上創(chuàng)新層還是去IPO？這151家新三板公司一顆紅心 兩手準(zhǔn)備

5月21日晚間，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)加班公示創(chuàng)新層初步篩選名單，1329個(gè)幸運(yùn)兒入選，總市值破萬(wàn)億。

創(chuàng)新層大換血 新秀成長(zhǎng)性遠(yuǎn)超老將

創(chuàng)新層1329家初篩企業(yè)覆蓋18個(gè)行業(yè)，集中分布在制造業(yè)和TMT行業(yè)，從行業(yè)覆蓋面來(lái)看，與去年相差不大。

初篩名單中有563家制造業(yè)企業(yè)，占比42.36%，相比去年下跌2個(gè)百分點(diǎn)；大熱的TMT行業(yè)今年入圍342家企業(yè)，占比同樣有所下跌，僅微跌0.12%。租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)今年比較爭(zhēng)氣，相比去年占創(chuàng)新層比例分別上升1.35%、0.89%和0.88%。 

本次初篩名單調(diào)整幅度很大，其中619家創(chuàng)新層老將順利保層，710家新晉成員成功上位，新晉成員數(shù)量高于老成員，另有321家原創(chuàng)新層企業(yè)遺憾被調(diào)出。

觀察新晉成員的掛牌時(shí)間，其中超過(guò)九成是在2015年之后掛牌，超過(guò)六成的掛牌時(shí)間在2016年之后。與老成員相比，這部分新秀雖然在業(yè)績(jī)規(guī)模上還存在差距，成長(zhǎng)性卻高出一大截。

東財(cái)Choice顯示，剔除異常數(shù)據(jù)后，新秀企業(yè)2016年平均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.62億元，歸母凈利潤(rùn)為2224.54萬(wàn)元；同期老將平均實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.2億元，歸母凈利潤(rùn)4200萬(wàn)元，二者在業(yè)績(jī)規(guī)模上差距不小。

但在2016年業(yè)績(jī)?cè)鏊偕?，新晉企業(yè)2016年平均營(yíng)收增速為83.4%，歸母凈利潤(rùn)增速為163.5%；同期老成員平均營(yíng)收增速是32.47%，歸母凈利潤(rùn)增速為30.83%?？磥?lái)大部分企業(yè)都要么是憑借強(qiáng)盈利能力滿(mǎn)足標(biāo)準(zhǔn)一入圍，要么是憑借高成長(zhǎng)性滿(mǎn)足標(biāo)準(zhǔn)二入圍，這個(gè)推論亦跟解讀新三板獨(dú)家統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)相符合。

滿(mǎn)足標(biāo)準(zhǔn)哪家強(qiáng)？

新三板創(chuàng)新層有三大標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)一側(cè)重于掛牌公司的盈利要求，標(biāo)準(zhǔn)二側(cè)重于成長(zhǎng)性，標(biāo)準(zhǔn)三則側(cè)重于掛牌公司的做市市值要求，以滿(mǎn)足商業(yè)模式新穎、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的分層需求。

1329家初篩公司中，同時(shí)滿(mǎn)足三個(gè)創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的有40家，同時(shí)滿(mǎn)足其中兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的有347家，僅滿(mǎn)足標(biāo)準(zhǔn)一、標(biāo)準(zhǔn)二、標(biāo)準(zhǔn)三的分別有424家、430家和88家。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的這份初篩名單數(shù)量比之前許多業(yè)內(nèi)人士預(yù)估的數(shù)量要少，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)估在1500家左右，東財(cái)choice根據(jù)掛牌公司2016年年報(bào)數(shù)據(jù)篩選出的創(chuàng)新層標(biāo)的也有1678家，不過(guò)東財(cái)在計(jì)算合格投資者時(shí)是直接采用股東戶(hù)數(shù)的數(shù)據(jù)，這顯然與股轉(zhuǎn)的標(biāo)準(zhǔn)不吻合。

聯(lián)訊證券新三板研究院認(rèn)為，通俗來(lái)說(shuō)，實(shí)際申報(bào)情況并不是數(shù)據(jù)能反映出來(lái)的，有的企業(yè)認(rèn)為創(chuàng)新層沒(méi)有價(jià)值或是正在IPO沒(méi)必要入創(chuàng)新層就沒(méi)申報(bào)，有的則是董秘資格等公司治理問(wèn)題無(wú)法申報(bào)。

此次有321家企業(yè)被調(diào)出，離開(kāi)比例接近35%，有人質(zhì)疑是否因?yàn)閯?chuàng)新層維持標(biāo)準(zhǔn)過(guò)高？

聯(lián)訊證券新三板研究院表示，其實(shí)維持標(biāo)準(zhǔn)并不如新進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格，很多標(biāo)準(zhǔn)甚至都打了對(duì)折。創(chuàng)新層現(xiàn)行維持標(biāo)準(zhǔn)制定的初衷是鼓勵(lì)創(chuàng)新層企業(yè)公眾化，提高創(chuàng)新層企業(yè)的流動(dòng)性，但其中有一些指標(biāo)不符合市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，需要進(jìn)行調(diào)整：

一是維持標(biāo)準(zhǔn)的“合格投資人數(shù)不少于50人”這一共同標(biāo)準(zhǔn)。許多創(chuàng)新層企業(yè)就是因?yàn)殡y以達(dá)到這個(gè)要求而面臨被調(diào)出，近一年內(nèi)，新三板行情低迷，流動(dòng)性并未得到明顯改善，股東人數(shù)問(wèn)題成為令許多創(chuàng)新層企業(yè)頭疼的非經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)問(wèn)題。因此，將合格投資者人數(shù)作為維持共同標(biāo)準(zhǔn)是不符合當(dāng)前現(xiàn)狀的，需要調(diào)整。

二是 “做市商家數(shù)不少于6家”這一標(biāo)準(zhǔn)。在做市轉(zhuǎn)讓制度停滯不前，做市股票紛紛變更協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)略鲎鍪泄善绷攘鹊默F(xiàn)狀下，6家做市商的標(biāo)準(zhǔn)明顯過(guò)高，特別是新進(jìn)創(chuàng)新層的近900家新三板企業(yè)中，僅有不到40家企業(yè)能夠滿(mǎn)足標(biāo)準(zhǔn)三。因此這一標(biāo)準(zhǔn)已不符合當(dāng)前現(xiàn)狀，需要調(diào)整。

三是“最近有成交的60個(gè)做市轉(zhuǎn)讓日平均市值不少于6億/3.6億” 這一標(biāo)準(zhǔn)。同樣，經(jīng)過(guò)了難以預(yù)料的一整年低迷行情，許多新三板企業(yè)股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，在當(dāng)時(shí)看起來(lái)完成難度不大的標(biāo)準(zhǔn)，放到目前就成為了難以逾越的鴻溝，需要調(diào)整。

調(diào)整后的新標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)使創(chuàng)新層的流動(dòng)性不像現(xiàn)在那么大，當(dāng)然這也是很難做到的，市場(chǎng)不會(huì)完全受監(jiān)管層的意志掌控，但還是要盡量避免出現(xiàn)大換血的這種情況。

一顆紅心，兩手準(zhǔn)備

IPO是新三板的熱詞，對(duì)于掛牌企業(yè)來(lái)說(shuō)，IPO與創(chuàng)新層并無(wú)沖突。

1329家創(chuàng)新層初篩公司中，151家同時(shí)在接受IPO輔導(dǎo)，占比11.36%；18家已進(jìn)入首發(fā)申報(bào)階段，占比1.35%。也就是說(shuō)，部分企業(yè)選擇保守方案：創(chuàng)新層、IPO兩不誤。（全景網(wǎng)）