大發(fā)審委2018年第98次工作會議今天召開,兩家新三板公司創(chuàng)業(yè)板IPO申請同時上會。結果,有人歡喜有人愁,頂固集創(chuàng)(833958.OC)成功過會,結束了近期新三板“轉板”連敗的頹勢,而國安達(835486.OC)則慘遭被否,無緣A股。
說起來,兩家新三板公司緣分還不小,都是在2015年申請新三板掛牌,又都在2017年申報IPO,今天更是有幸同日上會。只不過,從今日起,兩家公司的命運就會截然不同。
家庭裝飾行業(yè)的頂固集創(chuàng)過會,工業(yè)機械行業(yè)的國安達被否,原因究竟何在?三胖哥來和各位老板簡單聊聊。
一、頂固集創(chuàng):報告期內凈利潤增長三倍
廣東頂固集創(chuàng)家居股份有限公司,成立于2002年,專業(yè)從事定制衣柜及配套家具、精品五金、智能五金、定制生態(tài)門和其他智能家居產品的研發(fā)、生產和銷售。公司旗下擁有衣柜、門業(yè)、五金三大家居建材品類及廣東中山、江蘇昆山、北京東燕郊、四川成都四大生產基地,每年為數百萬家庭提供一站式家居整體解決方案。
在索菲亞、尚品宅配、志邦股份等多家定制家具企業(yè)紛紛上市的形勢下,頂固集創(chuàng)同樣希望借助資本市場募資尋求更大發(fā)展。于是,公司在2015年10月掛牌新三板,并在2016年成功融資1112萬元。
據《招股說明書》披露,頂固集創(chuàng)本次IPO計劃募集資金約6.69億元,其中5000萬元投向與主營業(yè)務相關的營運資金,其余將投向中山年產30萬套定制家具建設項目、智能制造生產線建設項目、一體化信息系統(tǒng)升級技術改造項目和品牌及銷售渠道建設。
值得一提的是,頂固集創(chuàng)在掛牌新三板的這三年,也即IPO報告期內,業(yè)績有了突飛猛進的增長。2015-2017年,頂固集創(chuàng)實現營業(yè)收入5.76億元、7.25億元和8.08億元,凈利潤為1887.62萬元、4042.12萬元和7429.5萬元。
公司2017年稅后凈利潤“奇跡般”地同比增長了83.8%,不過,這包括了1347.56萬元的投資收益。實際上公司2017年稅后凈利潤只有6000萬元出頭,剛剛跨過“創(chuàng)業(yè)板上市紅線”。
三胖哥注意到,頂固集創(chuàng)能夠在短時間內完成業(yè)績的“逆襲”,必須要感謝的,是恒大地產。
2016年和2017年,恒大均是頂固集創(chuàng)的第一大客戶,并且公司在2017年放寬了對恒大的信用政策,由2016年的“對賬當月付款100%”改為了2017年的“對賬當月付60%,對賬后2個月內付40%”。正是由于信用政策的變化,公司的營業(yè)收入和應收賬款雙雙出現同比暴漲。
從公司2017年年報來看,8.08億元營業(yè)收入中,4.7億元來自于“定制衣柜及其配套家居”,2.9億元來自于“精品五金”,定制生態(tài)門僅有4275萬元,占比僅5%。雖然定制家具業(yè)務收入占比較高,但增長已經比較有限,2017年同比增速只有10%。
未來,隨著公司成功IPO,大筆募集資金后,或許也能在品牌營銷、渠道建設、產品研發(fā)設計、定制服務、信息化應用及智慧制造等方面迅速及時地進行足夠的投入,保持良好的市場競爭力及市場地位。
總體來說,頂固集創(chuàng)行業(yè)雖然并不高大上,但業(yè)績穩(wěn)定增長,現金流相對健康,經營上也比較規(guī)范,硬傷不大,再加上利潤達標,過會的結果并不算意外。
二、國安達:被否無懸念
相比于頂固集創(chuàng)不算意外的過會,國安達的被否,幾乎毫無懸念。
我們還是先來認識一下這家公司。國安達股份有限公司,成立于2008年1月,從事自動滅火裝置的研發(fā)、生產及銷售,目前最大客戶是宇通客車,2017年對其銷售達3835萬元。
說起國安達,還要提一下它那讓然匪夷所思的資本運作“套路”。就在1年前,已經IPO排隊9個月的國安達,突然宣布終止上市計劃。而就在拿到《中國證監(jiān)會行政許可申請終止審查通知書》后的第8天,公司卻再次宣布重啟IPO。
主動喊停IPO排隊,實際上是要向兒子、妹夫轉讓股份。2017年5-6月,撤回IPO申請后,國安達在股轉系統(tǒng)發(fā)生多筆協議轉讓,包括:
1)2017年5月17日,正亦奇投資將持有的公司22.5萬股股份轉讓給吳重茂;
2)2017年5月22日,洪偉藝分別將持有的公司17.3萬股、30萬股、10萬股、10萬股、10萬股、10萬股股份轉讓給極安咨詢、許燕青、連劍生、常世偉、王正、李秀好;
3)2017年5月25日,洪偉藝分別將持有的公司30萬股、20萬股、20萬股、20萬股、10萬股、10萬股股份轉讓給朱貴陽、許燕青、李秀好、常世偉、連劍生、王正;
4)2017年6月1日,洪偉藝將持有的公司216萬股股份轉讓給洪清泉。
上述承讓方之一洪清泉系國安達實際控制人洪偉藝的兒子,許燕青系洪偉藝之妹妹之配偶。公司實際控制人為了轉讓股份給“自家人”,不惜推翻公司進行1年多時間的IPO進程,重新來過?至于其中具體的緣由,不得而知。
除了這些看不懂的操作,國安達的經營業(yè)績也不怎么樣。2015-2017年,國安達實現營業(yè)收入1.24億元、1.69億元和1.92億元,同期凈利潤分別為2162.89萬元、4310.81萬元和4357.26萬元(最近一期凈利潤未達標),經營活動產生的現金流量凈額分別為172.18萬元、5235.36萬元和5036.81萬元。
值得一提的是,報告期公司電池箱專用自動滅火裝置的平均售價分別為每套12138.85元、10547.2萬元和9986.7元,呈現下降趨勢。此外,國安達還存在銷售客戶相對集中等特征,2015-2017年,公司來自前五名客戶的銷售收入占當期營收的比例分別為54.37%、60.02%和47.74%。
另外,公司的應收賬款也不低,2015-2017年末,應收賬款余額分別為6510.02萬元、6239.55萬元和6472.40萬元。占當期營業(yè)收入的比例分別為52.54%、36.98%和33.72%,都比較高。
4000多萬的凈利潤,放在過去申報創(chuàng)業(yè)板可能綽綽有余,但國安達卻錯過了一年前最好的上市窗口期,遇到史上最嚴發(fā)審委,如今的結果,也算是為自己的“神操作”在買單了。一句話概括便是,“No Zuo No Die”!
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