創(chuàng)新層擴容幕后：配套政策呼之欲出 機構(gòu)擔(dān)心數(shù)據(jù)存?zhèn)?/h1>

2017/06/01 09:53      龐華瑋 閆淑鑫

5月30日端午節(jié)，創(chuàng)新層清單出臺，新三板歷史上第二次分層結(jié)束。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)正式發(fā)布2017年創(chuàng)新層掛牌公司名單中，共有1393家公司入圍創(chuàng)新層掛牌公司，這一數(shù)據(jù)較去年公布的953家有了大幅增長。

業(yè)內(nèi)認為，隨著創(chuàng)新層企業(yè)的盤子做大，為下一步差異化制度安排提供了基礎(chǔ)，“精選層”的推出及相關(guān)差異化配套制度的出臺指日可待。

差異化配套政策

當(dāng)面對著創(chuàng)新層的調(diào)整，許多新三板創(chuàng)新層企業(yè)表示很委屈：創(chuàng)新層比基礎(chǔ)層監(jiān)管更嚴(yán)格，因而要付出的成本也更高，但卻遲遲沒有兌現(xiàn)創(chuàng)新板差異化制度的紅利。

對此，北拓資本副總裁常亮5月31日指出，“創(chuàng)新層企業(yè)以13%的企業(yè)數(shù)量，最近一年創(chuàng)造了占全市場30%的營收、接近40%的凈利潤，獲得全市場近30%的股權(quán)融資和接近60%的二級市場交易金額。但去年創(chuàng)新層差異化配套政策并沒有落地，導(dǎo)致權(quán)利和義務(wù)嚴(yán)重不對等。”

不過，常亮認為，“相比創(chuàng)業(yè)板和中小板，創(chuàng)新層企業(yè)具備低估值和高增長的特征。在強監(jiān)管的‘加持’下，今年配套政策落地是大概率事件。”

事實上，對于創(chuàng)新層千呼萬喚的配套政策問題，股轉(zhuǎn)公司高層近期也給出了回應(yīng)。

早在5月10日，股轉(zhuǎn)公司監(jiān)事長鄧映翎在公開場合解釋了去年未推出針對創(chuàng)新層的差異化制度的原因，去年創(chuàng)新層企業(yè)太不穩(wěn)定，新三板941家創(chuàng)新層企業(yè)，2017年調(diào)出的有400多家，調(diào)入近1000家，“如果你做出了差異化的制度，一年過后，一半的公司都不在了，進來了更多的公司完全不認識”。市場調(diào)整太大，因此2016年沒有推出針對創(chuàng)新層的差異化制度。

“創(chuàng)新層的標(biāo)準(zhǔn)有問題，要完善。”鄧映翎直言不諱，創(chuàng)新層要連續(xù)兩年2000萬利潤，這超過主板要求。甚至目前去A股排隊的新三板企業(yè)，有60%-70%是基礎(chǔ)層企業(yè)。“2000萬的利潤，而且還要兩年，你這是苗圃還是成熟公司的標(biāo)準(zhǔn)，所以這個標(biāo)準(zhǔn)就不符合新三板的標(biāo)準(zhǔn)。”

5月31日新鼎資本董事長張馳向記者表示，在高要求下，創(chuàng)新層企業(yè)太少，且IPO提速，吸引了許多新三板企業(yè)流出轉(zhuǎn)向IPO，不可能在去年只有近千家企業(yè)的創(chuàng)新層中再推出精選層。

對此，鄧映翎認為，創(chuàng)新層要有3000到4000家，才能推出精選層。2017年爭取改革目前分層標(biāo)準(zhǔn)。而張馳表示，這次分完成以后，創(chuàng)新層企業(yè)的家數(shù)比去年多了很多，從去年的900多家到現(xiàn)在的將近1400家，盤子更大了，這為下一步差異化制度安排提供了基礎(chǔ)。

此外，這是一次創(chuàng)新層大換血，去年的900多家，有將近一半退出了創(chuàng)新層，另有將近1000家新企業(yè)進入創(chuàng)新層。

張馳介紹，去年第一次分層，從分層初到最后確定分層花了一個月的時間，而今年這次分層只用了幾天時間，說明分層制度整個過程逐漸走向完善。

按照業(yè)內(nèi)人士介紹，現(xiàn)在能看到的差異化制度，首先是“精選層”，從精選層里進行競價交易；其次，從2018年的7月1日開始，創(chuàng)新層企業(yè)將按照A股上市公司的審計標(biāo)準(zhǔn)和披露標(biāo)準(zhǔn)進行披露。在此基礎(chǔ)上，公募基金、社保資金、保險資金、企業(yè)年金、QFII等，這些資金如果入新三板的話，大概率只會允許它們進入創(chuàng)新層。

機構(gòu)投資者仍存擔(dān)憂

對于投資機構(gòu)來說，創(chuàng)新層有吸引力，然而它也讓人擔(dān)憂。

5月31日一位基金公司的高層告訴記者，“如果新三板創(chuàng)新層企業(yè)本身的財務(wù)數(shù)據(jù)是真實的，或者相對真實的話，這些創(chuàng)新層企業(yè)是還有投資價值的。”

“針對創(chuàng)新層的配套政策什么時候出來是水到渠成的事情，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是擔(dān)心創(chuàng)新層里有一些不是特別好的公司，沒法把它們排除掉。”上述基金公司高層表示。

這種擔(dān)心在機構(gòu)中也很普遍。“去年分到創(chuàng)新層的一批企業(yè)，實際上是偽創(chuàng)新層企業(yè)，什么叫偽創(chuàng)新層企業(yè)呢？去年是第一次分層，大家都對第一次分層預(yù)期很高，所以很多企業(yè)為了分到創(chuàng)新層把業(yè)績各方面臨時突擊做高，滿足創(chuàng)新層進入條件。但經(jīng)過一年創(chuàng)新層沒有利好政策，這些企業(yè)撐不住了，就退到基礎(chǔ)層。”張馳介紹，對于創(chuàng)新層，去年這一年，實際上是觀察期，從中可看出當(dāng)時分到創(chuàng)新層的企業(yè)，是不是真正滿足創(chuàng)新層的條件，還是說只是為了分到創(chuàng)新層，短時間內(nèi)做業(yè)績沖進去。

張馳表示，今年在制度紅利尚未出來的時候，1000多家企業(yè)進入創(chuàng)新層，它們大部分不再是為進創(chuàng)新層而進創(chuàng)新層，而是真正是符合條件的企業(yè)。“所以今年這批上去創(chuàng)新層企業(yè)的質(zhì)量，會超過去年同期創(chuàng)新層的企業(yè)。”

“創(chuàng)新層企業(yè)質(zhì)量提高了，那么隨著創(chuàng)新層差異化制度的推出，這個市場很快就會起來，而且這批企業(yè)都會獲益。”張馳表示。

而據(jù)廣證恒生的分析數(shù)據(jù)顯示，2017年創(chuàng)新層企業(yè)平均規(guī)模與創(chuàng)業(yè)板仍有差距，但成長性優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板。

上述基金公司高層認為，“創(chuàng)新層最好能做財務(wù)核查，或者有券商的保薦制度。”

他表示，對投資創(chuàng)新層中“創(chuàng)新能力強、合法合規(guī)的新興產(chǎn)業(yè)”有興趣。