減速地帶
中國制造業(yè)正在失去加速度,由重建庫存和刺激政策催生的
這一輪經(jīng)濟復(fù)蘇或已到達反彈高點
文 王卜
中國制造業(yè)PMI(Purchase Management Index采購經(jīng)理人指數(shù))連續(xù)3個月下滑,看起來佐證了緊縮政策拖累經(jīng)濟增速的觀點。8月11日,國家統(tǒng)計局公布的7月經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)表明,用電量、投資、外貿(mào)等數(shù)據(jù)均出現(xiàn)增速回落。這似乎支持了獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠的預(yù)言:這一輪所謂的經(jīng)濟增長僅僅是由補充庫存和刺激政策帶起來的,并不是來自各個行業(yè)和各個國家的結(jié)構(gòu)性再平衡,由此實施的寬松貨幣政策將把全球推向高通脹,為2012年的另一場危機埋下伏筆。
本月初,中國物流與采購聯(lián)合會(CFLP)發(fā)布今年7月的PMI值為51.2—連續(xù)3個月回落并創(chuàng)下17個月來新低。同時,匯豐銀行發(fā)布了另一個版本的PMI,其最新數(shù)據(jù)為49.4。PMI是快速、及時反映市場動態(tài)的先行指標(biāo),往往對未來幾個月的經(jīng)濟走勢有風(fēng)向標(biāo)作用。50則是這個指數(shù)的臨界點,若該指數(shù)位于50以上,則表明處于發(fā)展之中;若跌到50之下,則表明陷入收縮。
這兩個數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定程度的背離是因為各自的測算方法有所不同。從統(tǒng)計量來看,官方PMI覆蓋的樣本量是匯豐PMI的兩倍左右,更大的樣本量使結(jié)果更為精確。此外,官方PMI主要針對國有大中型企業(yè)和上市公司,而匯豐PMI聚焦中小企業(yè),尤其是私營企業(yè)。澳新銀行中國經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為,官方PMI對于了解中國制造業(yè)的大趨勢更有幫助,而匯豐PMI則更多地反映了中國經(jīng)濟的活躍程度,兩者的結(jié)合更接近中國經(jīng)濟的現(xiàn)實。
中國經(jīng)濟的現(xiàn)實到底如何?廣東一家電子產(chǎn)品工廠的負(fù)責(zé)人表示,最近幾個月公司訂單環(huán)比下降非常多,6月、7月訂單分別下滑50%和45%,且這家工廠并不是特例。作為當(dāng)?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè),電子產(chǎn)業(yè)訂單已呈現(xiàn)整體下滑趨勢。
電子行業(yè)還不是最具有代表性的。“最明顯的是鋼鐵行業(yè)?!敝袊锪餍畔⒅行姆治鲱A(yù)測處處長高偉告訴《環(huán)球企業(yè)家》,由于鋼鐵業(yè)對國民經(jīng)濟的重要性及其本身存在的結(jié)構(gòu)性問題,矛盾更多地凸現(xiàn)在了這個行業(yè)。CFLP鋼鐵行業(yè)PMI自今年6月開始跌破50,7月略有回升,但仍然徘徊在45左右。
鋼鐵行業(yè)PMI低于50的主要原因在于供需矛盾。一方面這個行業(yè)存在產(chǎn)能、產(chǎn)量嚴(yán)重過剩的情況,另一方面下游需求仍顯不足。蘭格鋼鐵信息研究中心分析師王國清對《環(huán)球企業(yè)家》說,鋼鐵下游需求的三大行業(yè)—金屬制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)和交通運輸設(shè)備制造業(yè)的生產(chǎn)量指標(biāo)在7月份均出現(xiàn)不同程度的回落,如汽車業(yè)用量最大的冷軋板從3月開始在逐月下降。
鋼鐵廠商也許可以就此怪罪于汽車制造商們。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,從今年4月到7月,國內(nèi)車市已經(jīng)連續(xù)4個月環(huán)比下滑。一些汽車廠商正醞釀下調(diào)全年銷售目標(biāo),如比亞迪已率先承認(rèn)原定全年80萬輛的目標(biāo)不太現(xiàn)實,削減至60萬輛。高偉說,在他們重點研究的18個行業(yè)里,汽車的回落幅度居第二位,僅次于黑色鋼鐵。
至于汽車業(yè)持續(xù)環(huán)比下降的原因,J.D.POWER高級市場分析師朱鳴認(rèn)為,最主要還是今年年初汽車銷量出現(xiàn)高位,同時受整體經(jīng)濟放緩影響,再保持攀升不太現(xiàn)實。但是他仍然認(rèn)為汽車行業(yè)受到的消極影響要比其他制造業(yè)少很多,原因是除汽車業(yè)主要依靠國內(nèi)市場。波士頓咨詢公司合伙人兼董事總經(jīng)理、負(fù)責(zé)汽車市場研究的金偉棟持相同看法。他認(rèn)為B2C行業(yè),即面對消費者的行業(yè)市場前景較好,尤其是中國汽車市場的滲透率還比較低,空間很大。“今年下半年也會是兩位數(shù)增長。”金偉棟對《環(huán)球企業(yè)家》說。
雖然各行業(yè)情況不盡一致,但是制造業(yè)的整體回調(diào)已是不爭的事實。過去20多年的高增長和2008年金融危機后經(jīng)濟的急速降溫,冷暖反差巨大的兩種眩暈感剛剛過去,中國經(jīng)濟是否將迎來或增長或放緩的曲線都將平滑的時代?
欲速則不達
好消息是,中國制造業(yè)只是增速放緩,而不是崩潰。對此,經(jīng)濟學(xué)者湯敏認(rèn)為不必過于擔(dān)憂。他告訴《環(huán)球企業(yè)家》,現(xiàn)在的經(jīng)濟走勢從速度上來說是慢了一點,但是在向一個更為健康的發(fā)展軌道上轉(zhuǎn)變。去年至今年年初,在全世界經(jīng)濟處于低谷的情況下,中國超過10%的增長實際上是靠政府在房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施上投資拉動的,并不是市場真實的投資和消費需求的反映,因而容易產(chǎn)生過熱和泡沫。在刺激政策影響淡化之后,經(jīng)濟便逐漸回落到更平但更穩(wěn)的增長?!叭绻浅錆M泡沫的增長,即便快,也是欲速而不達?!睖纛A(yù)計今年四季度到明年,經(jīng)濟增速可能還會進一步滑落,但會維持在9%左右。
湯敏的觀點屬于“維穩(wěn)派”,持相同觀點的經(jīng)濟學(xué)家和業(yè)內(nèi)人士還有中國社科院學(xué)部委員余永定、匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌、銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾等。余永定為此發(fā)表了文章《中國需要更慢、更佳的增長》。左曉蕾則將此定義為“綠色的增長”,認(rèn)為中國需要消除GDP高速增長偏好,提高經(jīng)濟的質(zhì)量。
另一些觀點則認(rèn)為降低庫存及出口不振可能在短期內(nèi)損及經(jīng)濟動能。當(dāng)前略為收緊的調(diào)控政策也因此在市場上出現(xiàn)了調(diào)整的預(yù)期。湯敏認(rèn)為,中國針對經(jīng)濟過熱的調(diào)控政策已初見成效—如穩(wěn)定的房地產(chǎn)走勢應(yīng)該堅持下去。這不僅關(guān)系到政府信譽問題,更是為了防止中國經(jīng)濟重新陷入依賴政府投資的惡性循環(huán)中去。力保政策穩(wěn)定的另一個原因是目前的通貨膨脹形勢仍不容樂觀。湯敏告訴《環(huán)球企業(yè)家》,一方面世界糧價上漲在帶動中國糧價上漲,另一方面工資上漲幅度也在加大,“最令人擔(dān)憂的不是過慢的增長,而是通貨膨脹”。如果經(jīng)濟放緩的幅度加大,貨幣政策可以適度放寬,但是目前的情況還不需要。
“綠色的增長”還指中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的順勢而變。這正是目前政策著重的方面,包括淘汰落后產(chǎn)能、推動新能源發(fā)展、改變過分依賴出口的現(xiàn)狀、打破壟斷等。這些措施可能會在短時期內(nèi)進一步抑制制造業(yè),但“現(xiàn)在不調(diào)整,以后就會更困難”,中國物流信息中心分析預(yù)測處處長高偉對《環(huán)球企業(yè)家》說。她對制造業(yè)在今年第四季度的表現(xiàn)持樂觀態(tài)度,但是對明年、后年的情況有一些擔(dān)憂:政府4萬億元投資的提振效果基本消散,而房地產(chǎn)調(diào)控等措施對鋼鐵等制造業(yè)的影響也將超越心理作用,開始大規(guī)模在實際生產(chǎn)環(huán)節(jié)顯現(xiàn)出來。
正在展開的保障房計劃、南方水災(zāi)后重建和鐵路投資計劃被稱為“新4萬億工程”,在今年下半年會給制造業(yè)打上一劑強心針。但是正如湯敏所言,這樣的工程能解決一些問題,卻不能解決根本問題。經(jīng)濟增長要從依賴政策投資轉(zhuǎn)變?yōu)榧せ钍袌稣嬲南M需求與投資上去,讓企業(yè)尤其是民營企業(yè)成為中國經(jīng)濟的主角。
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