新三板企業(yè)退市并非融資難一條 影響經(jīng)營才是主要原因

2018/07/05 09:43      劉子沐 許蕓

進入2018年,新三板退市潮依然潮涌,前6個月退市文企業(yè)達707家,如今又有103家未披露年報的新三板公司將被強制退市,這樣算下來,2018年可能會有1000家以上的企業(yè)離開新三板。

企業(yè)為什么會退出新三板市場呢?一份市場報告指出,在所有摘牌公司當中,頭部公司因IPO或并購而摘牌,底部公司因不符合新三板規(guī)范被淘汰,中間的公司苦于掛牌成本和收益不匹配,難以得到資本市場的融資支持,而信披義務、監(jiān)管要求卻成為很大負擔,其本質是企業(yè)的權利和義務不匹配,投資者結構與監(jiān)管方式不匹配。

但是新三板報的在調研中發(fā)現(xiàn),新三板制度影響了企業(yè)實體業(yè)務的發(fā)展,這才是企業(yè)選擇退市的根本原因。

業(yè)務是靈活 但督導說:不

在新三板報調研的企業(yè)中,一家公司董事長表示,現(xiàn)在的券商督導已經(jīng)嚴重干擾公司正常業(yè)務的進行。

他講了一個案例:“我們爭取了一項業(yè)務,但是由于公司規(guī)模小,所以需要向甲預先繳納保證金。但是公司的現(xiàn)金儲備中包含融資資金,因此督導券商不同意將該筆打入對方賬戶,為此,我們反復協(xié)商,但是最終只能聽從督導券商的指揮,導致該業(yè)務最終無法完成,如果這項業(yè)務拿下來,公司利潤會增長很多。”

為什么督導券商會干預到企業(yè)的業(yè)務呢?該企業(yè)也調研過,有二點,一是在銷售的業(yè)務中,保證金模式提升了企業(yè)的經(jīng)營風險,督導券商為了防控經(jīng)營風險從而干預企業(yè)實體經(jīng)營。二是因為如果企業(yè)在經(jīng)營中涉及違規(guī),可能會造成券商違反《主辦券商執(zhí)業(yè)質量評價辦法》而被扣點,這會影響券商其他經(jīng)紀業(yè)務,在券商的賬本中,這是得不償失的。

該董事長說,雖然我們以掛新三板為榮,但是督導干預企業(yè)實體經(jīng)營,讓我們丟掉了大額訂單,這樣的話,長此以往,公司就會失去發(fā)展、成長的機會,原有的競爭力也會變得越來越弱,所以我們正在考慮從新三板摘牌。

企業(yè)想理財,督導說:要保本

如果退市是因為融不到資金,那么現(xiàn)金流富裕的企業(yè)為什么也要退市呢?

新三報走訪這樣一家企業(yè), 該企業(yè)董事長向新三板報表示,我們賬上有大量的現(xiàn)金,但是督導券商不讓我們理財。他說:“我們想購買理財產品,為這筆資金保值增值,但是券商說必須要保本。”但是現(xiàn)在新出的理財產品已經(jīng)沒有保本剛性兌付的條款了。

但是,在今年新頒布的資管新規(guī)中明確指出:“資產管理業(yè)務是金融機構的表外業(yè)務,金融機構開展資產管理業(yè)務時不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時,金融機構不得以任何形式墊資兌付。金融機構不得開展表內資產管理業(yè)務。”

也就是說,包括銀行理財產品在內,信托、券商理財產品都不得提供保本條款,如果非保本產品發(fā)生風險,要由投資者自己來承擔損失。按督導券商的保本要求,企業(yè)的閑置資金只能放在銀行活期賬戶上,不能進行理財投資活動。

他說,“如果我們沒有掛牌新三板,這筆錢就可以借給那些需要錢的企業(yè),這樣我們能獲得10%到20%的年化收益。這對于一家公司來說,是一筆不菲的營業(yè)外收入。但是掛了新三板,這筆錢只能靜悄悄的躺在賬上,等待著我們業(yè)務的推進,這對資金利用效率來說,貶值不也是風險嗎?”

招投標中三板企業(yè)被限制

上述問題與督導有關,屬于內部問題,但是新三板報調查中的遇到了受新三板市場定位影響的案例。

有家企業(yè)向新三板報說出了他的煩惱。他們現(xiàn)在去招標,因為自己是新三板的公司,所以就被招標公司定性為中小企業(yè)。大的標書都拿不到。在某些潛規(guī)則下,他知道你掛牌新三板,知道你規(guī)范經(jīng)營,因此反而不愿意跟你合作。國企、央企在選擇合作伙伴的時候,是否掛牌新三板并不是條件之一。

在招投標過程中,掛牌企業(yè)與未掛牌企業(yè)之間形成信息差,掛了新三板的企業(yè)在明,沒有掛新三板的企業(yè)在暗。這樣的市場競爭格局下,新三板企業(yè)很難發(fā)揮掛牌優(yōu)勢,沒有掛牌的企業(yè)在標書制作中就是會先發(fā)制人。

更有問題是,新三板上市條件寬松,缺乏定價機制的問題成為了招標企業(yè)對新三板企業(yè)難以評估的理由。這讓新三板企業(yè)家解釋不清。

這新三板確實給企業(yè)帶來個規(guī)范經(jīng)營的好處,在投標的場景中,掛了新三板的企業(yè)公開信息很多,這就給那些沒有掛牌新三板企業(yè)了解企業(yè)的機會,。

“目前來看,新三板企業(yè)融資苦難,資本市場的優(yōu)勢沒有發(fā)揮出來,那就等于將市場讓給了競爭對手,這就是我們想要退市的原因。”他說。

隨著新三板市場持續(xù)多年的低迷,掛牌新三板的企業(yè)在外界看來就是中小企業(yè)代名詞。他們不會把你當作A股企業(yè)對待,甚至不會把你當做港股和美股企業(yè)對待。你跟她說,我是新三板的企業(yè),它就自然的理解為你是中小企業(yè),你是小企業(yè)。既然是小企業(yè),他們就不跟小企業(yè)合作,因此喪失了了很多的業(yè)務拓展的機會,也喪失了很多的競爭力。這一趨勢正是形成或者已經(jīng)形成,這是新三板報調查中發(fā)現(xiàn)的退市核心原因。

在當前國進民退的狀態(tài)下,國企、央企都正在中斷與民營企業(yè)合作,主要是為了防范監(jiān)管風險,也為了防范利益輸送和潛規(guī)則的存在。但是新三板企業(yè)正式解決了這一問題的關鍵,而央企,民企并沒有看到這一點,所以新三板的企業(yè)并沒有在這方面占有一定的優(yōu)勢。再加上融資困難,有掛牌運營成本,信息透明等負面影響,企業(yè)選擇退市似乎成了明智之舉。

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