入互聯(lián)網教育領域保留豐富的想象空間。

八、風險提示

1)國家宏觀經濟波動風險

2)軟件產業(yè)支持政策發(fā)生變化