新三板大躍進(jìn)工程后遺癥暴露：集郵終成集雷

2016年我曾在文章中總結(jié)了新三板的“三大任性”現(xiàn)象：任性停牌、任性做市轉(zhuǎn)協(xié)議、任性摘牌，近期我又總結(jié)了新三板的“三大躍進(jìn)”現(xiàn)象：掛牌大躍進(jìn)、IPO大躍進(jìn)、摘牌大躍進(jìn)?，F(xiàn)在針對新三板IPO大躍進(jìn)帶來的后遺癥寫點(diǎn)個人分析。

IPO大躍進(jìn)

據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年37家新三板公司公告上市輔導(dǎo)，2016年宣布上市輔導(dǎo)的新三板企業(yè)增長到223家， 2017年更是高達(dá)363家新三板公司公告上市輔導(dǎo)。我還記得當(dāng)時的新三板在IPO集郵概念炒作下，只要上一年凈利在1000萬以上的企業(yè)，個個都對外宣稱自己要去IPO，有的還正式啟動了IPO程序，甚至少數(shù)虧損的掛牌企業(yè)也公告申請上市輔導(dǎo)。

IPO大撤回

2016年和2017年新三板IPO大躍進(jìn)的后遺癥在2018年開始爆發(fā)，今年元旦以來特別是春節(jié)后新三板IPO企業(yè)出現(xiàn)“撤回潮”。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來有近70家企業(yè)選擇撤回IPO申請，新三板企業(yè)高達(dá)31家，已經(jīng)遠(yuǎn)高于2017年全年終止審查的13家，其中在3月份宣布撤回的新三板企業(yè)就多達(dá)17家，而且這個“撤回潮”數(shù)據(jù)正在不斷放大。

IPO大暴跌

這31家撤回IPO申請的新三板企業(yè)，只要復(fù)牌沒有交易的，個個都無法躲過暴跌的厄運(yùn)，新三板集郵者承受著集郵失敗所帶來的在時間成本、財務(wù)成本和機(jī)會成本上的巨大損失。

1月3日，華燦電訊830771終止IPO后復(fù)盤，當(dāng)日收盤暴跌68.36%。

3月6日，博匯股份831213主動撤回材料后復(fù)牌，開盤暴跌78%。

3月9日，奧迪威832491在撤回IPO后復(fù)牌，當(dāng)日收盤暴跌67.23%。

3月30日，英派瑞430555主動終止IPO后復(fù)牌，當(dāng)日盤中最大暴跌58.33%。

大撤回原因

個人認(rèn)為當(dāng)前涌現(xiàn)的新三板“IPO撤回潮”實(shí)際就是2015年下半年至2017年期間新三板企業(yè)IPO大躍進(jìn)留下的后遺癥，更深層次的原因是當(dāng)時眾多的新三板企業(yè)對IPO上市機(jī)會盲目樂觀，對企業(yè)自身質(zhì)地盲目自信，對上市困難準(zhǔn)備不足，對政策變化估計不足等原因綜合造成的。特別是在今年2月下旬，證監(jiān)會明確指出了IPO被否企業(yè)三年內(nèi)不允許借殼以及在被并購時重點(diǎn)核查，以及3月下旬流傳出來的最新IPO窗口指導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)“最近三年扣非后凈利不低于1億，主板當(dāng)年不低于8000萬元，中小創(chuàng)板當(dāng)年不低于5000萬元”。這兩則消息是近期新三板“IPO撤回潮”擬摘牌企業(yè)最主要的誘因。

集郵成集雷

新三板IPO“集郵”概念從2015年底開始，在2016年下半年步入高潮，特別是在2016年9月9日證監(jiān)會推出IPO扶貧意見后，借助于扶貧概念新三板集郵概念被瘋狂炒作至顛峰。當(dāng)前的IPO撤回潮已經(jīng)充分證明了集郵概念是個偽概念，是個失敗的投資策略，投資者之前絕部大分集的郵都變成了當(dāng)前集的雷，一個個在賬戶中逐漸炸響。新形勢下，IPO“集郵”式投資還是繼續(xù)行不通，只能睜大雙眼，按照當(dāng)前IPO審核要求精選個股。

IPO獨(dú)木橋

新三板IPO通道的收窄，A股IPO依舊是座獨(dú)木橋，新三板企業(yè)應(yīng)當(dāng)及時認(rèn)清當(dāng)前IPO的現(xiàn)狀和形勢，實(shí)事求是地做好自己的資本巿場規(guī)劃，并根據(jù)企業(yè)自身經(jīng)營的規(guī)劃來決定是未來繼續(xù)國內(nèi)A股ipo或海外巿場ipo或被并購或者在新三板等待綻放。

大撤回投資機(jī)會

“三年扣非后凈利不低于1億，主板當(dāng)年不低于8000萬元，中小創(chuàng)板當(dāng)年不低于5000萬元”最新IPO窗口隱形紅線下，大量的新三板IPO企業(yè)不得已選擇主動撤回。個人認(rèn)為如果企業(yè)本次終止IPO僅僅是因?yàn)殡x最新IPO窗口指標(biāo)只有很小的差距，等待今年的新增數(shù)據(jù)后就可以滿足，又可能很快重啟IPO的，可能會是一個好的抄底投資機(jī)會。但如果是因?yàn)榇嬖诠芾聿灰?guī)范、業(yè)績不真實(shí)，或者是業(yè)績下滑而撤材料，投資者就要謹(jǐn)慎，而且最好遠(yuǎn)離。判斷是危還是機(jī)，需要投資者自己綜合企業(yè)的公開資料進(jìn)行綜合分析和評判。

回歸價值投資

相對于A股，作為一個擁有11500多家掛牌企業(yè)的公開巿場，新三板是一個價值投資真實(shí)的大標(biāo)的池，會有更多的更好的價值投資機(jī)會。作為新三板職業(yè)投資者的我來講，當(dāng)前新三板的投資策略就是“一主兩輔”，即以價值投資為主線，以業(yè)績高且穩(wěn)定的新三板藍(lán)籌股以及業(yè)績持續(xù)高成長的“小而美”企業(yè)為兩輔線。