綠新包裝怪局：同時(shí)入股價(jià)不同 聯(lián)想投資現(xiàn)身

　　1月17日過會(huì)的上海綠新包裝材料科技股份有限公司（下稱綠新包裝），是一家專門給中華、南京等名煙提供鍍鋁紙的公司。其二股東在海外注冊(cè)、連年虧損，理財(cái)一周報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其背后閃現(xiàn)著聯(lián)想投資的身影。

　　奇怪的是，2008年同時(shí)入股的幾家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，其入股價(jià)格相差達(dá)10倍。隨著調(diào)查的深入，隱藏在這些機(jī)構(gòu)背后的大佬朱途南、王能光浮出水面。

　　競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紫江稱“沒聽過綠新”

　　根據(jù)招股書，綠新包裝產(chǎn)品目前應(yīng)用于化妝品、醫(yī)藥、卷煙、酒、禮品、食品等的包裝和印刷，其中大部分應(yīng)用于煙包和內(nèi)襯紙包裝的印刷。在煙包應(yīng)用領(lǐng)域，國(guó)家煙草專賣局評(píng)選的20個(gè)全國(guó)重點(diǎn)骨干品牌中，“中華”、“云煙”、“芙蓉王”、“玉溪”、“紅塔山”、“黃鶴樓”、“南京”、“雙喜”等12個(gè)品牌均使用綠新包裝的產(chǎn)品。

　　另外，在化妝品、醫(yī)藥、酒、禮品等包裝應(yīng)用領(lǐng)域，荷蘭飛利浦、美國(guó)強(qiáng)生、美國(guó)通用電氣公司、美國(guó)國(guó)際紙業(yè)、法國(guó)克里斯丁迪奧、英國(guó)聯(lián)合利華和日本普利司通、香水品牌香奈兒等公司在華企業(yè)相繼成為綠新包裝直接或間接客戶。

　　根據(jù)中國(guó)包裝聯(lián)合會(huì)確認(rèn)過的數(shù)據(jù)，2006－2009年，綠新包裝市場(chǎng)占有率分別為3.18％、8.22％、8.74％和8.14％。

　　在綠新包裝招股書中披露的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，可比的只有一家上市公司紫江企業(yè)。理財(cái)一周報(bào)記者對(duì)比綠新包裝和紫江企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，紫江企業(yè)鋁紙業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率只有17％左右，而綠新包裝的毛利率則達(dá)到24.32％。就此疑問，理財(cái)一周報(bào)記者17日致電紫江企業(yè)證券代表黃冰。黃冰表示：“根本沒聽說過這家公司（指綠新包裝），至于利潤(rùn)率的差別我沒有看它們報(bào)表也不知道是怎么回事。”

　　在綠新包裝招股書中所稱的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手居然表示沒聽說過綠新包裝，姑且認(rèn)為是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手孤陋寡聞。

　　另外，綠新包裝中一位董事的身份引起了理財(cái)一周報(bào)記者的注意。生于1969年的張方自2009年8月起擔(dān)任公司董事，曾先后擔(dān)任中國(guó)煙草福建進(jìn)出口公司干部、上海恒銳智能工程有限公司總經(jīng)理，現(xiàn)任恒康有限公司總經(jīng)理。

　　上海恒銳智能工程有限公司的其中一項(xiàng)業(yè)務(wù)是提供煙草行業(yè)的數(shù)字安防系統(tǒng)、一卡通系統(tǒng)、多媒體會(huì)議系統(tǒng)等服務(wù)。

　　連年虧損二股東背后是聯(lián)想投資

　　不僅董事張方在中國(guó)煙草附件進(jìn)出口公司做過干部，發(fā)生在其二股東身上的事更加讓人難以理解。

　　2007年12月3日，首譽(yù)投資出資1274萬美元，認(rèn)購(gòu)公司50.67萬美元的新增注冊(cè)資本，溢價(jià)部分折合人民幣8998.57萬元計(jì)入資本公積。截至招股書簽署日，首譽(yù)投資持有綠新包裝1900萬股股份，占發(fā)行前總股本的19％，是公司的第二大股東。

　　也就是說，首譽(yù)投資總共花費(fèi)1274萬美元，目前共有1900萬股，折合0.67美元獲得1股。

　　首譽(yù)投資是一家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，于2007年9月6日在中國(guó)香港特別行政區(qū)注冊(cè)，其股東分別為L(zhǎng)C Fund III，L.P.、DCM V，L.P.、Laith Ventures Limited、DCM Affiliates Fund V，L.P.。

　　首譽(yù)投資的控股股東LC Fund III，L.P.是2006年3月在有著避稅天堂之稱的開曼群島成立的有限合伙企業(yè)。其中，普通合伙人LC Fund III GP Limited 的出資額占總承諾出資額的比例為1％，南明有限公司（Right Lane Limited）的出資額占總承諾出資額的比例為49.41％，為最大出資人，其余20位境外投資人的出資額占總承諾出資額的比例為49.59％。

　　令人詫異的是，首譽(yù)投資凈資產(chǎn)近1億元，盡管投資了綠新包裝盈利能力如此強(qiáng)的企業(yè)，其近兩年仍然持續(xù)虧損。

　　根據(jù)招股書，首譽(yù)投資2009年度凈資產(chǎn)為7729.47萬元，凈利潤(rùn)為－40170元。2010年上半年凈資產(chǎn)為7483.40萬元，凈利潤(rùn)為－246.06萬元。

　　首譽(yù)投資背后到底是誰？為何要注冊(cè)在開曼群島？

　　2009年8月18日，綠新包裝召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉并產(chǎn)生第一屆董事會(huì)成員。王丹、張少懷、潘必興、張方、姚長(zhǎng)輝由順灝投資提名，王能光、茍興羽由首譽(yù)投資提名。

　　茍興羽是注冊(cè)會(huì)計(jì)師、注冊(cè)評(píng)估師、高級(jí)審計(jì)師，現(xiàn)任天健正信會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司合伙人。

　　首譽(yù)投資提名的另一個(gè)人王能光是誰？

　　根據(jù)公開資料可以確認(rèn)，王能光是北京聯(lián)想投資有限公司（下稱聯(lián)想投資）董事總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)。同時(shí)在北京君聯(lián)管理咨詢有限公司、安徽科大訊飛信息科技股份有限公司、北京聯(lián)信永益科技股份有限公司、廣州流行美商業(yè)有限公司、LC Fund III Gp Limited等公司擔(dān)任董事。

　　聯(lián)想投資成立于2001年4月，是聯(lián)想控股有限公司旗下的從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的公司，規(guī)模超過一億美元。

　　至于南明有限公司等外資股東背后是誰，招股書均未披露。1月18日，理財(cái)一周報(bào)記者致電綠新包裝董秘辦求證，工作人員稱，這些股東都是經(jīng)過律師查證的，如果想了解更詳細(xì)的內(nèi)容需要向董秘杜云波求證后回復(fù)。
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　　同時(shí)入股機(jī)構(gòu)價(jià)格差10倍

　　除了二股東的連年虧損，更怪的事發(fā)生在其他幾位創(chuàng)投股東身上。

　　2008年5月15日至6月30日，順灝投資向國(guó)誠(chéng)致信、弘新投資、蘇州東吳投資有限公司（后更名為蘇州國(guó)嘉創(chuàng)業(yè)投資有限公司）、億文創(chuàng)投轉(zhuǎn)讓其持有綠新有限（綠新包裝前身）19％的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)6488.00萬元人民幣。

　　詭異的是，同時(shí)入股的4家投資機(jī)構(gòu)的入股價(jià)格都不一樣，估值最高相差達(dá)到10倍。買入2％股權(quán)（即5.33萬美元出資）的億文創(chuàng)投掏了1520萬元人民幣，買入4％股權(quán)的國(guó)嘉創(chuàng)投（10.67萬美元出資）則花費(fèi)3040萬元，買價(jià)跟億文創(chuàng)投一樣。

　　該價(jià)格的定價(jià)依據(jù)為轉(zhuǎn)讓方和受讓方經(jīng)協(xié)商一致確定綠新有限整體作價(jià)7.6億元，是當(dāng)時(shí)2008年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)8000萬元的9.5倍，每一美元出資額定價(jià)285元，相當(dāng)于2007年市盈率12.39倍，市凈率4.44倍。

　　但買入3％股權(quán)的國(guó)誠(chéng)致信（即8萬美元出資）僅花了1200萬元。該價(jià)格的定價(jià)依據(jù)為轉(zhuǎn)讓方和受讓方經(jīng)協(xié)商一致確定綠新有限整體作價(jià)4億元，是當(dāng)時(shí)2008年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)8000萬元的5倍，每一美元出資額定價(jià)150元，相當(dāng)于2007年市盈率6.52倍，市凈率2.34倍。

　　更為驚人的是買入10％股權(quán)（即26.67萬美元出資）的弘新投資僅花費(fèi)728萬元。該價(jià)格的定價(jià)依據(jù)為綠新有限2007年末扣除首譽(yù)投資出資部分的凈資產(chǎn)值，每一美元出資額定價(jià)27.30元，相當(dāng)于2007年市盈率1.19倍，市凈率0.43倍。

　　“因弘新投資為發(fā)行人的關(guān)鍵管理人員和業(yè)務(wù)骨干人員持股公司，其設(shè)立的目的是為了建立與發(fā)行人業(yè)績(jī)和發(fā)展戰(zhàn)略緊密掛鉤的長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，從而為發(fā)行人的業(yè)績(jī)持續(xù)發(fā)展奠定人力資源的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”公司解釋稱。

　　這本無可厚非，但其他3家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)入股時(shí)，個(gè)人控股的機(jī)構(gòu)國(guó)誠(chéng)致信的受讓價(jià)格明顯較低，而其中有多家國(guó)有股東的國(guó)嘉創(chuàng)投和億文創(chuàng)投則出了更高的價(jià)格。

　　國(guó)誠(chéng)致信成立于2008年3月，現(xiàn)有股東2名，分別為區(qū)中元、區(qū)中文。而高價(jià)買入的那兩家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的股東則以機(jī)構(gòu)為主，其中不乏國(guó)有股東。

　　國(guó)嘉創(chuàng)投股東則包括蘇州國(guó)發(fā)創(chuàng)業(yè)投資控股有限公司、蘇州信托有限公司、蘇州國(guó)發(fā)中小企業(yè)擔(dān)保投資有限公司、蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)有限公司、蘇州工業(yè)園區(qū)國(guó)有資產(chǎn)控股發(fā)展有限公司、昆山市創(chuàng)業(yè)控股有限公司、吳江市東方國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、蘇州市城市建設(shè)開發(fā)有限公司、蘇州高新區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展集團(tuán)總公司、常熟市發(fā)展投資有限公司、蘇州建設(shè)（集團(tuán)）有限公司等。

　　億文創(chuàng)投股東包括：蘇州市交通設(shè)計(jì)研究院有限責(zé)任公司、蘇州市滄浪區(qū)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、朱途南、徐福明、蔣桂根、蘇州億文創(chuàng)新資本管理有限公司等。

　　2002年，朱途南投上億元巨資興建的南亞國(guó)際會(huì)展中心正崛起在蘇州美麗的陽(yáng)澄湖畔，舉辦了中國(guó)（蘇州）首屆博覽會(huì)，一炮打響。

　　根據(jù)公開資料，朱途南1952年3月出生。1989年至1991年任吳縣人民政府駐海南辦事處主任；1992年至1993年任珠海特區(qū)太湖發(fā)展有限公司董事長(zhǎng)；2002年至今任蘇州南亞集團(tuán)董事長(zhǎng)。

　　2010年一季度，朱途南的名字還出現(xiàn)在穗恒運(yùn)A的前10大股東名單中，持股為71.81萬股。億文創(chuàng)投還出現(xiàn)在上市不久的新寧物流、勝利精密的股東名單中。

　　對(duì)于同時(shí)入股的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為何價(jià)差較大，綠新包裝董秘辦工作人員稱，這是談判的原因。