4月19日,據(jù)多家媒體報(bào)道,符合一定條件的企業(yè)將很快實(shí)現(xiàn)在內(nèi)地新三板市場和港交所兩地同時(shí)掛牌上市,也就是說,新三板企業(yè)并不用先摘牌再去港交所掛牌,這便是外界所稱的“新三板+H股”模式。
據(jù)可查的資料顯示,新三板+H股模式或者說是框架最早是在今年年初提出的,而推動這項(xiàng)工作的便是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官方。
在1月31日第二屆中國新三板發(fā)展論壇上,全國股轉(zhuǎn)公司公司業(yè)務(wù)部總監(jiān)孫立表示,將推動對外開放和合作,實(shí)現(xiàn)掛牌公司在新三板和境外交易所兩地同時(shí)掛牌上市。
另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道刊文,新三板+H股已經(jīng)有了明確的時(shí)間表,即4月21日下午,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將同港交所簽署合作諒解備忘錄,或有4家以內(nèi)的企業(yè)進(jìn)入前期試點(diǎn)名單。
2月23日,香港交易所發(fā)表《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度》咨詢文件,就接受“同股不同權(quán)”和尚未有收入的生物科技公司等新經(jīng)濟(jì)公司的上市規(guī)則正式咨詢市場意見,以拓寬現(xiàn)有的上市渠道,尤其是便利新經(jīng)濟(jì)公司上市。經(jīng)過此輪咨詢之后,港交所最快將于4月底刊發(fā)咨詢總結(jié)文件,其后將正式接受按新上市機(jī)制遞交的上市申請。
3月22日,港交所在香港舉辦首屆生物科技峰會,港交所行政總裁李小加表示,港交所拓寬香港上市機(jī)制的準(zhǔn)備工作現(xiàn)已進(jìn)入最后階段,計(jì)劃讓符合一定要求但尚未有盈利或收入的生物科技公司來港上市。
因此,有市場人士預(yù)計(jì),首批進(jìn)入新三板+H股試點(diǎn)名單的企業(yè)或?yàn)樯锟萍脊尽?/p>
目前,內(nèi)地中資企業(yè)(包括國有企業(yè)及民營企業(yè))若選擇在香港上市,可以以H股或紅籌股的模式進(jìn)行上市,或者是買殼上市,很快將會增加新三板+H股同時(shí)上市模式。
無論如何,新三板+H股模式正式推出的時(shí)點(diǎn)已然臨近,那么您對港股市場的上市要求、規(guī)則以及流程是否了解呢?
別急,易三板這就為您奉上。
1、現(xiàn)行港股上市要求:
聯(lián)交所現(xiàn)行上市規(guī)則包括滿足客觀要求及測試要求,2017年6月咨詢意見發(fā)布,將按步拓寬香港上市制度,便利新興產(chǎn)業(yè)及創(chuàng)新型公司來港上市,維持香港首次公開招股市場持續(xù)繁榮。
擬上市公司必須在中國、香港、開曼群島、百慕大群島或另一個(gè)聯(lián)交所認(rèn)可的國家成立
除非獲得聯(lián)交所的豁免,擬上市公司必須有:
三個(gè)會計(jì)年度的營業(yè)記錄
三個(gè)會計(jì)年度的管理層維持不變(即大多數(shù)執(zhí)行董事及高級管理團(tuán)隊(duì))
最近一個(gè)會計(jì)年度的單一最大股東維持不變
董事會的1/3必須由獨(dú)立非執(zhí)行董事組成(至少3名)
其中一名獨(dú)董必須有會計(jì)背景
收入測試要求,擬上市公司必須符合以下任何一個(gè)測試:
盈利預(yù)測:最近一個(gè)會計(jì)年度盈利2000萬港幣;前兩年累計(jì)盈利3000萬港幣
市值/收益/現(xiàn)金流量測試:市值至少20億港幣;最近一個(gè)會計(jì)年度收益至少5億港幣;前3個(gè)會計(jì)年度的現(xiàn)金流入合計(jì)至少1 億港幣
市值/收益測試:市值至少40億港幣;最近一個(gè)會計(jì)年度收益至少5億港幣
根據(jù)市值/收益/現(xiàn)金流量測試和市值/收益測試要求,沒有盈利企業(yè)也可以在香港上市
擬上市公司及其業(yè)務(wù)必須屬于聯(lián)交所認(rèn)為適合上市的。可能影響擬上市公司被視為不適合上市的情況包括:
過渡依賴大股東或某一個(gè)供應(yīng)商/客戶
違規(guī)
董事或大股東過往另人嚴(yán)重質(zhì)疑其誠信的行為
架構(gòu)不符合聯(lián)交所合約安排的政策
缺乏重要牌照
財(cái)務(wù)表現(xiàn)倒退
不可持續(xù)的業(yè)務(wù)模式
2017年6月16日,香港交易及結(jié)算所有限公司(下文簡稱:港交所)及其下屬公司香港聯(lián)合交易所有限公司(下文簡稱:聯(lián)交所)刊發(fā)的《有關(guān)建議設(shè)立創(chuàng)新板的框架諮詢文件》(框架咨詢文件),其中聯(lián)交所決定落實(shí)計(jì)劃,按步拓寬香港上市制度,便利新興產(chǎn)業(yè)及創(chuàng)新型公司來港上市,維持香港首次公開招股市場持續(xù)繁榮。
咨詢意見主要議題:增設(shè)創(chuàng)新板;優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板。
圖1:香港未來上市框架愿景(原咨詢文件中意見)
資料來源:咨詢文件
2、關(guān)于未有收入的生物科技發(fā)行人的規(guī)定
擬在《主板規(guī)則》新增兩個(gè)章節(jié),容許
1、未有收入的生物科技發(fā)行人;
2、不同投票權(quán)架構(gòu)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)及高增長發(fā)行人在主板上市。設(shè)立新第二上市渠道,吸引合格在聯(lián)交所作為主要上市的創(chuàng)新發(fā)行人來港。
2017年12月15日,聯(lián)交所《有關(guān)檢討創(chuàng)業(yè)板及修訂〈創(chuàng)業(yè)板規(guī)則〉及〈主板規(guī)則〉的諮詢文件》(《創(chuàng)業(yè)板諮詢文件》)的諮詢總結(jié)發(fā)布。根據(jù)回饋的意見綜合考慮,聯(lián)交所擬在《主板規(guī)則》新增兩個(gè)章節(jié)(不再設(shè)創(chuàng)新板,同樣也不為該類企業(yè)另設(shè)停牌和除牌機(jī)制),配合新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)行人上市融資需要,在適當(dāng)披露及制定保障措施的前提下,容許
1、未有收入的生物科技發(fā)行人;
2、不同投票權(quán)架構(gòu)的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)及高增長發(fā)行人在主板上市。聯(lián)交所同時(shí)也會建議修訂現(xiàn)行有關(guān)海外公司《主板規(guī)則》及相應(yīng)修訂的2013年《聯(lián)合政策聲明》,設(shè)立新的第二上市渠道,吸引合格在聯(lián)交所作為主要上市的創(chuàng)新發(fā)行人來港。
意見的主旨在于吸引創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)高增長公司,即“新經(jīng)濟(jì)”公司,該類公司將在今后由聯(lián)交所刊發(fā)指引信,說明創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn),為市場提供指引,指引信將重點(diǎn)用于界定以不同投票權(quán)架構(gòu)上市及透過新設(shè)的第二上市渠道上市。尚未有收入的公司,聯(lián)交所初期只限于生物科技公司。
新增章節(jié)(1)、沒有收入發(fā)行人:初期只有生物科技公司(創(chuàng)新藥、生物藥企業(yè)等),預(yù)期最低市值不低于15億港元(保薦人判斷,并在上市首日驗(yàn)證);以研發(fā)為主、具備獨(dú)特的創(chuàng)新或知識產(chǎn)權(quán)、至少有一只產(chǎn)品已通過概念開發(fā)流程(例如相關(guān)藥物和安全監(jiān)管機(jī)構(gòu),如FDA、CFDA、EMA已通過首階段臨床測試,并已取得第二階段測試所需的一切必要監(jiān)管批準(zhǔn)));曾有至少一名資深投資者進(jìn)行投資(包括金融機(jī)構(gòu));具有125%的營運(yùn)資金,并在上市前最少兩年一直從事現(xiàn)有業(yè)務(wù)。
新增章節(jié)(2)、不同投票權(quán)架構(gòu)公司(WVR):高增長及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)企業(yè)。上市時(shí)預(yù)期市值最少達(dá)到100億港元,最近財(cái)年收入最少10億港元(若市值大于400億港元,則無需滿足收入要求);僅適用于推動公司業(yè)務(wù)增長的個(gè)人;投票權(quán)不得超過普通股投票權(quán)的10倍;WVR股份應(yīng)附帶保障措施。
便利第二上市:預(yù)期市值最少100億港元;過去至少兩年在合格交易所(美國和倫敦)作第一上市;剔除對大中華公司在香港作第二上市的“業(yè)務(wù)重心”限制;如大部分交易轉(zhuǎn)到香港,第二上市的豁免將于一年寬限期后失效。
在創(chuàng)新板框架咨詢之后,將修訂《主板規(guī)則》以便更好的迎合新經(jīng)濟(jì)公司需求,修訂后的《主板規(guī)則》預(yù)期將于2018年第二季度末或三季度初實(shí)施,新經(jīng)濟(jì)公司開始向聯(lián)交所提交正式上市申請,新經(jīng)濟(jì)企業(yè)開始登陸香港資本市場。
此次聯(lián)交所對上市新規(guī)的進(jìn)一步修正和細(xì)化,充分聽取市場觀點(diǎn),取消了創(chuàng)新板的設(shè)想而直接在主板上市規(guī)則中進(jìn)行調(diào)整,同時(shí)摒棄了較低上市門檻、僅限機(jī)構(gòu)交易等思路,為“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)以及“同股不同權(quán)”企業(yè)提供了更好上市選擇和流動性,對此類企業(yè)更加具有吸引力。在主板上市規(guī)則修正的同時(shí),也重新將創(chuàng)業(yè)板定位為獨(dú)立板塊,改革發(fā)行制度,重新激發(fā)創(chuàng)業(yè)板活力。創(chuàng)新藥企業(yè)在研發(fā)過程中需要大量資金支持,但是受到FDA、CFDA等監(jiān)管部門的嚴(yán)格審批限制,市場對于此類企業(yè)已經(jīng)形成較為合理的估值體系,允許此類企業(yè)先行在港上市,將對創(chuàng)新藥企業(yè)形成利好。
3、香港上市流程
香港上市制度以披露為本,企業(yè)符合上市標(biāo)準(zhǔn),合法合規(guī)即可,香港交易所上市部推薦后,經(jīng)上市聆聽會議由上市委員會審批,沒有輔導(dǎo)期。在一般的情況下,假設(shè)企業(yè)重組、稅務(wù)及業(yè)務(wù)合規(guī)方面沒有重大問題,上市流程可預(yù)期在6至8個(gè)月內(nèi)完成。2017年香港IPO接受申請310家,申請被拒絕8家,上市申請至發(fā)出首次意見函的平均所需日數(shù)23日,上市前咨詢至發(fā)出書面回復(fù)的平均所需日數(shù)8日。
具體流程如下圖:
4、香港IPO費(fèi)用
在港交所香港上市成本包括支付給保薦人、法律顧問、會計(jì)師等中介的費(fèi)用,總費(fèi)用根據(jù)首次發(fā)行規(guī)模的大小會有很大差異,企業(yè)應(yīng)準(zhǔn)備將5%~30%的募集資金作為發(fā)行成本。其中,標(biāo)準(zhǔn)的承銷費(fèi)用為募集資金的1.5%-4.0%。
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