不畏“燙手山芋” 招商證券積極布局新三板

近期，中信證券與50余家掛牌公司密集解除持續(xù)督導(dǎo)，新三板“寒冬期”讓整個市場信心不足，券商們也在有意縮減其新三板業(yè)務(wù)。然而，包括招商證券在內(nèi)的另外一批證券公司似乎選擇了背道而馳，悄悄接手被“拋棄”的掛牌公司。

招商證券承接12家掛牌公司督導(dǎo)工作業(yè)績有好有壞

在龍頭券商中信證券退出后，作為國內(nèi)大型券商之一的招商證券低調(diào)接手其中的十幾家掛牌公司，似乎在積極布局新三板業(yè)務(wù)。

據(jù)不完全統(tǒng)計，自2016年4月30日年報披露期限日至8月15日，中信證券已同51家掛牌公司解除了持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議。其中，招商證券承接了其中12家公司的主辦券商工作并對其履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)。

12家掛牌公司2016年財務(wù)狀況：

記者梳理這12家公司發(fā)現(xiàn)，由于整體數(shù)量不多，因此這些掛牌公司在行業(yè)上并沒有明顯特征。經(jīng)營狀況倒是有好有壞，但整體一般。其中，營業(yè)收入上億的有4家，5000萬以下的3家；凈利潤最高為2000多萬，也有虧損1000多萬的，4家公司2016年凈利潤處于虧損狀態(tài)。

其中，山東明大化學(xué)科技股份有限公司（證券簡稱：明大科技，證券代碼：870316.OC）于2016年12月15日在掛牌新三板，公司及全資子公司明輝新材料主營基礎(chǔ)化工產(chǎn)品類業(yè)務(wù)，主要包括硫酸、氨基磺酸、氰尿酸、硫酸銨產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)其公開資料顯示，這家公司還是全國第一家獲得食品級硫酸生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)。

明大科技2016年營收1.99億元，較上年增長55.97%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為2369.43萬元，較上年的517.92萬元增加1851.51萬元，增幅為357.49%。其全資子公司明輝新材料貢獻(xiàn)營收1.12億元，實現(xiàn)凈利潤1115.00萬元。明大科技算是這12家掛牌公司中經(jīng)營業(yè)績最好的，從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，也已滿足IPO上市的財務(wù)指標(biāo)，若未來公司有意向在IPO上市，招商證券也算是撿了個寶。

此外，招商證券接手的12家掛牌公司中也有幾家2016年經(jīng)營業(yè)績不太理想。其中，天津市鴻遠(yuǎn)電氣股份有限公司（證券簡稱：鴻遠(yuǎn)電氣，證券代碼：830844.OC）就存在累計虧損，且業(yè)績?nèi)杂羞M(jìn)一步下滑的風(fēng)險。

數(shù)據(jù)顯示，鴻遠(yuǎn)電氣2016年營業(yè)收入為1150.93萬元，比去年同期的1250.36萬元下降7.95%；凈利潤持續(xù)虧損377.33萬元，比去年同期虧損的185.08萬元下降103.88%。據(jù)了解，鴻遠(yuǎn)電氣于2014年7月18日在新三板正式掛牌，報告期內(nèi)，公司的主要產(chǎn)品或服務(wù)從終端電器、配電電器等低壓電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售變?yōu)榈蛪弘娖鳟a(chǎn)品的研發(fā)、定制、生產(chǎn)和銷售及用電安全、節(jié)能、智能整體解決方案。業(yè)務(wù)變更在報告期內(nèi)未產(chǎn)生明顯的經(jīng)濟效益，造成公司虧損增加。

在中信證券忙著與這些掛牌公司解除督導(dǎo)關(guān)系的時候，同樣屬于大券商的招商卻選擇將這些公司收入麾下，其中還有幾家掛牌公司的經(jīng)營狀況并不如人意，不知其用意何在？記者根據(jù)招商證券公開披露的聯(lián)系方式，就其在新三板業(yè)務(wù)上的相關(guān)問題進(jìn)行采訪，但并沒有收到回復(fù)。

據(jù)悉，招商證券于2013年3月在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)取得其主辦券商推薦業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)篩選，截止目前（2017年8月25日），招商證券共推薦掛牌公司355家，持續(xù)督導(dǎo)公司392家，在目前新三板94家券商中，推薦掛牌家數(shù)排名第6，持續(xù)督導(dǎo)家數(shù)排名第4。

主辦券商推薦掛牌家數(shù)排名前10情況：

主辦券商持續(xù)督導(dǎo)家數(shù)排名前10情況：

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)

此外，有一個點還可以關(guān)注，有關(guān)研報顯示，截止2017年2月15日，根據(jù)“實際控制人為國有企業(yè)”這一標(biāo)準(zhǔn)錄得新三板中共有374家具有國資背景企業(yè)，在新三板10584家企業(yè)中占比3.53%。其中，2017年截止2月15日，新增掛牌國有資本背景企業(yè)19家，共有65家券商在新三板上為具有國資背景的企業(yè)服務(wù)。就主辦券商持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)家數(shù)來看，招商證券以為19家國資背景企業(yè)持續(xù)督導(dǎo)在93家券商中排名第三。

數(shù)據(jù)顯示，招商證券2016年營業(yè)收入為116.95億元，同比下降53.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤54.03 億元，同比下降 50.47%。報告期內(nèi)，招商證券新三板新增掛牌企業(yè)145家，行業(yè)排名第8；完成新三板定向發(fā)行項目98家，其融資金額為59.54億元，發(fā)行數(shù)目和融資金額在行業(yè)排名第6。同時，督導(dǎo)掛牌公司家數(shù)309家，行業(yè)排名升至第6。

據(jù)記者了解，新三板全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)逐漸成為券商們選擇的方向。2016年年報顯示，招商證券在新三板上將重點放在了掛牌后的市場，其用意是想以做市與股權(quán)激勵定增等銷售業(yè)務(wù)結(jié)合的方式，增強做市業(yè)務(wù)對其他業(yè)務(wù)的帶動作用。

小券商新三板業(yè)務(wù)大充血 同一券商對接明顯

除大券商招商證券之外，像國融證券、中天國富證券（原名：海際證券）和聯(lián)儲證券這樣的小券商也選擇了擴充其新三板業(yè)務(wù)，通過接手其他券商退出的掛牌公司為自己充血。人退我進(jìn)，前有券商剛離場，后面又有另一批在等著接手，券商們在新三板上的角逐，充滿了趣味性。

在《投資有道》雜志前一篇關(guān)于中小券商縮減新三板業(yè)務(wù)的文章中有統(tǒng)計過，今年以來大通證券、西南證券以及中山證券已分別與28家、25家和17家掛牌公司解除了督導(dǎo)協(xié)議。值得注意的是，在上述三家證券公司退出后，國融證券、中天國富證券和聯(lián)儲證券又分別接手了其退出的掛牌公司。其中，國融證券承接大通證券退出的18家掛牌公司的持續(xù)督導(dǎo)主辦券商工作，中天國富證券和聯(lián)儲證券則分別接手西南證券和中山證券退出的10家和9家掛牌公司。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)篩選，截止2017年8月24日，國融證券、中天國富證券和聯(lián)儲證券督導(dǎo)家數(shù)分別為229家、18家和15家。由于國融證券本身督導(dǎo)掛牌公司的基數(shù)比較大，因此新接手過來的公司占比不是很大，但中天國富證券和聯(lián)儲證券接手的比例就很高了。其中，中天國富證券目前的督導(dǎo)家數(shù)總共為18家，就接手了西南證券退出的10家掛牌公司；而聯(lián)儲證券目前督導(dǎo)家數(shù)15家，接手中山證券退出的9家公司，幾乎是大充血式的增入。

縱觀這些被解除督導(dǎo)關(guān)系的掛牌公司，除了券商出于自身戰(zhàn)略發(fā)展考慮解除外，掛牌公司的經(jīng)營狀況和公司業(yè)務(wù)是否規(guī)范也成為券商選擇退出的重要因素。這些掛牌公司中經(jīng)營狀況有好有壞，有的掛牌公司2016年財務(wù)狀況已經(jīng)達(dá)到IPO上市的標(biāo)準(zhǔn)；有的掛牌公司營收3000萬，凈利潤虧損近2000萬，也有營收300多萬，凈利潤僅有20萬的。

中天國富證券原名為海際證券，屬于上市公司中天金融的子公司，8月2日中天金融發(fā)布公告，將海際證券名稱變更中天國富證券。上述三家證券公司中，中天國富證券接手的10家公司中2016年沒有虧損的，經(jīng)營狀況最低的為中山愛科（837777.OC）2016年營收338.18萬元，凈利潤僅有20.08萬元。此外，國融證券接手的這18家掛牌公司營收上億的有6家，營收最少900多萬，凈利潤最高為3000多萬，凈利潤虧損3家。其中，永強農(nóng)業(yè)（832903.OC）2016年營收3251.47萬元，凈利潤虧損1779.07萬元。

國融證券接手公司2016年財務(wù)狀況：

中天國富證券接手掛牌公司2016年財務(wù)狀況：

聯(lián)儲證券接手掛牌公司2016年財務(wù)狀況：

記者發(fā)現(xiàn)，券商在選擇掛牌公司時，券商與券商“一對一”接手情況比較明顯。簡單來說就是，在一家證券公司退出為掛牌公司督導(dǎo)時會被另外一家證券公司集中接手。這種“一對一”接手情況在上述4家證券公司中均有體現(xiàn)。

比如，在西南證券與25家掛牌公司解除督導(dǎo)工作后，中天國富證券接手了其中的10家；中山證券退出督導(dǎo)的17家掛牌公司，其中的9家被聯(lián)儲證券接手。對于小券商來說，尋找合適的項目并不占優(yōu)勢，通過接手其他券商解除督導(dǎo)的掛牌公司，成為其快速擴充業(yè)務(wù)的有效方式。

對于小券商來說，壯大業(yè)務(wù)、積累資本才有翻盤的機會，因此在大券商們選擇縮減其三板業(yè)務(wù)的時候，業(yè)績一般的掛牌公司找不到督導(dǎo)券商對于小券商的機會也就來了，即使是“燙手山芋”也可以暫時飽腹。但市場有風(fēng)險，投資還需謹(jǐn)慎，每年的券商評級始終是對券商執(zhí)業(yè)能力的一個大考核。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從2016年5月1日至2017年4月30日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開具了近80張的罰單，新三板業(yè)務(wù)成了券商最易丟分的一部分，被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具自律監(jiān)管的原因多為“未持續(xù)督導(dǎo)掛牌企業(yè)的信披違規(guī)問題、盡職調(diào)查不徹底、做市業(yè)務(wù)不規(guī)范”。由此可見，券商在持續(xù)督導(dǎo)掛牌企業(yè)中的壓力重大，一不留神，掛牌公司遭處罰券商就要被扣分，花錢不說還可能被降級。