聯(lián)誠發(fā)：LED屏供應(yīng)商逆勢雄起

日前，創(chuàng)新層企業(yè)聯(lián)誠發(fā)（837293）發(fā)布新一輪融資預(yù)案，擬不定向增發(fā)募資8840萬元。乍一看，這樣的融資案在新三板是再平常不過的了，并無稀奇。

不過，犀牛之星發(fā)現(xiàn)，此時距其上一輪融資完成才不過2個月時間，背后投資方可是大有來頭。8月初，聯(lián)誠發(fā)剛剛完成5989萬元融資，雖說規(guī)模不大，但被深創(chuàng)投及其旗下東莞紅土創(chuàng)投全額包攬。

更有意思的是，本輪融資預(yù)案顯示，擬增發(fā)價已由前次的5.3元/股提高到6.8元/股。若此次增發(fā)完成，則公司在一級市場的估值去到了6.04億元，對應(yīng)2016年25倍PE。犀牛之星還了解到，聯(lián)誠發(fā)預(yù)計將在明年啟動IPO。

資本從來沒有無緣無故的愛。獲得深創(chuàng)投系大力押注，估值拔升的聯(lián)誠發(fā)，到底有何技能？

業(yè)績逆勢躍升

老規(guī)矩，我們先來看公司的主業(yè)。

聯(lián)誠發(fā)是一家集LED顯示屏的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)于一體的系統(tǒng)方案提供商，主營LED全彩高清顯示屏、LED綠色照明、LED節(jié)能亮化三大系列產(chǎn)品。

其中，LED顯示屏是核心業(yè)務(wù)，擁有三大撒手锏產(chǎn)品，分別是體育賽事系列、公路信息引導(dǎo)系列、文化租賃系列，產(chǎn)品主要應(yīng)用于市政工程、體育場館、舞臺背景、廣告項目等領(lǐng)域。

從主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成看，2016年，聯(lián)誠發(fā)的LED產(chǎn)品的收入占比接近九成。公司同時兼營部分LED配件產(chǎn)品，占比僅一成。

看到這里，似乎也沒什么特別的。尤其是放在LED產(chǎn)業(yè)聚集地深圳，這里從事LED應(yīng)用的企業(yè)數(shù)以千計。在競爭如此激烈的行業(yè)里，大多數(shù)企業(yè)的日子想必是不好過的。

的確，最近幾年，整個LED行業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)能過剩、價格戰(zhàn)、重新洗牌的陣痛期。而在這幾年里，聯(lián)誠發(fā)的業(yè)績卻是這樣的：

2014-2016年，聯(lián)誠發(fā)的收入從8400萬增長到2.97億元，年均復(fù)合增長88%。2017上半年，公司實現(xiàn)營收1.72億，同比增長18.48%。

利潤端的爆發(fā)勢頭更猛。2014-2016年，聯(lián)誠發(fā)的歸母凈利潤從156萬增長至2428萬元，短短2年增長14.6倍。2017上半年，公司歸母凈利為1971萬元，繼續(xù)同比增長43.83%。

此外，聯(lián)誠發(fā)的毛利率由2013年的19.33%提高至2017上半年的25.83%，凈利潤率也由2.22%提高到了11.46%，整體盈利能力的改善趨勢亦較為明顯。

沒有外延并購，純靠主業(yè)內(nèi)生增長實現(xiàn)業(yè)績逆勢躍升，不得不說，聯(lián)誠發(fā)是有兩把刷子的。那么，聯(lián)誠發(fā)這幾年究竟發(fā)生了什么？

最大的秘密在于渠道布局。

不難發(fā)現(xiàn)，聯(lián)誠發(fā)的經(jīng)營分水嶺出現(xiàn)在2014年。事實上，2013年以前，公司的產(chǎn)品主要以內(nèi)銷為主，海外的銷售只是通過一些展會來尋求合作方。2014年開始，聯(lián)誠發(fā)全面轉(zhuǎn)向出口，拓展海外銷售渠道，打開了新的增長空間。

公司的產(chǎn)品陸續(xù)通過了國際ISO9001:2008質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、歐盟CE、歐盟電子電器產(chǎn)品RoSH、北美ETL、EMC等各類體系認(rèn)證；在30多個國家注冊了“LCF”國際自主品牌商標(biāo)，打造自主品牌；在歐洲33個球協(xié)備案，并與阿爾巴尼亞、科威特、匈牙利等足協(xié)開展戰(zhàn)略合作。

目前，聯(lián)誠發(fā)已在全球100多個國家建立了代理營銷渠道，在德國、日本、韓國、西班牙、印度等29個國家建立了品牌獨(dú)家代理商，形成了成熟的可快速推廣復(fù)制的國際業(yè)務(wù)拓展模式。據(jù)估計，到2017年底，公司的海外獨(dú)家代理商將擴(kuò)大至32家。

而針對不同市場，聯(lián)誠發(fā)采取了差異化擴(kuò)張策略。對歐美注重交通誘導(dǎo)屏、體育賽事屏等高端產(chǎn)品推廣，在東南亞等發(fā)展中國家及地區(qū)注重區(qū)域獨(dú)家代理推廣。在國內(nèi)大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)租賃屏系列。

隨著新簽訂的海外獨(dú)家代理商逐漸渡過磨合期，海外渠道的放量成為助推聯(lián)誠發(fā)業(yè)績快速增長的最大功臣。目前，公司近九成的收入均來自于海外市場。

小間距LED屏產(chǎn)品或迎爆發(fā)

據(jù)統(tǒng)計，2016年，全球LED顯示屏的市場規(guī)模為160億美元，預(yù)計到2020年，全球LED顯示屏市場規(guī)模將達(dá)到310億美元，市場空間巨大。

在國內(nèi)，LED顯示屏市場規(guī)模則在350億元左右，小間距LED顯示屏引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的趨勢明顯。2016年，小間距LED顯示屏市場呈現(xiàn)出火爆的局面。

由于小間距LED顯示屏擁有高清畫質(zhì)、無縫拼接、使用壽命長等優(yōu)勢，且近年來的成本下降很快，已具備逐步替代室內(nèi)大屏拼墻的價格基礎(chǔ)。隨著替代率的上升，已進(jìn)入商用和高端民用領(lǐng)域，可以預(yù)見，小間距LED顯示屏的爆發(fā)期將至，預(yù)計未來可保持20%-30%的穩(wěn)定增長。

這又是一片數(shù)百億級的大市場，拼技術(shù)更拼速度。在小間距LED產(chǎn)品的布局上，聯(lián)誠發(fā)可以說并不落后于行業(yè)內(nèi)的幾家龍頭。公司已經(jīng)突破小間距LED顯示的核心技術(shù)，是行業(yè)內(nèi)首批推出小間距LED產(chǎn)品的企業(yè)之一。

目前，其P1.6-P2.5的小間距屏已實現(xiàn)量產(chǎn)，在中高端顯示應(yīng)用市場已頗具規(guī)模。P1.5、P1.2等更小間距顯示屏的研發(fā)難題也即將攻破。

現(xiàn)階段，小間距LED顯示屏對DLP等拼接屏的替代率還不到20%，處于爆發(fā)前期。單就小間距LED這一細(xì)分行業(yè)來講，利亞德（300296）、洲明科技（300232）、聯(lián)建光電（300269）、艾比森（300389）這四家龍頭企業(yè)的市場份額合計達(dá)80%以上，集中度較高。

隨著行業(yè)蛋糕的不斷擴(kuò)大，聯(lián)誠發(fā)銷售渠道布局日漸成熟，亦有望在這一市場上搶占一定份額。

加大研發(fā) 多維布局

過去，LED顯示屏行業(yè)的門檻不高，導(dǎo)致整個行業(yè)集中度較低。全球LED顯示屏企業(yè)超過1000家，但行業(yè)前十企業(yè)的市場份額加起來也不到10%。

經(jīng)過產(chǎn)能過剩、價格戰(zhàn)、低端同質(zhì)化競爭的洗牌陣痛后，這幾年LED行業(yè)的變化主要體現(xiàn)在間距越來越小、亮度要求越來越高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)越來越復(fù)雜。LED顯示屏正快速從橄欖球狀向啞鈴狀轉(zhuǎn)變，行業(yè)技術(shù)壁壘和資金壁壘顯著提升。

利亞德、聯(lián)建光電、洲明科技、艾比森并稱國內(nèi)LED顯示屏四小龍，算是第一梯隊企業(yè)。聯(lián)誠發(fā)、元亨光電（430382）、佛山青松（834813）、新亞勝（871672）等處于第二梯隊。

誠然，在收入、利潤乃至市值規(guī)模上，聯(lián)誠發(fā)與第一梯隊企業(yè)相比并不在一個量級，盈利能力也略低一籌。為縮小差距，除了大力開拓銷售渠道、開發(fā)市場之外，聯(lián)誠發(fā)還在研發(fā)保持較高的投入，以保障技術(shù)的領(lǐng)先。

2015、2016年，聯(lián)誠發(fā)的研發(fā)投入占營業(yè)收入比例分別為6.54%、4.84%。截至2016年底，聯(lián)誠發(fā)擁有5項自主研發(fā)的核心技術(shù)專利，其精品項目覆蓋了道路交通、車站機(jī)場、體育場館及廣告?zhèn)髅降阮I(lǐng)域。

目前，公司是歐洲足協(xié)合格供應(yīng)商，為歐洲杯研發(fā)的6.67球場屏專用于賽制租賃，是全球唯一一家；公司還是少數(shù)幾家能進(jìn)入高速公司路顯示屏的企業(yè)之一，承接了成都市滬蓉高速公路等多條高速公路業(yè)務(wù)。

近兩年，利亞德、聯(lián)建光電、雷曼股份（300162）等LED顯示屏上市企業(yè)采用合作或并購方式，進(jìn)入文化傳媒、體育、亮化與照明等下游領(lǐng)域，拓展產(chǎn)業(yè)鏈多元化發(fā)展成為行業(yè)的發(fā)展趨勢。

下一步，聯(lián)誠發(fā)也計劃在業(yè)務(wù)線和客戶類型兩個方向上繼續(xù)延伸。一方面，公司已開始由僅承接項目工程中LED顯示屏延伸到承接整棟樓宇亮化與照明工程；另一方面，積極開拓新客戶，針對市場需求較大的文化商業(yè)市場，設(shè)計出專門的產(chǎn)品供應(yīng)該類市場，顯示屏租賃業(yè)務(wù)也將形成一個新的增長點(diǎn)。

聲明：本文來自  犀牛之星