如果說,沒有全流通,沒有創(chuàng)業(yè)板,也許就沒有達晨的今天,更重要的是,肖冰和他的團隊踩到了每一個節(jié)點,甚至將項目之間的資源在對接的基礎(chǔ)上,完成了市場份額的迅速擴大。
從同洲電子到愛爾眼科,從藍色光標到達剛路機,也許曾經(jīng)的肖冰有過迷?;蛘擢q豫,但是現(xiàn)在他堅信,未來在消費服務(wù)、文化傳媒、節(jié)能環(huán)保和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領(lǐng)域中,能將達晨的主線演繹得更為完美。
四大主線始終如一
2010年8月12日,創(chuàng)業(yè)板上的達剛路機讓達晨又多了一個戰(zhàn)果。
數(shù)據(jù)顯示,2009年6月16日,達晨創(chuàng)投以2597萬元收購達剛路機10%股份,按每股29.1元發(fā)行價計算,達晨創(chuàng)投持490萬股,占發(fā)行后總股本7.5%,賬面退出金額為1.426億元,退出回報率達4.49倍。
細數(shù)達晨從2000年至今的投資,不難發(fā)現(xiàn),類似傳統(tǒng)行業(yè)的投資在達晨的基金里已經(jīng)消失了很久,而且也并不屬于達晨所重點關(guān)注的四大類行業(yè)。此次突然在傳統(tǒng)行業(yè)進行投資到底是達晨的轉(zhuǎn)型,還是暫時性的配置?
對此,肖冰解釋道,“實際上,達剛路機并不能算是達晨最為典型的項目,而且在當(dāng)初投資之時,也沒有想到竟會在一年時間走上創(chuàng)業(yè)板。”
也許這是最為委婉的解釋,也許這也是深圳本土基金的魅力所在。不過,最難以逃開的原因便是2006年資本市場那段脫胎換骨的全流通進化,以及2009年創(chuàng)業(yè)板的破土而出,更為重要的是,肖冰和他的團隊親身經(jīng)歷了兩場歷史性的機遇。
“實際上,在2006年全流通之后,我們也開始投資一些偏后期的項目,或者說是一些機會性的投資,雖說四大項目的主線不變,但是其他項目也會有所配置。”肖冰頓了頓,進而說道,“同洲電子、拓維信息、福建圣農(nóng)等公司應(yīng)該算是達晨比較典型的項目。”
2001年2月,同洲電子,投資960萬元人民幣,占10%股份,獲30倍回報率;
2001年4月,拓維信息,投資1480萬元人民幣,占28.7%的股份,獲50倍回報率。
面對高額的回報,肖冰搬出了巴菲特的“能力圈”,而此番言辭也算得上是巴菲特的經(jīng)典語錄,“對于許許多多行業(yè),我和查理并沒有特別的資本分配技巧。舉個例子,每當(dāng)評估專利、制造工藝、地區(qū)前景時,我們就一籌莫展。如果說我們具備某種優(yōu)勢的話,那么優(yōu)勢應(yīng)該在于我們能夠認識到什么時候我們是在能力圈之內(nèi)并運作良好,而什么時候我們已經(jīng)接近于能力圈的邊界。”
“能力圈”安在肖冰身上,便是消費服務(wù)、文化傳媒、節(jié)能環(huán)保和現(xiàn)代農(nóng)業(yè),這條主線將始終如一。
在他看來,旗下幾位投資總監(jiān)盡管各有各的分工,傅哲寬負責(zé)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領(lǐng)域,晏小平負責(zé)文化傳媒領(lǐng)域,傅忠紅負責(zé)消費服務(wù)領(lǐng)域,梁國智負責(zé)節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域,但如果有其他的投資機會也不一定要放過。
以外資眼光看本土項目
達晨人都知道一句話,“以外資的眼光看項目,以內(nèi)資的手法做項目”,這句話并非董事長劉晝的發(fā)明,而是出自肖冰之口。
在他看來,外資對于項目選擇的前瞻性較強,他們大部分看到許多國外成功的經(jīng)驗,從而認為在中國也有同樣的機會。
而對于誤打誤撞進入本土創(chuàng)投的肖冰來說,本土的眼光同外資還是有一定的區(qū)別,一些傳統(tǒng)行業(yè),比如機械制造比較容易理解,而對一些新興模式還是“比較謹慎”。
“其實有一個辦法,看項目的時候進行換位思考,想想外資會不會喜歡,”肖冰就是用著這樣的方式將外資的眼光為自己所用。就拿投資福建圣農(nóng)來說,當(dāng)時已經(jīng)有凱雷等好幾只外資基金拋來了“橄欖枝”,而達晨是唯一一個本土人民幣基金,而在兩方“交戰(zhàn)”的過程中,由于外資的決策較慢,達晨最終搶先一步。
但是,對于搶在前面的肖冰來說,也不輕松,畢竟2006年,當(dāng)達晨第一次入股福建圣農(nóng)時,正值禽甲型H1N1流感高發(fā)期,面對地處偏遠的福建圣農(nóng),肖冰及其團隊跟蹤了半年,考察了一個多月,最終這個在山坳里的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化生產(chǎn)基地總算讓肖冰那顆懸著的心落下了。
據(jù)了解,達晨創(chuàng)投曾于2006年、2007年兩次投資福建圣農(nóng),總投資金額4600萬元人民幣,最終拿到8%股權(quán),并成為公司第二大股東。盡管福建圣農(nóng)是達晨涉及的第一家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)項目,但是當(dāng)該公司上市之后,達晨三年中從該項目獲利約7.2億元人民幣,投資回報率為15倍左右。
“不僅僅是福建圣農(nóng),還有愛爾眼科也是外資很青睞的公司”,按照肖冰的說法,像這類連鎖眼科醫(yī)院,一般外資搶著投,而本土創(chuàng)投卻很謹慎,畢竟2007年還沒有創(chuàng)業(yè)板,而這類公司在中小板又很難上市,僅就這一點來看,無疑增加了投資的風(fēng)險性。幸運的是,外資進入醫(yī)院有一定的限制,而肖冰和達晨創(chuàng)投董事長劉晝見過愛爾眼科的團隊之后,幾乎是一拍即合。
2007年7月,達晨創(chuàng)投出資720萬元獲得愛爾眼科300萬股,約合每股2.4元。而愛爾眼科最終發(fā)行價為28元,市盈率高達60.87倍。從其中的倍數(shù)不難看出,新興產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上果然有戲。
類似這樣的新興產(chǎn)業(yè)公司,比如藍色光標、太陽鳥游艇等等公司,達晨都吃到了“螃蟹”的頭塊肉。面對創(chuàng)業(yè)板上闖蕩的諸多公司,肖冰只是笑著借用了宏基集團施振榮提出的“微笑曲線理論”,“微笑曲線低端的企業(yè)我們基本上不看,看的大部分都是那些在微笑曲線高端的企業(yè),不過達晨在初期的確投資了部分傳統(tǒng)制造業(yè),此后明顯轉(zhuǎn)向。”
的確,按照施振榮的說法,微笑嘴型的一條曲線,兩端朝上,在產(chǎn)業(yè)鏈中,微笑曲線兩端的附加值最高,而處于中間環(huán)節(jié)的制造業(yè)附加值最低。
肖冰相信,這些具有高附加值的企業(yè)能代表中國經(jīng)濟的發(fā)展方向?;蛟S最初的達晨沒有任何投資上的章法,甚至找不到一條主線,但是現(xiàn)在,“碰碰車”的時代已經(jīng)過去,在全流通和創(chuàng)業(yè)板中嘗到甜頭的肖冰,已經(jīng)將創(chuàng)投這條路看得越來越清晰。
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看得遠才能走得遠
也許很多人看到的僅僅是在達晨的肖冰,而實際上,達晨之前,肖冰在香港中旅集團干投資的經(jīng)歷,對他影響也頗為深刻。
1995年,從暨南大學(xué)碩士畢業(yè)之后,肖冰幸運地被外派到香港中旅集團旗下的一家投資公司,這里的投資資金,便是以旅游起家的香港中旅在旅游業(yè)務(wù)中形成的龐大現(xiàn)金流,主要用于內(nèi)地非旅游項目的投資。
回憶起香港中旅的經(jīng)歷,雖說已經(jīng)過去多年,肖冰仍記憶猶新,張口就來,甚至聽不出任何思考和停頓。
對于一個喜歡做投資的人來說,也許這就是他們的天性。“當(dāng)時以28個億的資金投資過西北最大的火力發(fā)電廠——陜西渭河發(fā)電廠,占51%的股份,”肖冰坦言,“那個時候投資的資金量都比較大,以成為大股東為目的,投資的都是電廠、鋼廠、高速公路之類,和達晨有很大的不同。”
換句話說,那個時候的項目主要以并購為主,重要的是充當(dāng)控制人的角色,完全不考慮退出的問題;而在達晨做投資,則是以股權(quán)投資為主,充當(dāng)小股東的角色,最關(guān)鍵的就是退出的問題。
相比較而言,一個是吃分紅,一個是走上市;一個是非典型的風(fēng)險投資,一個是典型的風(fēng)險投資,在兩條不同的路子中,肖冰將“投資”看得更為徹底。
“由于香港中旅的投資不能退出,所以需要用更加長遠的眼光來看項目,就好像巴菲特的價值投資一樣。”肖冰說:“投資的時候是一個比較長遠的心態(tài),而不是抱著投機的思想。”
從巴菲特的投資邏輯中,無論是《華盛頓郵報》,還是可口可樂,再或是中石油,他總能在中間的某一段,贏走自己的那塊“餅”。而在肖冰眼中,這些二級市場的投資同實業(yè)投資也有著異曲同工之處,凡事看得長遠,才能走得長遠。
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