一個相對完善的資本市場,至少要具備3大功能:融資、退出和相對較好的股東回報率。
退出渠道荒蕪、股東回報率超低,新三板還不是嚴格意義上的資本市場。
退出功能荒蕪
新三板設(shè)立的目的,是解決中小企業(yè)融資難。從目前結(jié)果來看,中小微企業(yè)的融資難問題確實得到一定程度上的解決。
由于歷史原因,新三板在設(shè)計之初,就在制度上忽視了資本退出問題。導致目前,新三板的資本退出功能基本被廢。
數(shù)據(jù)顯示,新三板2016年交易總額為1912.29億元,按照一年250個交易日計算,平均每天的交易量大約為7.6億元左右。今年的交易額略有上漲,截止到12月11日,新三板交易總額2090.65億元,日交易額大約為8億元。
一年2000億元左右的交易額,大致和每年通過定增進入新三板的資金相當。想通過交易方式退出,就是大笑話。
投資者經(jīng)常會發(fā)現(xiàn),新三板無論多好的股票,只要稍微有大的拋單,股價就大跌。
這種尷尬的境況下,轉(zhuǎn)板就成為新三板唯一的救命稻草,“身在曹營心在漢”的企業(yè)自然就不會少。資料顯示,僅2017年就有超過500家企業(yè)宣布要進行IPO。
5.68‰:現(xiàn)金分紅率
新三板股東回報率低得驚人。數(shù)據(jù)顯示,新三板總市值已經(jīng)超過5萬億元,而2016年新三板所有企業(yè)分紅的金額只有284億元。
5.68‰,新三板的現(xiàn)金分紅回報率。這么低的回報率。但新三板企業(yè)需要正常損耗卻不少,僅掛牌后的各種服務費和規(guī)范費用,就超過100億元。目前,任何一家新三板掛牌企業(yè)每年都有3筆費用支出,向券商、會計事務所和律師事務所等交一定的中介費用,按照市場中位數(shù)計算,這筆費用在40萬左右。掛牌后,一般的企業(yè)規(guī)范費比會這筆費用更高。根據(jù)權(quán)威人士估算,一家新三板企業(yè),掛牌前后多出來的費用在100萬左右,按照1.1萬企業(yè)計算,這些費用超過100億。
現(xiàn)金分紅率跟新三板整體的盈利能力不強也有很大關(guān)系。根據(jù)choice統(tǒng)計結(jié)果顯示,2016年新三板掛牌企業(yè)凈利潤為1138.91億元,今年上半年利潤為535.67億元。A股四大行中,盈利最少的中國銀行,去年的盈利為1645.78億??衫浒桑?萬多家國內(nèi)中小企業(yè)的中堅力量的利潤總和,不抵1家銀行。
為啥說新三板有融資功能呢?
退出渠道被廢、股東回報率低,新三板融資功能卻還很強,一年居然有超過20%的企業(yè)成功實現(xiàn)融資,融資金額超千億。
數(shù)據(jù)顯示,新三板2016年全年共有2850家企業(yè)實現(xiàn)定增募資,占去年掛牌企業(yè)總數(shù)的26%,融資金額為1373.84億元。
今年略有降低,但總體規(guī)模沒有明顯減少。截至到今年12月1日,新三板有2446家企業(yè)定增募資,占目前掛牌企業(yè)總數(shù)的21%,融資金額1132.63億元。
令人擔憂的是,今年融資金額和融資企業(yè)數(shù)量出現(xiàn)下滑已成定居。這對本來就不景氣新三板市場來說,是一個非常不好的信號。
作者:李貝,擁有10多年的A股投資經(jīng)歷。
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