投資國債 時(shí)機(jī)未到

　　采訪·撰文/汪洋

　　和過去排長隊(duì)購買國債相比，如今的國債市場(chǎng)遭遇了投資者的冷對(duì)。

　　8月17日，武漢1年期短期國債開售，卻并未出現(xiàn)排隊(duì)購買的現(xiàn)象，部分銀行在當(dāng)日下班之前，還有不少國債額度未銷售完。武漢只是中國債市當(dāng)前的一個(gè)縮影，在股指沖上3000點(diǎn)后，很多投資者又開始轉(zhuǎn)向股市而導(dǎo)致債市降溫。

　　現(xiàn)年29歲，工作穩(wěn)定、收入頗豐的孟小姐是為數(shù)不多的購買國債的年輕人，“主要是分散一下風(fēng)險(xiǎn)，不能把錢全用于炒股?！泵闲〗阃瞥绶€(wěn)妥的投資理念。但最近幾期發(fā)售的國債，孟小姐都沒有出手，主要是因收益率太低。

　　股市與債市素有“蹺蹺板”效應(yīng)，股市高漲時(shí)期，債券便被投資者打入了“冷宮”，甚至連中老年鐵桿“債迷”都不再問津了。

　　今年1~6月份，上證綜指漲幅高達(dá)62%，7月份上漲15%，8月份下跌了21%，9月份又開始上漲，整體來看，股市很火熱，所以投資者都愿意選擇這種高回報(bào)的品種。中信金通證券首席分析師錢向勁先生認(rèn)為，股市火爆是國債遇冷的最主要原因。受此影響，債券型基金及貨幣型基金都會(huì)面臨一些壓力。

　　正是由于8月份的股市震蕩，國債似乎有了些許回暖的跡象，一級(jí)市場(chǎng)再現(xiàn)久違的火爆場(chǎng)面。

　　9月2日進(jìn)行招標(biāo)的是今年第21期記賬付息式國債，期限1年，一級(jí)市場(chǎng)的認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)2.4，在旺盛的需求下，最終中標(biāo)利率被壓低至1.46%，低于市場(chǎng)此前預(yù)測(cè)均值1.53%。

　　東海證券固定收益分析師李鑫認(rèn)為，在市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期開始修正的環(huán)境下，結(jié)合寬松的資金面及股市下跌等因素，市場(chǎng)交易性資金開始逐漸嘗試買入。

　　“大機(jī)構(gòu)（主要是銀行、基金公司）尋求本金的安全，將其作為一種配置，這未嘗不可，但并不意味著債市在二級(jí)市場(chǎng)的回暖。股市火爆的時(shí)候，中小投資者還是應(yīng)該多關(guān)注股市的機(jī)會(huì)。當(dāng)前股市的動(dòng)蕩只是調(diào)整當(dāng)中的一個(gè)階段，至少9月份，以及到10月中上旬這段時(shí)間，股市的表現(xiàn)都是可以的。這樣來看，債券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)并不是很多，不值得過多期待。”錢向勁說。

　　錢向勁認(rèn)為，債券市場(chǎng)未來一段時(shí)間都不會(huì)很熱，可能在股票市場(chǎng)調(diào)整的間隙會(huì)有所表現(xiàn)，一旦股票市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，它就不會(huì)再有吸引力。

　　一般而言，債券市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)源于利率風(fēng)險(xiǎn)，利率下調(diào)的時(shí)候，它受益大，但可以預(yù)料到的是未來利率下調(diào)的可能性幾乎沒有，甚至還有上行的可能，經(jīng)濟(jì)一旦好轉(zhuǎn)，通貨膨脹預(yù)期增大，GDP增幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，這就意味著未來利率是上升的。這對(duì)債券市場(chǎng)，尤其對(duì)長期債券更加不利，所以它的優(yōu)勢(shì)和吸引力都不明顯。

　　錢向勁預(yù)計(jì)，到今年第四季度，股市可能還會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng)，比如在創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)，以及今年年底時(shí)，可以考慮選擇一些貨幣型基金或短期債券以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)中小投資者而言，股票市場(chǎng)火爆的時(shí)候，還是應(yīng)該以股票為主要投資方式，選擇基金的話，也應(yīng)該以偏股或指數(shù)型基金為主。