新三板現(xiàn)首例二級市場舉牌 華泰聯(lián)合擔任財務顧問

萬科風波余音未絕，三板舉牌先河首開。

當我們還在驚訝于A股居然能從二級市場買成大股東的時候，新三板出現(xiàn)了首例二級市場舉牌案例，而且是國資進場掃貨，貧窮和思維定式限制了我的想象力。

2018年4月11日，這個日子或許將載入新三板的史冊。收盤后，股轉官網披露了一份普通但不平凡的收購報告書——哈爾濱投資集團收購均信擔保（430558）的收購報告書及財務顧問華泰聯(lián)合證券出具的財務顧問報告。據(jù)披露，在本次觸發(fā)權益變動前，收購人哈投集團通過做市轉讓、盤后協(xié)議方式買入均信擔保股票。

一、約九成數(shù)量成交于做市轉讓

均信擔保的交易方式為做市，目前共有7家做市商為其做市。收購報告書披露，本次交易前6個月內，收購人累計買入的股票合計33，466，500股；本次交易累計100，000股，達到總股本的10%，且超過第一大股東的持股數(shù)，觸發(fā)了收購報告書披露條件。

根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票轉讓細則》第七十九條，每個轉讓日結束后，股轉會公布當日每筆協(xié)議轉讓成交信息。順著這條線，在股轉官網查詢了105個交易日的協(xié)議轉讓公開信息后，得到均信擔保的盤后協(xié)議轉讓共2筆合計5，780，630股。為保守計算做市成交的最少數(shù)量，假設2筆均是收購方交易，則盤后協(xié)議轉讓成交股份的占比最高為9.62%。這意味著，做市成交的股份占比最低為90.38%，確屬二級市場舉牌無疑！

二、被舉牌的為何是均信擔保

均信擔保在掛牌伊始就以第一家擔保公司引發(fā)了市場熱議。時至今日，受限于類金融監(jiān)管政策，其接受嚴格的信披監(jiān)管和業(yè)務限制。為何會成為被舉牌的對象？

首先，收購人哈投集團與均信擔保處于同城，地理優(yōu)勢更易促使收購人認可均信擔保的業(yè)務和價值。

其二，均信擔保無控股股東、無實際控制人，公司最大單一股東為自然人且持股比例不超過 10%，前五大股東合計持股比例22.15%，眾多的中小股東和分散的股權結構會產生天然的交易需求，這也是為什么創(chuàng)新層有合格投資者人數(shù)要求的原因。

其三，做市商籌碼分散，目前7家做市商為其股票做市，在現(xiàn)有做市策略和做市商數(shù)量的情況下，交易量對價格的傳導趨慢，可以實現(xiàn)二級市場的持續(xù)買入，而做市商較少則易使交易價格大幅波動。

其四，在現(xiàn)有流動性不足的情況下，缺乏買方力量，買賣力量不均衡，沒有A股的跟風游資，可以持續(xù)以相對穩(wěn)定的價格買入。

Last but not least，均信擔保具備良好的投資價值。（1）業(yè)績可謂節(jié)節(jié)攀升，但二級市場的價格未反映其價值。其2016年和2017年凈利潤分別為4，499.68萬元和6，741.03萬元。因缺乏流動性，2017年凈利潤增長49.81%，但在年報披露次日公司股票收盤價下跌2.48%，收于1.18元。根據(jù)wind交易數(shù)據(jù)，從2017年11月2日至本次交易前一個交易日，均信擔保收盤價區(qū)間在0.96-1.41元/股；根據(jù)收購報告書披露，本次交易收購方買入價格區(qū)間為1.050-1.070元/股。而均信擔保2016年和2017年的每股凈資產為1.49元和1.54元，其投資價值可見一斑。（2）持續(xù)穩(wěn)定的分紅。2016年公司每10股分配現(xiàn)金股利0.7元（含稅），2017年每10股分配現(xiàn)金股利0.5元（含稅）。假設每年分紅為每10股分配現(xiàn)金股利0.6元（含稅），按照交易區(qū)間加權平均收盤價計算的持股成本，年分紅收益率將達到4.83%，秒殺A股一眾鐵公雞，遑論所持股份將來可能的價值回歸升值。

三、從國資進場看新三板的投資價值

收購人哈投集團是哈爾濱市政府重大項目投融資平臺和國有資產經營管理機構。交易事項取得了哈爾濱市國資委的批復。

從實際交易結果看，本次交易是非常成功的，完美地實現(xiàn)了國有資產的保值增值。

目前，新三板市場的投資價值已經被砸了出來，連謹慎的國有資本都在開明地發(fā)掘新三板上價值被低估的企業(yè)。

四、新三板成長企業(yè)的親密合作伙伴

本次收購方財務顧問為華泰聯(lián)合證券。基于全產業(yè)鏈投資銀行服務的華泰聯(lián)合證券，積極布局新三板成長企業(yè)服務鏈條，助力成長企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展。

華泰聯(lián)合為新三板掛牌公司百合網、驢媽媽（景域文化）、新片場、好買財富、航班管家app（活力天匯）等客戶提供了系列服務，保薦的新三板公司新產業(yè)、江蘇新能IPO成功過會。