從新三板融資近5億元 致生聯(lián)發(fā)為何屢遭資金危機(jī)？

曾經(jīng)的新三板明星公司致生聯(lián)發(fā)開(kāi)年不利，負(fù)面消息頻發(fā)：停牌、欠款、訴訟、凍結(jié)。

1月15日，新三板公司致生聯(lián)發(fā)公告稱，無(wú)法按期償還由于杭州銀行股份有限公司北京中關(guān)村支行1000萬(wàn)元借款，公司被后者起訴上法院，三個(gè)銀行賬戶合計(jì)102萬(wàn)元遭凍結(jié)。同時(shí)，在這起借款中負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的公司實(shí)控人卜鞏岸、曹昀夫名下1100萬(wàn)元財(cái)產(chǎn)也被凍結(jié)。

基本戶被凍結(jié)意味著致生聯(lián)發(fā)目前資金鏈緊張，或許正陷在一場(chǎng)嚴(yán)重的資金危機(jī)里。這個(gè)負(fù)面消息令包括解讀君在內(nèi)的一眾新三板人震驚。在不久以前，致生聯(lián)發(fā)還是新三板一枚明星企業(yè)，擁有許多掛牌企業(yè)艷羨不已的充分的流動(dòng)性，以及能夠支撐估值的良好業(yè)績(jī)。

南陽(yáng)項(xiàng)目的榮與衰

在致生聯(lián)發(fā)近兩年的高低起伏中，南陽(yáng)市智慧農(nóng)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目是關(guān)鍵性因素，它曾締造了致生聯(lián)發(fā)2016年業(yè)績(jī)翻一倍的成績(jī)，現(xiàn)今致生聯(lián)發(fā)陷入現(xiàn)金流危機(jī)，同樣是由于項(xiàng)目應(yīng)收款項(xiàng)無(wú)法按期收回引起。

2014年掛牌新三板時(shí)，致生聯(lián)發(fā)的商業(yè)模式只是單純的視頻監(jiān)控生產(chǎn)銷售，但不久公司便瞄準(zhǔn)可視化移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，轉(zhuǎn)型為物聯(lián)網(wǎng)整體解決方案提供商，搭上了當(dāng)時(shí)最受資本追捧的“互聯(lián)網(wǎng)+”概念，并獲得多個(gè)智慧城市、智慧空港和智慧高鐵項(xiàng)目。

2016年8月，致生聯(lián)發(fā)在智慧城市建設(shè)領(lǐng)域獲得重要的業(yè)務(wù)訂單。公司與東藍(lán)數(shù)碼有限公司、中線渠首（南陽(yáng)）農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司簽署了《南陽(yáng)市智慧農(nóng)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目合同》，一期項(xiàng)目的合同總額達(dá)3.53億元，共建設(shè)四部分內(nèi)容：1、占地120畝庫(kù)容5萬(wàn)噸的智能冷鏈；2、種植基地的智能大棚；3、有機(jī)農(nóng)產(chǎn)品電子交易系統(tǒng)；4、農(nóng)產(chǎn)品全生命周期溯源。

根據(jù)致生聯(lián)發(fā)介紹，這個(gè)智慧農(nóng)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目致力于打造我國(guó)智慧農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+的平臺(tái)，利用傳感器感知技術(shù)、信息融合傳輸技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，打造一條“從田頭到餐桌”的可視化、可追溯的安全產(chǎn)業(yè)鏈。

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)宣傳資料，中線渠首（南陽(yáng)）是在當(dāng)?shù)卣疇款^下成立。工商資料顯示，中線渠首（南陽(yáng)）最終實(shí)際控制人為張之洞，其中9.09%股份由南陽(yáng)高新區(qū)投資公司持有。

2016年年底，南陽(yáng)項(xiàng)目一期完成終驗(yàn)并正式投入使用。致生聯(lián)發(fā)也因此被工信部評(píng)為“最具投資價(jià)值物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”。而在當(dāng)年的財(cái)務(wù)報(bào)表上，南陽(yáng)項(xiàng)目一期確認(rèn)收入2.75億元，致生聯(lián)發(fā)2016年業(yè)績(jī)引來(lái)大爆發(fā)：營(yíng)收增長(zhǎng)104%、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)112%。

但在2016年漂亮的報(bào)表數(shù)據(jù)背后，實(shí)際上當(dāng)年致生聯(lián)發(fā)僅從南陽(yáng)項(xiàng)目收回4700萬(wàn)元，剩余的3.06億元計(jì)入長(zhǎng)期應(yīng)收賬款。按照合同約定3.53億元合同款將由中線渠首（南陽(yáng)）農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司分五年（六期）支付，在此期間中線渠首還將支付給致生聯(lián)發(fā)年化8%的資金收益。

但應(yīng)于2017年11月30日收回的第二期6121.02萬(wàn)元卻失約了，致生聯(lián)發(fā)多次向中線渠首催收但均無(wú)功而返?？铐?xiàng)收不回，致生聯(lián)發(fā)現(xiàn)金流壓力山大，2016年至2017年1-6月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流累計(jì)流出2億元。資金壓力直接導(dǎo)致致生聯(lián)發(fā)放棄了智慧城市建設(shè)領(lǐng)域的部分項(xiàng)目，杭州大劇院信息化建設(shè)項(xiàng)目、南陽(yáng)項(xiàng)目二期建設(shè)公司未能如期參與。

1月19月，致生聯(lián)發(fā)主辦券商發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示稱，致生聯(lián)發(fā)與重要客戶中線渠首(南陽(yáng))農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司簽屬的《南陽(yáng)市智慧農(nóng)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目》合同總價(jià)款為3.53億元，后續(xù)四期款項(xiàng)共計(jì)約2.45億元能否按期收回存在重大不確定性。

解讀君發(fā)現(xiàn)，在百度貼吧“中線渠手吧”，有不少帖子反映被企業(yè)拖欠工資。

年年賺錢(qián)年年失血

在資金危機(jī)的傳導(dǎo)下，致生聯(lián)發(fā)2017年一季度業(yè)績(jī)開(kāi)始“崩盤(pán)”，營(yíng)收下跌達(dá)40%。隨著業(yè)績(jī)的披露，二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)也開(kāi)始動(dòng)搖。在2017年12月27日停牌前，致生聯(lián)發(fā)已累計(jì)跌剩1.73元/股，市值縮水至6億元。

在致生聯(lián)發(fā)的發(fā)展中，新三板曾為其提供了巨大的資金支持。但2017年從新三板融資開(kāi)始變得很困難。至今致生聯(lián)發(fā)計(jì)劃定增5.2億元募資的計(jì)劃仍在擱淺。

而回顧新三板輝煌的2015年，致生聯(lián)發(fā)僅一年就完成3次增發(fā)，發(fā)行價(jià)格逐次大幅上漲，當(dāng)年累計(jì)融資3.7億元，平均單次發(fā)行時(shí)間僅半個(gè)多月。即使到了行情冷淡的2016年，致生聯(lián)發(fā)也能夠迅速地完成新一輪1.2億元融資。

在致生聯(lián)發(fā)此刻的焦慮之下，它的背后還有一群為數(shù)不少的小股東。過(guò)去四年，在一二級(jí)市場(chǎng)交易的共同作用之下，致生聯(lián)發(fā)股東戶數(shù)從掛牌時(shí)的14人，在2016年7月突破200人大關(guān)，當(dāng)年12月開(kāi)始一路上升至400人、500人，并在2017年4月達(dá)到854人的最高點(diǎn)，成為新三板大戶人家。

除了一級(jí)市場(chǎng)數(shù)次定增，820多名股東中大部分來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)活躍的交易。正如致生聯(lián)發(fā)實(shí)控人卜鞏岸在2016年公開(kāi)表示，“我們新三板發(fā)展的很好，90%的時(shí)間占據(jù)著新三板做市企業(yè)活躍度和成交額第一。”

即使到2018年，2015年6月開(kāi)始做市的致生聯(lián)發(fā)所創(chuàng)下的成績(jī)，仍屬于1300多家做市企業(yè)中最好的那一撥。在20家做市商護(hù)航下，致生聯(lián)發(fā)兩年多交易累計(jì)的股票成交量、成交金額、換手率均保持在前十名。

在資金壓力面前，致生聯(lián)發(fā)一度寄望于IPO能夠紓困。2017年4月，致生聯(lián)發(fā)表示已與中銀國(guó)際證券簽訂《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市項(xiàng)目之委托協(xié)議》，將適時(shí)提交上市輔導(dǎo)申請(qǐng)。宣布完IPO計(jì)劃，一個(gè)月后致生聯(lián)發(fā)加碼拋出一份5.2億元融資方案，計(jì)劃用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。

值得補(bǔ)充的是，2016年卜鞏岸還一度承諾致生聯(lián)發(fā)會(huì)留守新三板不會(huì)IPO，在他看來(lái)，“我們不會(huì)舍棄高速發(fā)展去IPO，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)災(zāi)難。”

可惜的是，IPO概念的光環(huán)并沒(méi)能為完成融資帶來(lái)作用，5.2億元融資至今還沒(méi)能完成。卜鞏岸也只能選擇質(zhì)押股權(quán)去向小貸公司融資。而距上市輔導(dǎo)意向公布快要一年，致生聯(lián)發(fā)至今還未向證監(jiān)局提交輔導(dǎo)申請(qǐng)。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，即使在獲得南陽(yáng)智慧農(nóng)業(yè)合同前致生聯(lián)發(fā)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流也持續(xù)為負(fù)，收入和凈利潤(rùn)持續(xù)大幅增長(zhǎng)但僅停留在賬面上。截至2017年中報(bào)，致生聯(lián)發(fā)賬面總資產(chǎn)8.76億元，其中應(yīng)收賬款及長(zhǎng)期應(yīng)收款合計(jì)4.66億元，總負(fù)債1.99億元。

聲明：本文來(lái)自  解讀新三板