9月13日,新三板公司闖關(guān)IPO又迎來(lái)小高潮,正宗的IPO扶貧概念股廣信科技(430447),以及已經(jīng)從新三板摘牌的萬(wàn)隆股份(934108)聯(lián)袂上會(huì),給沉悶的新三板市場(chǎng),增添了一些生機(jī)。
不過結(jié)果傳出,還是沒能皆大歡喜:廣信科技被否,萬(wàn)隆股份事成。
廣信科技:不被看好的扶貧概念股
廣信科技主要從事絕緣紙板和絕緣成型件產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要客戶為國(guó)內(nèi)大中型輸變電設(shè)備制造企業(yè),注冊(cè)地位于湖南省新邵縣釀溪鎮(zhèn),屬于國(guó)家劃定的“集中連片特困地區(qū)”。
對(duì),就是那個(gè)“熱烈祝賀新邵縣成功納入國(guó)家集中連片特困地區(qū),成為新時(shí)期國(guó)家扶貧攻堅(jiān)的主戰(zhàn)場(chǎng)”,引起網(wǎng)絡(luò)熱議的新邵縣。
熱議歸熱議,對(duì)于廣信科技而言,這可妥妥的是個(gè)利好消息。也因此,去年12月16日證監(jiān)會(huì)才首次披露其招股書,今年9月就上會(huì),上會(huì)速度真是羨煞旁人。
招股書明書申報(bào)稿顯示,公司近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度一般。2014年-2016年,以及2017年1-3月,廣信科技營(yíng)業(yè)收入分別是2億元、2.1億元、2.3億元和6177萬(wàn)元;歸母凈利潤(rùn)分別為1700萬(wàn)元、2200萬(wàn)元、2300萬(wàn)元和405萬(wàn)元。
三年間營(yíng)業(yè)收入從2億元增長(zhǎng)到2.3億元,增速不算快。而且最近三年廣信科技的凈利潤(rùn)都在2000萬(wàn)元附近,離業(yè)內(nèi)所稱創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)要求達(dá)到3000萬(wàn)元以上,相去甚遠(yuǎn)。
此外廣信科技還存在IPO審核比較關(guān)注的業(yè)務(wù)獨(dú)立性和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題:
實(shí)際控制人控制的另一家企業(yè)“新邵廣信”,從事與廣信科技相關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù),以及替廣信科技收購(gòu)木漿廢邊料,二者還共用鍋爐。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢、業(yè)務(wù)獨(dú)立性存疑……這些都成為發(fā)審委關(guān)注的重點(diǎn),或許也是廣信科技折戟IPO的主要原因。
發(fā)審會(huì)主要提出問題:
(1)說明實(shí)際控制人紗管紙、絕緣紙板業(yè)務(wù)演變過程,說明發(fā)行人業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢的原因;
(2)說明報(bào)告期內(nèi)新邵廣信采購(gòu)木漿的數(shù)量、單價(jià)、自用數(shù)量、銷售給發(fā)行人的數(shù)量、單價(jià),說明上述木漿由新邵廣信銷售至發(fā)行人的運(yùn)輸、簽收、開票程序和結(jié)算程序,說明新邵廣信替發(fā)行人代收購(gòu)木漿廢邊料的必要性及合理性;
(3)說明新邵廣信與發(fā)行人共用鍋爐的必要性及合理性;
(4)說明新邵廣信虧損的原因,說明報(bào)告期內(nèi)新邵德信員工人數(shù)下降的合理性;
(5)說明新邵廣信和發(fā)行人之間共同費(fèi)用的承擔(dān)劃分方法和依據(jù),發(fā)票的開具流程。
事實(shí)上,業(yè)績(jī)問題、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題等,在反饋意見里都已經(jīng)有端倪了,只是問題是長(zhǎng)期形成的,想改正恐怕不是朝夕之功。
反饋意見相關(guān)問題:
反饋意見問題(1)新邵廣信、物資回收公司報(bào)告期內(nèi)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與發(fā)行人客戶、供應(yīng)商是否重疊,是否存在替發(fā)行人分擔(dān)成本、費(fèi)用情況;新邵廣信與發(fā)行人之間是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),未將新邵廣信、物資回收公司納入上市主體范圍的原因。
反饋意見問題(4)為消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易,發(fā)行人分別于2014年4月、2015年6月收購(gòu)關(guān)聯(lián)方新邵廣信持有新邵德信的45%、55%股權(quán)。請(qǐng)發(fā)行人說明新邵德信歷史沿革;收購(gòu)新邵德信的審計(jì)、評(píng)估情況,評(píng)估增值是否合理。
反饋意見問題(28)發(fā)行人薄紙板毛利率2014年下降后持續(xù)增加,成型件毛利率持續(xù)下降,請(qǐng)補(bǔ)充披露各類產(chǎn)品的毛利額及占比情況,剔除不可比的同行業(yè)公司毛利率對(duì)比數(shù)據(jù),并結(jié)合客戶構(gòu)成、產(chǎn)品差異等因素詳細(xì)說明毛利率的變化是否合理。
萬(wàn)隆股份:摘牌沖刺IPO成功
萬(wàn)隆股份主要從事廣電網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及數(shù)據(jù)通信系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。2017年3月,在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲得受理之后,萬(wàn)隆股份從新三板終止掛牌。
它的上會(huì)路徑其實(shí)和廣信科技很像,同樣是2016年12月16日首度被披露招股書,9月13日正式上會(huì);區(qū)別是,它過會(huì)了……
相比廣信科技,萬(wàn)隆股份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)好看多了:
2014年-2016年和2017年1-6月,萬(wàn)隆股份營(yíng)業(yè)收入分別為2.8億元、3.1億元、3.9億元和2.1億元;歸母凈利潤(rùn)分別為3200萬(wàn)元、3900萬(wàn)元、4500萬(wàn)元和2700萬(wàn)元。
因此業(yè)績(jī)問題不像廣信科技那樣,成為發(fā)審委關(guān)注的重點(diǎn)問題。
發(fā)審會(huì)主要提出問題:
(1)招股說明書披露報(bào)告期內(nèi),發(fā)行人員工平均薪資水平分別為6.05萬(wàn)元/年、6.90萬(wàn)元/年和6.78萬(wàn)元/年、3.57萬(wàn)元/半年,2016年度在銷售收入和扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的情況下平均薪資水平出現(xiàn)了下降,請(qǐng)發(fā)行人代表說明原因,并結(jié)合高管薪酬水平與同行業(yè)可比公司對(duì)比分析說明其人工成本的真實(shí)、合理、完整性。
(2)申請(qǐng)文件披露發(fā)行人對(duì)于商品銷售收入確認(rèn)既不采用初驗(yàn)法,也不采用終驗(yàn)法,與同行業(yè)可比上市公司一致。
反饋意見中,證監(jiān)會(huì)對(duì)萬(wàn)隆股份提出了63個(gè)問題,除了常規(guī)的財(cái)務(wù)問題之外,重點(diǎn)集中在股份代持、股東變動(dòng)、歷史沿革等。
反饋意見相關(guān)問題:
反饋意見問題(2)發(fā)行人實(shí)際控制人股權(quán)長(zhǎng)期由他人代持的原因及真實(shí)性合法性,清理代持是否履行了必須的法律程序、稅收繳納義務(wù),是否存在糾紛或潛在糾紛;發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)是否仍存在其他代持、信托持股等情形。
反饋意見問題(3)和(8)歷史上的股東進(jìn)出情況。
反饋意見問題(4)和(5)被注銷的控股子公司,以及關(guān)聯(lián)公司歷史沿革情況。
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