投資者適當(dāng)性新規(guī)實(shí)施倒計(jì)時(shí):新三板門檻升降引熱議

2017/06/13 09:21      谷楓,李媛媛 許蕓

(原標(biāo)題:投資者適當(dāng)性新規(guī)實(shí)施倒計(jì)時(shí): 券商營業(yè)部扮急先鋒 新三板門檻升降引熱議)

7月1日,證監(jiān)會此前發(fā)布的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》將正式實(shí)行(以下簡稱《辦法》)。

至此,研究推進(jìn)多年的全市場統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性管理制度將要正式進(jìn)入運(yùn)行階段,其攜帶著投資者、產(chǎn)品兩個(gè)維度的清晰要求,對于機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格后端監(jiān)督,終于告別了被市場詬病多年的無約束力的“豆腐立法”和“沒有牙齒的立法”,有望發(fā)揮其作為資本市場中基石制度的真正威力。

與此同時(shí),以往散落在市場各個(gè)領(lǐng)域的各種準(zhǔn)入門檻,終于有望得到統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)與科學(xué)化規(guī)范,這對于以后各種業(yè)務(wù)的開展而言,尤為關(guān)鍵。

在新規(guī)生效還有半個(gè)多月時(shí)間的情況下,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到,作為證券公司接觸投資者的一線部門,券商營業(yè)部在7月1日《辦法》實(shí)施前率先做出了反饋。另外,市場也在新規(guī)臨近實(shí)施前再次將新三板門檻之爭推至風(fēng)口浪尖。

營業(yè)部先行

根據(jù)《辦法》的內(nèi)容,記者發(fā)現(xiàn)監(jiān)管層此次將從兩個(gè)大的維度厘清投資者適當(dāng)性的制度,其中一項(xiàng)便是投資者端,即將投資者分為兩類,一類是專業(yè)投資者,一類則是普通投資者。這也決定了券商營業(yè)部未來客戶群體的區(qū)分。

“我們?nèi)粘5闹饕ぷ骶褪墙佑|投資者,就我們的理解來看,新規(guī)的核心內(nèi)容就是將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者,產(chǎn)品和投資者精確匹配。近一個(gè)月我們的培訓(xùn)中一直在給經(jīng)紀(jì)人、從業(yè)人員強(qiáng)調(diào)和強(qiáng)化這一認(rèn)知。”6月12日,一位北京地區(qū)券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人表示。

“這個(gè)月我們已經(jīng)開始針對性加強(qiáng)投資者教育,以及提示客戶有哪些業(yè)務(wù)可能在未來會提高業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻等。我們在培訓(xùn)的時(shí)候強(qiáng)調(diào)要買者自負(fù),很多業(yè)務(wù)營業(yè)部已經(jīng)采用雙向視頻辦理,客戶基本信息也正在完善。未來風(fēng)險(xiǎn)測評系統(tǒng)也要重新變化,之前風(fēng)險(xiǎn)評級是9道題,以后可能是新的5道題,來判斷客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力,推薦相匹配的產(chǎn)品。”6月12日,北京地區(qū)一家海通證券營業(yè)部客戶經(jīng)理在接受采訪時(shí)告訴記者。

值得注意的是,記者了解到部分券商營業(yè)部還通知客戶在新規(guī)生效前開通各種權(quán)限。12日,華南地區(qū)一家中信建投營業(yè)部的人士向記者透露:“我們現(xiàn)在通知所有客戶,如果有能力或者有意愿,盡量嘗試開通一些權(quán)限,如兩融,創(chuàng)業(yè)板或者分級基金等,等新規(guī)生效后,嚴(yán)格匹配投資者和產(chǎn)品的話,到時(shí)候想打擦邊球也有難度了。”

門檻之爭再起

自從新三板擴(kuò)容后,引導(dǎo)或者幫助高凈值客戶開通新三板交易權(quán)限一度也是各地營業(yè)部的主要工作之一,因此在新規(guī)執(zhí)行下,投資者門檻是否降低也是各券商營業(yè)部關(guān)注的重點(diǎn)之一。此次新三板門檻之爭,市場在一定程度上對門檻調(diào)整,甚至降門檻抱有期許,這與新規(guī)中的金融資產(chǎn)認(rèn)定口徑有關(guān)。

新三板市場原有的規(guī)定中,投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值需達(dá)500萬元人民幣以上。

這類資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)口徑為證券類資產(chǎn),即包括客戶交易結(jié)算資金、在滬深交易所和全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票、基金、債券、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等,但不包括信用證券賬戶資產(chǎn)。

事實(shí)上,在今年中證監(jiān)會要求各家主辦券商自查投資者適當(dāng)性執(zhí)行情況時(shí),證券資產(chǎn)認(rèn)定的門檻再次收窄。

其提出的則是金融類資產(chǎn),而并非前述證券類資產(chǎn)?!掇k法》中表示,金融資產(chǎn)是指銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨及其他衍生產(chǎn)品等。

毫無疑問,《辦法》所示內(nèi)容與目前新三板投資者適當(dāng)性規(guī)定中對于可交易性金融資產(chǎn)范圍的認(rèn)定不一致。

而全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也在官方層面認(rèn)可了口徑統(tǒng)計(jì)的變化。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場發(fā)展部總監(jiān)孟浩也曾在出席一次會議時(shí)透露:“現(xiàn)在500萬這個(gè)數(shù)沒有變,可是它的口徑變了。新三板原來的投資者適當(dāng)性是證券類資產(chǎn),什么叫證券類資產(chǎn)?你的股票賬戶里面的市值、保證金。銀行存款,你的理財(cái)產(chǎn)品,資管計(jì)劃。對不起它不屬于證券類的資產(chǎn)?,F(xiàn)在是金融類資產(chǎn)500萬,口徑擴(kuò)大了。”

6月12日,華北地區(qū)一家中型券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也對記者表示:“資產(chǎn)口徑統(tǒng)計(jì)的擴(kuò)大是合理的,不同的投資者喜歡不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好,因此也會有不同的資產(chǎn)配置,僅用證券類資產(chǎn)口徑來統(tǒng)計(jì)不免有些狹隘,應(yīng)該更加多元化去考量。”

但就記者了解的情況而言,盡管金融資產(chǎn)認(rèn)定口徑可能擴(kuò)大,但有可能同時(shí)提高資產(chǎn)門檻的限制條件。

北京地區(qū)一位銀河證券營業(yè)部的人士向記者透露:“新三板的投資者很有可能會明降暗升。投資者門檻可能會降低,但對資產(chǎn)在賬戶時(shí)間的考察將會更加立體。以前500萬墊資一天開戶的生意恐怕做不了了。”

也有市場觀點(diǎn)認(rèn)為,未來也可能對資產(chǎn)認(rèn)定的期限做出修訂,例如《辦法》中表示,專業(yè)投資者的認(rèn)定條件也可以是最近三年年收入、年均50萬,個(gè)人年均收入50萬。

“不要以為3年連續(xù)收入50萬這樣的門檻就比500萬要容易實(shí)現(xiàn),《辦法》里講到投資者準(zhǔn)入要求包含資產(chǎn)指標(biāo)的,應(yīng)當(dāng)規(guī)定投資者在購買產(chǎn)品或者接受服務(wù)前一定時(shí)期內(nèi)符合該指標(biāo)。這一規(guī)定也可能會給三板市場帶來實(shí)質(zhì)性軟性門檻的提高。”北京一位新三板個(gè)人投資者分析。

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