吸金王比特大陸沖擊IPO：成立四年收入破百億，凈利50億

　　2018年9月26日，比特大陸向港交所提交了招股書(shū)，打破了關(guān)于比特大陸終止上市的傳言。此前比特大陸的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手嘉楠耘智和億邦國(guó)際，均向港股提出了IPO申請(qǐng)。

　　比特大陸是全球最大的比特幣礦機(jī)制造商，壟斷超過(guò)70%的硬件，提供約50%的算力。此次IPO選擇擁有深厚國(guó)有背景的老牌券商中金作為唯一保薦商。

　　同股不同權(quán)

　　詹克團(tuán)和吳忌寒于2013年創(chuàng)立了比特大陸，值得注意的是，比特大陸采取了和小米、美團(tuán)一樣的同股不同權(quán)的上市方式，有望成為港股第三家同股不同權(quán)的上市公司。作為聯(lián)合創(chuàng)始人，詹克團(tuán)和吳忌寒分別持有公司36%和20.25%的B類(lèi)股份。對(duì)于提呈股東大會(huì)的任何決議案，A類(lèi)股份持有人每股可投一票，而B(niǎo)類(lèi)股份持有人每股可投十票。

　　此前比特大陸于2017年8月獲得5000萬(wàn)美元A輪融資;2018年6月獲得2.927億美元B輪融資;2018年8月獲得4.42億美元B+輪融資。A輪、B輪和B輪+融資中共籌集了約7.84億美元。

　　經(jīng)過(guò)多輪融資，IDG，紅杉中國(guó)和李開(kāi)復(fù)的創(chuàng)新工廠已經(jīng)在投資者名單中，其他的股東還包括零售商N(yùn)ewEgg、新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局的企業(yè)投資部門(mén)EDBI、Uber投資者Coatue。

　　值得之一的是，淡馬錫8月30日發(fā)布聲明否認(rèn)參與比特大陸IPO：“我們看到涉及關(guān)于比特大陸IPO的評(píng)論。淡馬錫不是比特大陸的投資者，也從未與比特大陸進(jìn)行過(guò)談判或投資。關(guān)于我們參與他們IPO的新聞報(bào)道是錯(cuò)誤的。”但是在比特大陸的招股書(shū)中，赫然發(fā)現(xiàn)淡馬錫為股東之一，也許淡馬錫的辟謠是傳謠吧。

　　成立四年收入破百億，凈利潤(rùn)近50億

　　比特大陸成立于2013年，短短四年內(nèi)，比特大陸發(fā)展迅猛無(wú)比，2017年?duì)I業(yè)收入達(dá)到25.18億美元(換算成人民幣一百多億)，同比增長(zhǎng)8.05.76%，凈利潤(rùn)為7.01億美元，同比增長(zhǎng)514.91%。

　　更可怕的是，僅2018年上半年，比特大陸營(yíng)業(yè)收入就達(dá)到了28.45億美元，同比增長(zhǎng)938.32%，近乎10倍，高于2017年全年的收入，凈利潤(rùn)也達(dá)到了7.43億美元，同比增長(zhǎng)795.18%，真是當(dāng)之無(wú)愧的吸金王啊。

　　據(jù)商業(yè)咨詢(xún)公司Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)，按2017年收入計(jì)，比特大陸是全球最大的基于ASIC(專(zhuān)用集成電路 )的加密貨幣礦機(jī)公司，占全球74.5%的市場(chǎng)份額。

　　但華麗的數(shù)據(jù)背后也有隱憂，根據(jù)比特大陸Pre-IPO輪的投資概要顯示，比特大陸在2018年第一季度，凈利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到了11億美元，這意味著比特大陸今年二季度遭遇了約3億美元的虧損。

　　此外，比特大陸的毛利率也在持續(xù)下降，從2016年的54.5%下降到今年上半年的36.2%，凈利率同樣也在持續(xù)下降，這主要因?yàn)楸忍卮箨懙闹饕杖雭?lái)源于礦機(jī)銷(xiāo)售，而礦機(jī)的價(jià)格在直線下降，2017年平均售價(jià)為1231美元，到了今年上半年為1012美元。

　　布局AI芯片領(lǐng)域

　　礦機(jī)三大巨頭在同一時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行IPO，并且都在布局AI領(lǐng)域，這不是巧合。在數(shù)字貨幣過(guò)山車(chē)式的行情下，三大礦機(jī)巨頭都感受到了極大的不確定性。在比特大陸的財(cái)務(wù)上則表現(xiàn)為毛利率和礦機(jī)平均售價(jià)在下降。

　　其實(shí)無(wú)論是嘉楠耘智、億邦國(guó)際還是比特大陸，總得來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)都比較單一。單一的業(yè)務(wù)類(lèi)型對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)的推動(dòng)后勁不足，風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)顯著，所以拓展業(yè)務(wù)類(lèi)型就顯得尤為重要了。而這三大巨頭顯然意識(shí)到了這一點(diǎn)，并且都往AI芯片領(lǐng)域進(jìn)行布局。

　　億邦國(guó)際在招股說(shuō)明書(shū)中就自身在進(jìn)軍AI芯片可行性方面進(jìn)行了說(shuō)明：除加密貨幣外，區(qū)塊鏈及ASIC芯片技術(shù)亦逐漸應(yīng)用于AI領(lǐng)域。隨著就區(qū)塊鏈所開(kāi)發(fā)的集成電路芯片日趨專(zhuān)門(mén)化且具針對(duì)性(如比特幣專(zhuān)用ASIC芯片)，AI及區(qū)塊鏈的發(fā)展亦見(jiàn)重疊，反映出集成電路芯片的發(fā)展與AI的發(fā)展有相同之處。ASIC芯片能就特定目標(biāo)場(chǎng)景進(jìn)行定制，以從識(shí)別圖像、識(shí)別語(yǔ)音或分析數(shù)據(jù)方面支持AI。因此，經(jīng)驗(yàn)豐富的ASIC芯片設(shè)計(jì)師亦同時(shí)掌握AI領(lǐng)域相關(guān)的專(zhuān)門(mén)知識(shí)。

　　嘉楠耘智則在招股說(shuō)明書(shū)中展現(xiàn)了自己在AI方面的探索：在2016年開(kāi)始開(kāi)發(fā)人工智能應(yīng)用的ASIC芯片，并計(jì)劃于2018年第四季度批量生產(chǎn)的邊緣運(yùn)算芯片，稱(chēng)為KPU，現(xiàn)正在設(shè)計(jì)具有人工智能功能的ASIC芯片，例如智能家居、智能城市、智能監(jiān)控、智能玩具中的語(yǔ)音和圖像識(shí)別功能及物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。

　　比特大陸也在其招股書(shū)中提到將工作的重點(diǎn)延申到革命性的AI領(lǐng)域，本次IPO募集資金將用于AI芯片及其應(yīng)用上。今年5月比特大陸CEO吳忌寒就曾宣布未來(lái)5年內(nèi)，公司40%的收入可能會(huì)來(lái)自AI部門(mén)。

　　那比特大陸在發(fā)展AI芯片方面有什么特別的優(yōu)勢(shì)呢?首先，AI應(yīng)用的發(fā)展極其依賴(lài)算法的有效性和效率，尤其是深度學(xué)習(xí)算法。此等算法通過(guò)處理大量的數(shù)據(jù)訓(xùn)練來(lái)實(shí)現(xiàn)快速及精準(zhǔn)的響應(yīng)，并需要大量的算力。

　　而用于挖礦的ASIC芯片本身就是大規(guī)模計(jì)算，這也是AI芯片第一要求，事實(shí)上，AI在云端的計(jì)算就依賴(lài)GPU計(jì)算，后者本身是用于圖形處理，更適合大規(guī)模運(yùn)算，理論上來(lái)說(shuō)是一種專(zhuān)用芯片。

　　比特大陸已是全球前十大無(wú)晶圓芯片設(shè)計(jì)(Fabless)公司，全球第四大ASIC芯片公司，還是國(guó)內(nèi)僅次于海思華為的第二大芯片設(shè)計(jì)公司。而且比特大陸在2015年就開(kāi)始從事用于AI的ASIC芯片設(shè)計(jì)，并于2017-2018年相繼推出了第一代和第二代AI芯片，預(yù)計(jì)今年第四季度推出第三代AI芯片，可以與世界領(lǐng)先的云端推斷技術(shù)相媲美。

　　AI芯片行業(yè)近年來(lái)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模由2013年的132億美元增至2017年的1044億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為67.7%，預(yù)計(jì)2022年達(dá)到4902億美元。比特大陸憑借在ASIC芯片領(lǐng)域的技術(shù)積累以及占員工總數(shù)30%的840名研發(fā)工程師有成為AI芯片行業(yè)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。