依依股份IPO：資金流持續(xù)緊張 輔導(dǎo)前夕多方融資緩解壓力

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)7月29日訊(記者 張炳君) 日前，掛牌新三板近半年且沒(méi)有任何交易的依依股份發(fā)布公告，公司于2017年7月11日向天津證監(jiān)局報(bào)送了輔導(dǎo)備案登記材料擬申請(qǐng)IPO，也加入了擬IPO的隊(duì)伍中，公司正在接受華融證券的輔導(dǎo)。

資料顯示，依依股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為寵物護(hù)理墊，掛牌以來(lái)雖然沒(méi)有任何交易但業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4095.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)一倍有余。按理說(shuō)公司如此業(yè)績(jī)應(yīng)該并不差錢(qián)，但中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)依依股份掛牌以后可查的半年內(nèi)，卻經(jīng)常表現(xiàn)疑似出現(xiàn)資金緊張的情況。

資金疑似捉襟見(jiàn)肘 IPO輔導(dǎo)前夕多方融資緩解壓力

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，依依股份于2017年7月21日發(fā)布公告稱(chēng)，公司使用自有資金購(gòu)買(mǎi)20萬(wàn)元的理財(cái)產(chǎn)品。有錢(qián)理財(cái)是并差錢(qián)的表現(xiàn)，但跟很多新三板公司一樣，依依股份也是存在一邊理財(cái)、一邊募資的情況。這之前，公司已運(yùn)用多種方式補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2017年6月21日，依依股份發(fā)布公告稱(chēng)，公司分別與天津市津津藥業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)“津津藥業(yè)”)、天津市德瑞斯商貿(mào)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德瑞斯商貿(mào)”)簽訂借款協(xié)議，分別向津津藥業(yè)、德瑞斯商貿(mào)借款1300萬(wàn)元、600萬(wàn)元，借款期限均自2017年6月21日至2017年7月5日，為期。公告顯示，以上借款為無(wú)息借款，對(duì)于借款用途，公司更是直言不諱：用于補(bǔ)充公司經(jīng)營(yíng)所需資金，緩解公司短期資金壓力。

15天的短期融資到期后公司資金壓力似乎并未得到解決，7月5日，依依股份再次發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬向天津農(nóng)商銀行西青中心支行申請(qǐng)9700萬(wàn)元授信借款，期限為1年，借款用于補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金。本次借款由公司名下位于天津市西青區(qū)兩處不動(dòng)產(chǎn)提供質(zhì)押擔(dān)保，公司股東高福忠及其配偶、股東高健及其配偶、股東盧俊美承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保、子公司天津市高潔衛(wèi)生用品有限公司提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

另外，除了上述短期融資外，為了應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的還款壓力，依依股份還發(fā)布了定增方案。2017年6月27日，公司稱(chēng)擬以53.33元/股的價(jià)格，定向發(fā)行不超過(guò)168.75萬(wàn)股，擬募集資金不超過(guò)9000萬(wàn)元。其中2800萬(wàn)計(jì)劃用于償還天津農(nóng)商銀行西青中心支行貸款，占比31.11%，該筆貸款將于2017年9月11日到期；另有3500萬(wàn)元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，占比38.89%；剩余的2700萬(wàn)元才真正投入到生產(chǎn)中，擬用于增設(shè)新的生產(chǎn)設(shè)備、B廠區(qū)部分建設(shè)費(fèi)用，占比30%。

記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上依依股份資金緊張已成為其近年的常態(tài)，掛牌后如此，掛牌前也是如此：

掛牌前夕的2016年12月10日，依依股份分別與股東高福忠、盧俊美、高健、高斌、盧俊江、楊丙發(fā)、周麗娜、王俊英、張健、張國(guó)榮、畢士敬、許秀春12人簽署《借款協(xié)議》，借款金額分別為1028萬(wàn)元、400萬(wàn)元、200萬(wàn)元、100萬(wàn)元、60萬(wàn)元、60萬(wàn)元、40萬(wàn)元、40萬(wàn)元、24萬(wàn)元、16萬(wàn)元、16萬(wàn)元、16萬(wàn)元，借款金額合計(jì)2000萬(wàn)元。借款期限為2016年12月10日至2017年12月9日。公司稱(chēng)，本次借款利息為無(wú)息，款項(xiàng)用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金、改善公司財(cái)務(wù)狀況。

更早之前2016年8月9日，依依股份關(guān)連方天津市萬(wàn)潤(rùn)特鋼構(gòu)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)潤(rùn)特鋼構(gòu)”)向公司提供了短期無(wú)償借款95萬(wàn)元，期限為一個(gè)月；9月13日該關(guān)聯(lián)方又提供了短期無(wú)償借款91.67萬(wàn)元，期限仍為一個(gè)月；之后的一個(gè)月短期無(wú)償借款金額達(dá)到100萬(wàn)元。依依股份坦誠(chéng)，以上關(guān)聯(lián)借款是為了滿(mǎn)足公司資金周轉(zhuǎn)需要。

此外，為緩解資金壓力，依依股份還在天津農(nóng)商銀行西青中心支行貸款2800萬(wàn)元，該貸款期限自2016年9月12日-2017年9月11日。即上述募資用途中需要償還的一筆貸款。

連番募資難補(bǔ)資金缺口 擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目仍“差錢(qián)”

從公開(kāi)資料看，依依股份正處于快速擴(kuò)張期，盡管2016年實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別是4095.49萬(wàn)元，但公司在上述股票發(fā)行方案中稱(chēng)，因公司2017年1-5月銷(xiāo)售收入較去年同期增長(zhǎng)迅速，需進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)能，公司已經(jīng)有所準(zhǔn)備，不過(guò)資金缺口問(wèn)題尚未解決。

廠房建設(shè)方面，2017年1月6日，依依股份通過(guò)競(jìng)拍取得了天津市張家窩工業(yè)園22畝土地使用權(quán)，擬進(jìn)行B廠區(qū)項(xiàng)目建設(shè)。公司稱(chēng)，B廠區(qū)生產(chǎn)車(chē)間及附屬車(chē)間建設(shè)費(fèi)用約6350萬(wàn)元，建筑面積約4.86萬(wàn)平方米。公司預(yù)計(jì)在2017年9月開(kāi)始建設(shè)，計(jì)劃使用1300萬(wàn)元用于支付新建生產(chǎn)車(chē)間的樁基工程及建筑工程費(fèi)用，資金來(lái)源為上述未到賬的定增募集資金。而公司尚未披露剩余5000萬(wàn)元左右的建設(shè)費(fèi)用來(lái)源。

設(shè)備購(gòu)置方面，依依股份擬增設(shè)全伺服寵物尿墊設(shè)備4臺(tái)，250萬(wàn)元/臺(tái)(含輔助設(shè)備)，擬投資1000萬(wàn)元；增設(shè)寵物尿墊設(shè)備1臺(tái)，設(shè)備金額400萬(wàn)元/臺(tái)(含輔助設(shè)備)，擬投資400萬(wàn)元。公司稱(chēng)本次購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備資金來(lái)源仍寄希望于上述尚未完成的定增募資項(xiàng)目。

與對(duì)標(biāo)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨向同質(zhì)化

(圖：依依股份與悠派科技財(cái)務(wù)狀況對(duì)比 來(lái)源：中國(guó)新三板APP整理)

除了擴(kuò)產(chǎn)能存在資金缺口外，依依股份也面臨著競(jìng)爭(zhēng)壓力。同為新三板掛牌公司悠派科技與依依股份業(yè)務(wù)存在很多重合，該公司主營(yíng)一次性寵物尿墊、寵物紙尿褲、貓砂、成人紙尿褲等，客戶(hù)包括失禁人群及寵物飼養(yǎng)者。從掛牌時(shí)間而言，悠派科技于2015年10月26日掛牌新三板，早于2017年1月4日掛牌的依依股份。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，從資產(chǎn)負(fù)責(zé)率而言，2015年，依依股份、悠派科技資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別是71.88%、64.65%，2016年分別達(dá)到62.07%、54.42%；毛利率方面，2015年，依依股份、悠派科技毛利率分別是16.14%、21.37%，2016年分別是達(dá)到19.21%、22.62%。

銷(xiāo)售市場(chǎng)方面，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售額占比方面，2014-2016年，悠派科技分別占比9.23%、6.18%、16.95%；而依依股份在2014年、2015年、2016年1-4月分別占比15.54%、14.72%、7.44%。從海外市場(chǎng)銷(xiāo)售額占比方面，2014-2016年，悠派科技分別占比90.77%、93.82%、84.05%；而依依股份在2014年、2015年、2016年1-4月分別占比84.46%、85.23%、92.56%。這兩家公司主要的海外市場(chǎng)均包括日本、美國(guó)。

從近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，依依股份優(yōu)于悠派科技，處于快速發(fā)展期，凈利潤(rùn)從2014年的100.54萬(wàn)猛增至2016年的4095.49萬(wàn)元，但由于快速擴(kuò)張，公司一定時(shí)期內(nèi)將處于持續(xù)“差錢(qián)”狀態(tài)，對(duì)此，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。