股價下跌怎么辦?一公司給出了明確答案。近日,大漢三通發(fā)布公告:公司實(shí)際控制人高比布,董事曾斯生、胡玉龍,監(jiān)事趙鴻和總經(jīng)理周林,將從2017年8月17日起的12個月內(nèi),以自籌資金在二級市場分別增持公司股份。五人計(jì)劃用于增持公司股份的總金額合計(jì)不少于140萬元。
上海大漢三通通信股份有限公司(證券簡稱:大漢三通 ,證券代碼:430237.OC)是一家以提供短消息服務(wù)和4G移動流量增值業(yè)務(wù)解決方案作為主營業(yè)務(wù)的公司。公司位于上海張江高科技園區(qū),2013年7月4日正式掛牌新三板市場,并且于2015年6月23日獲準(zhǔn)以做市轉(zhuǎn)讓方式交易公司股票。
從今年3月下旬開始,公司的股價開始陷入熊市行情。在做市轉(zhuǎn)讓方式所提供的良好流動性的拋售壓力下,截至8月18日早盤收盤,公司股價從前期高點(diǎn)開始的累計(jì)下跌幅度已經(jīng)達(dá)到48.00%。出于促使股價見底企穩(wěn),保持公司市值相對穩(wěn)定的需要,大漢三通于8月17日公告,公司的五位高層人士將自籌資金,在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的二級市場上增持本公司的股票。
股價大跌,不僅是做市惹的禍
受益于2015和2016兩年新三板火熱的市場氛圍,同時也得益于公司在最近三年年報中良好的財(cái)務(wù)表現(xiàn),自從公司的股票開始做市轉(zhuǎn)讓之后,直到2017年3月23日為止,公司的股價總體上保持著上漲的趨勢。在一年零九個月的時間里,公司股價從4.40元上漲到了19.52元,股價翻了4.44倍。做市交易提供的良好流動性,將市場做多的情緒發(fā)揮到了淋漓盡致的程度。
但是,隨著穩(wěn)健中性的貨幣政策和金融去杠桿的監(jiān)管政策對資產(chǎn)價格的負(fù)面影響逐漸波及全國中小企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng),從今年年初開始,新三板的交投熱度開始降溫,市場從前兩年的火熱中迅速冷卻了下來。做市交易所提供的流動性優(yōu)勢,此時反而成為眾多做市交易的掛牌公司股價大幅跳水的助推器。
受此影響,大漢三通的股價在今年3月23日見頂之后,就開始陷入跌跌不休的境地。目前公司股票的交易價格為10.15元,相對于19.52元的前期高點(diǎn),在短短的不到五個月的時間內(nèi),下跌了48.00%。在公司8月15日公布的2017年半年報的財(cái)務(wù)表現(xiàn)不及市場預(yù)期的情況下,股價已經(jīng)連續(xù)兩天殺跌,跌破了前期重要支撐,短期內(nèi)無法判斷股價的底部在哪里。
增持的不僅僅是股票,增持的是市場信心
在股價大跌、市值縮水、中小股東人心惶惶的背景下,8月17日公司發(fā)布了與實(shí)際控制人和董、監(jiān)、高管理層計(jì)劃增持公司股票相關(guān)的兩則公告。大漢三通的實(shí)際控制人、董事長高比布,董事曾斯生、胡玉龍,監(jiān)事趙鴻和總經(jīng)理周林等五人決定自2017年8月17日起的12個月內(nèi),以自籌資金在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的二級市場上通過做市轉(zhuǎn)讓方式增持本公司的股票。
高比布擬增持金額不低于1000萬元,胡玉龍擬增持金額不少于200萬元,曾斯生擬增持金額不少于100萬元,趙鴻和周林在計(jì)劃中的增持金額分別為50萬元。五人擬增持公司股票總金額不少于1400萬元。
雖然公司高層增持公司股票的計(jì)劃無法讓央行放松銀根,也不能讓監(jiān)管層停下金融去杠桿的步伐,但是對于緩解投資者因中報財(cái)務(wù)表現(xiàn)不及預(yù)期所產(chǎn)生的恐慌,卻還算是對癥的一劑良藥。
在大漢三通2017年的半年報中,公司的營業(yè)收入出現(xiàn)了78.47%的大幅上漲,可是營業(yè)成本的上漲比營業(yè)收入的增加更快,達(dá)到了87.03%,從而導(dǎo)致毛利率下降了近4個百分點(diǎn)。高企的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和飆升了10倍多的財(cái)務(wù)費(fèi)用,使得公司報告期的利潤總額出現(xiàn)了同比的小幅下降。如果不是無須納稅的收入規(guī)模擴(kuò)大了3.54倍,使得所得稅費(fèi)用下降了超過一半,那么公司中報的凈利潤增長率就很可能不是正增長7.53%了。
上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的惡化,主要可以歸因于以下兩方面原因:一方面,行業(yè)內(nèi)競爭加劇,迫使大漢三通采用激進(jìn)的市場策略,提高營業(yè)成本,降低了毛利率;另一方面,公司經(jīng)營策略從單純的線上轉(zhuǎn)向落實(shí)“本地化”。
從2016年下半年開始,大漢三通在全國范圍內(nèi)新注冊成立了15家省級子公司,今年上半年全面鋪開建設(shè),從而引發(fā)了銷售、管理費(fèi)用項(xiàng)目中,職工薪酬、業(yè)務(wù)招待、房屋租賃和物業(yè)管理等子項(xiàng)目費(fèi)用的大幅上漲。為了支持上述實(shí)體子公司擴(kuò)張業(yè)務(wù),大漢三通更需要大量增加銀行貸款。公司在2月28日發(fā)布的公告中預(yù)計(jì),年內(nèi)需要向商業(yè)銀行申請綜合授信達(dá)到3億元,相對2016年度4400萬元的授信水平,上漲了6.82倍。疊加上其他的大漢三通母公司和各子公司的貸款項(xiàng)目,合并帶來1,292.24%的利息費(fèi)用上漲,也就變得可以理解。
到底是勇于開拓、進(jìn)行積極的市場布局,還是虛言掩飾公司經(jīng)營上的失策,對于新三板的投資者而言,公司高層在資本市場上的一舉一動尤為值得重視。在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)開始惡化的背景下,如果公司高層人士一如既往地減持,甚至加速減持,那么財(cái)務(wù)報告上再偉大的布局論述,再漂亮的數(shù)據(jù)修飾,也無法掩蓋其套現(xiàn)離場的鬼蜮伎倆;如果反其道而行之,公司高層能夠在公司股價相對較低的階段,以真金白銀積極入市增持,那么在提升市場信心方面,要比在財(cái)務(wù)報告上唱高調(diào)有效得多,因?yàn)槭聦?shí)勝于雄辯!
著手推升股價,意在資本運(yùn)作?
另外有觀點(diǎn)認(rèn)為,公司高層人士此時出手增持,維持市值的穩(wěn)定,或許是在為公司IPO和并購等資本運(yùn)作方面做準(zhǔn)備。
從IPO的角度來看,雖然新三板掛牌公司的市值穩(wěn)定,一定程度上可以為過會加分,但是它并非一家公司首次公開發(fā)行過程中必備的指標(biāo),甚至是可有可無。因此在公司2017年中報的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)開始惡化的情況下,試圖通過拉市值而推動IPO的可能性微乎其微。
另外,即使公司高層有意通過在二級市場上增持來降低股權(quán)分散度,控制股東人數(shù)不到200人,以便回避未來申報IPO時可能遭遇的關(guān)于“股東人數(shù)”的監(jiān)管門檻,可是這樣的增持操作也不應(yīng)該通過公告的形式廣而告之。因?yàn)樵谧鍪修D(zhuǎn)讓的背景下,一旦公告公司高層大手筆增持公司股票,各類投資者(包括“三類股東”)將會蜂擁而入,這就與公司高層的既定目標(biāo)南轅北轍了。
再從并購的角度來看,穩(wěn)定公司的市值不失為是在并購談判中獲取收購溢價的一個好辦法。但是同樣地,在公司做市轉(zhuǎn)讓的條件下,公告增持所引來的各類“新進(jìn)股東”,又會為潛在的并購談判帶來新的壓力。特別是后期如果股價繼續(xù)下跌,甚至是大幅殺跌,從而套牢了大量“新進(jìn)股東”的情況下。
由此可見,本次大漢三通以公告方式宣布公司高層的增持計(jì)劃,核心依然在于推動公司股價的見底回升,保持市值的相對穩(wěn)定。而潛在的資本運(yùn)作,并非現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急
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