VC的最怕
文|鄧鋒 出處|《英才》雜志2010年8月刊
在目前階段,中國的VC所投資的范圍比較寬泛。這里的寬泛一是指行業(yè)多樣,二是指所投資的企業(yè)所處的階段也較全面,從公司發(fā)展的早期到IPO的都有。而那些有品牌的美國VC,在多年投資之后趨勢逐漸趨同,即大多集中在投技術(shù)、投創(chuàng)新、投(公司發(fā)展的)早期等幾個方面。
其實,幾十年前,美國VC的投資范圍也是比較寬的,這之間經(jīng)歷了一個從相對盲目的開放到有針對性開放的過程,這是行業(yè)發(fā)展的必由之路。所以,今天的中國VC一定要明白:目前,中國的VC行業(yè)要采取平衡的戰(zhàn)術(shù),既要投資消費類行業(yè)又要投資高科技行業(yè)、清潔科技、先進制造業(yè)……但是5年、10年以后,中國的VC肯定更專業(yè)。我希望,到那時的北極光的投資領(lǐng)域能夠以科技為主,以早期為主。
以投資早期為主,是和北極光的DNA相關(guān)的。
雖然,市場上賺錢的機會很多,但是,并不是什么機會都能賺錢的,每個公司有各自的優(yōu)勢。北極光的優(yōu)勢是有運營管理的經(jīng)驗,有把小公司做大的經(jīng)驗,缺乏的是類似券商的IPO的經(jīng)驗。雖然投別的也能賺錢,但是那些錢并不是北極光該賺的,我們的優(yōu)勢決定了我們要投早期,別人也不會和我們爭這一塊的業(yè)務(wù)。
從模式上講,VC和PE是兩個完全不同的概念。VC追求的是投入一元能夠賺十元,而不提倡投入十元賺一元,即不是靠錢來賺錢的。這就決定了VC的賺錢方式依靠的是創(chuàng)新——依靠創(chuàng)新帶來競爭力,用創(chuàng)新來賺錢。
那么,怎樣才能創(chuàng)新?只有兩種:科技方面創(chuàng)新和商業(yè)模式方面創(chuàng)新。美國歷史上VC的成功基本上都是靠科技創(chuàng)新,從最早期的半導(dǎo)體,到后來的PC、互聯(lián)網(wǎng),直到現(xiàn)在的清潔科技、生物科學(xué),每一次的成功都是依靠某一領(lǐng)域內(nèi)的科技在一個時間段的突飛猛進,這是美國VC至今不敗的根本——投資創(chuàng)新性科技。
以創(chuàng)新性模式為特點的企業(yè)也可以投,但是不太容易成功,原因在于不是所有的創(chuàng)新模式都能建立競爭壁壘。創(chuàng)新模式很容易被競爭對手復(fù)制,無法形成競爭力,只得殺價、同質(zhì)化競爭,最終陷入價格紅海,很難做大,很難賺錢。所以,技術(shù)創(chuàng)新更容易建立競爭壁壘,也更受VC青睞。
但是,并不是所有的商業(yè)模式的創(chuàng)新都不能投,那些做的很好,有品牌的企業(yè),也是可以投資的。如教育行業(yè),誰都可以進入。但是清華、北大那樣的品牌,卻不是隨便哪個人可以輕松獲得的。這需要時間的積累,動輒幾十年,而VC行業(yè)恰巧不給你這些時間,其投資回報期相對短。所以,這也就是今天的中國VC行業(yè)大量投資消費類企業(yè)的根本原因——我們是在摘果樹上最低最容易摘的果子。但是當(dāng)這些容易摘的果子摘完了,再摘更高的果子時,就比較困難了。
對于VC行業(yè)來說,投錯人是最大的敗筆。風(fēng)險投資的行業(yè)性質(zhì)決定了這么一點:當(dāng)所有人都完全看清楚了一個企業(yè)的價值,再投資一定是晚了。風(fēng)險投資一定是這樣的情況——找到自己覺得時機對,而別人都認(rèn)為時機不對的點。
風(fēng)險是一定會有的。所以,VC行業(yè)不怕技術(shù)上的風(fēng)險,不怕踩錯了市場節(jié)奏,最不愿意承受的則是人的風(fēng)險。投資的公司很好,但是公司的領(lǐng)頭人不行,這是最可怕的。無論是他賺錢而你沒有賺錢,還是他把錢騙走了,你都會很難受。但是,所有的投資人都不能避免這種情況,這個風(fēng)險是看不清楚的,除非你不做投資。
(作者系北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人,本文只代表個人觀點)
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