危險(xiǎn)的猜謎游戲：瑞信員工因泄露內(nèi)幕被罰21萬(wàn)

        比獎(jiǎng)金萎縮更糟糕的事情是，只能拿到縮水獎(jiǎng)金的一半，對(duì)瑞士信貸集團(tuán)(下稱“瑞信”)駐倫敦的歐洲信用銷售(European Credit Sales)主管Nicholas Kyprios來(lái)說(shuō)，除了這些倒霉事，他還因不當(dāng)市場(chǎng)行為被英國(guó)金融服務(wù)管理局(FSA)罰款21萬(wàn)英鎊。

　　3月13日，F(xiàn)SA宣布了對(duì)Nicholas的處罰決定，認(rèn)為他在未獲得瑞信客戶美國(guó)有線電視運(yùn)營(yíng)商Liberty Global Inc。(下稱“Liberty”)允許的情況下，將與之有關(guān)的內(nèi)幕信息在路演之前透露給兩位基金經(jīng)理。

　　“盡管FSA接受他(Nicholas)并未企圖公開(kāi)信息的辯駁，但其打擦邊球的行為最終導(dǎo)致越界。” FSA 在一份聲明中表示。

　　瑞信對(duì)此表示遺憾，并稱“除了FSA的處罰，我們對(duì)該雇員又做了內(nèi)部經(jīng)濟(jì)處罰”。

　　被批準(zhǔn)“跨墻”

　　2009年11月，Liberty同意收購(gòu)一家德國(guó)有線電視公司Unitymedia GmbH(下稱“Unitymedia”)，并計(jì)劃發(fā)售25億歐元的債券，募集資金部分用于收購(gòu)，部分用于贖回Unitymedia未清償債券。瑞信被Liberty指定為債券發(fā)行的首席賬簿管理人。

　　幾天之后，瑞信批準(zhǔn)Nicholas 跨墻(wall crossing)，告知他潛在的債券發(fā)售事宜，包括時(shí)間表以及Liberty計(jì)劃贖回Unitymedia全部的未清償債券，希望他能夠?qū)υ擁?xiàng)交易的市場(chǎng)潛力提供建議，并協(xié)助項(xiàng)目成員從其他5個(gè)事先選定的外部投資者獲得反饋意見(jiàn)。

　　跨墻是指一個(gè)公司可以合法地將內(nèi)幕信息告知第三方，常用于在合并、收購(gòu)等交易需要在現(xiàn)有股東之間權(quán)衡利益時(shí)。第三方同意跨墻后，可以獲得內(nèi)幕信息，但不能交易或者進(jìn)一步擴(kuò)散。

　　Nicholas跨墻后，收到瑞信的郵件，禁止他與任何公司外部人士討論相關(guān)信息，并明確指出這些信息屬于內(nèi)幕信息。Nicholas被指定為債券發(fā)售進(jìn)行市場(chǎng)宣傳，包括宣布債券發(fā)售后，確保投資者參加在倫敦和法蘭克福的路演。但他并未獲得允許在宣布債券發(fā)行之前，將相關(guān)信息再告知其他外部投資者(除了5個(gè)已經(jīng)獲得Liberty允許的外部投資者)。

　　2009年11月11日，在向潛在投資者發(fā)出路演邀請(qǐng)之后，Nicholas打電話給基金經(jīng)理A，透露了該債券的評(píng)級(jí)，盡管聲稱自己“已經(jīng)跨墻，需要小心謹(jǐn)慎”。Nicholas緊接著就透露了債券發(fā)行人的歐洲身份以及未清償債券將被贖回，并暗示基金經(jīng)理A發(fā)行人是德國(guó)公司，債券發(fā)行與并購(gòu)有關(guān)。

　　“我們可以玩一個(gè)游戲，你做我的猜謎搭檔。”Nicholas對(duì)基金經(jīng)理A說(shuō)，并引導(dǎo)他說(shuō)出正確答案。同一天，Nicholas又給德國(guó)的基金經(jīng)理B打電話，暗示發(fā)行人所屬行業(yè)和德國(guó)身份。

　　Nicholas辯解稱與基金經(jīng)理A的對(duì)話只是玩笑，但FSA認(rèn)為盡管Nicholas是以玩笑口吻，但談話的內(nèi)容和含義顯而易見(jiàn)。

　　不構(gòu)成濫用市場(chǎng)

　　“他的行為遠(yuǎn)低于我們對(duì)高級(jí)市場(chǎng)專業(yè)人士的期望。”FSA 在聲明中表示。

　　在Nicholas給兩個(gè)基金經(jīng)理打電話時(shí)，他與其他員工坐在瑞信交易大廳里一個(gè)開(kāi)放區(qū)域，面前堆放著26份直接相關(guān)的報(bào)告，所有相關(guān)電話都可能被其他員工或者交易員聽(tīng)到。而瑞信明文要求員工在電話談話中保護(hù)客戶信息，“尤其是在交易大廳里。”

　　“盡管他的行為表面上看對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有產(chǎn)生不利影響，但基金經(jīng)理A、基金經(jīng)理B和可以偷聽(tīng)到電話內(nèi)容的瑞信交易員都可能利用信息進(jìn)行交易或進(jìn)一步散播該信息。”FSA指出。

　　在他給基金經(jīng)理A打電話時(shí)，A手上持有Unitymedia超過(guò)1600萬(wàn)份未清償債券，很可能利用所獲得的消息進(jìn)行交易。不過(guò)，F(xiàn)SA指出，盡管事發(fā)當(dāng)時(shí)，Unitymedia在交易的債券共19.7億歐元，與之有關(guān)的債務(wù)抵押債券(CDS)也在市場(chǎng)上交易，但Unitymedia大部分未清償債券是在愛(ài)爾蘭證券交易所的全球證券交易所市場(chǎng)交易，不屬于“濫用市場(chǎng)”行為定義下的“合格投資”，與之相關(guān)的CDS也同樣不屬于合格投資，因此不適用“濫用市場(chǎng)”。盡管如此，Nicholas依然被罰款21萬(wàn)英鎊。

　　一個(gè)月前，被FSA罰款35萬(wàn)英鎊的美銀美林企業(yè)經(jīng)紀(jì)前董事總經(jīng)理Andrew Osborne就沒(méi)有那么走運(yùn)，Andrew向Greenlight Capital Inc(下稱“Greenlight”)透露Punch將進(jìn)行股票籌資的內(nèi)幕信息。隨后，Greenlight開(kāi)始拋售其股票。Punch在進(jìn)行股票籌資后，股價(jià)下跌29.9%，Greenlight由于提前拋售而避免了580萬(wàn)英鎊的損失。FSA認(rèn)為Andrew由于泄露內(nèi)幕信息而卷入嚴(yán)重的市場(chǎng)濫用行為中。

　　“被批準(zhǔn)跨墻的個(gè)人應(yīng)該意識(shí)到其所獲得信息的價(jià)值。”FSA 在聲明中強(qiáng)調(diào)，“墻里的人”應(yīng)保持警覺(jué)，確保自己不要違反跨墻程序?qū)⑿畔⑼庑埂?/P>