357億資金掃貨擬IPO公司 新三板定增價漸趨理性

2017/04/24 09:37      陳麗湘,閆坤 任秋榮

新三板擬IPO公司定增,一直是投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。統(tǒng)計顯示,2012年以來,有多達(dá)357億資金進(jìn)入新三板擬IPO公司掃貨,拿下700多次定增。

此類定增,在2015年達(dá)到一個高峰,大批投資機(jī)構(gòu)“入坑”。

如今虛高的市盈率逐步回落,曾經(jīng)激進(jìn)的投資者趨于理性。

業(yè)績整體向好

據(jù)東財choice數(shù)據(jù),截至4月21日,新三板市場共有414家掛牌公司正在接受上市輔導(dǎo)或已開始排隊(duì)。

其中發(fā)布2016年年報的有220家,平均營業(yè)收入5.1億元,同比增長13%。另外,營業(yè)收入同比呈現(xiàn)正增長的有174家,占總量的79%。

營業(yè)收入增幅前五名分別是安達(dá)科技(830809)、檸檬微趣(838966)、固德威(835209)等。它們2016年?duì)I收增長都超過100%,其中安達(dá)科技2016年?duì)I收達(dá)到9.1億元,增幅高達(dá)340%,排名第一。

營業(yè)收入跌幅前五名分別是美亞高新(832263)、金海股份(832390)、好買財富(834418)等,這些公司的跌幅都超過40%。

凈利潤同比正增長的有162家,占發(fā)布年報公司總量的74%,他們的平均凈利潤為6189萬元,同比增長9%,增幅同比超過或達(dá)到100%的有22家。

其中最顯眼的是檸檬微趣,凈利潤從2015年的247萬元,2016年猛增到6091萬元,同比增長1877%。

檸檬微趣是一家移動端游戲開發(fā)、運(yùn)營的公司,2016年9月23日在新三板掛牌。它的主要產(chǎn)品是《賓果消消消》這款游戲,目前下載量超過一億人次。

其次是受益于有色金屬價格大漲的瀚豐礦業(yè)(833180),凈利潤從上年同期的68萬元增長到2135萬元,增幅達(dá)1345%。

跌幅超過50%的有好買財富(834418)、湘財證券(430399)和太爾科技(830886)等8家公司。

尤其是好買財富,凈利潤直接從上年同期的3182萬元,變?yōu)樘潛p9111萬元。

好買財富是一家第三方互聯(lián)網(wǎng)財富管理公司,主要通過互聯(lián)網(wǎng)向客戶提供包括公募基金、私募基金等在內(nèi)的各類基金產(chǎn)品。

2016年,受二級市場熔斷及整體股票行情萎靡影響,好買財富僅私募基金業(yè)績提成收入就比去年下降了1.48億。

從整體數(shù)據(jù)來看,這220家發(fā)布2016年年報的公司,絕大部分營業(yè)收入和凈利潤的增長情況都還不錯,平均營業(yè)收入和凈利潤也都呈增長態(tài)勢。

不過,它們的平均凈資產(chǎn)收益率降幅卻比較大,從2015年的23.47%,降到2016年的19.32%,下降超過四個百分點(diǎn)。

357億機(jī)構(gòu)資金掃貨

平均營業(yè)收入5.1億元,平均凈利潤6189萬元,這組數(shù)字既是這些公司沖擊IPO的底氣,也是他們贏得新三板市場眾多投資機(jī)構(gòu)青睞的主要原因之一。

據(jù)證券時報新三板論壇記者統(tǒng)計,這414家新三板擬IPO公司中,有344家掛牌以來有過定增融資記錄,合計增發(fā)實(shí)施次數(shù)達(dá)702次,募集資金達(dá)357億元。

增發(fā)次數(shù)最多的分別是致生聯(lián)發(fā)(830819)、聯(lián)飛翔(430037)、艾錄股份(830970)、廣達(dá)新網(wǎng)(831839)等八家公司,掛牌以來增發(fā)實(shí)施次數(shù)達(dá)5次之多。

聯(lián)飛翔5次定增,參與認(rèn)購的機(jī)構(gòu)數(shù)量超過40家,為三百余家有過定增記錄的擬IPO公司數(shù)量之最。

投資機(jī)構(gòu)中,又以寧波人保遠(yuǎn)望二期投資中心(有限合伙)3600萬元投資額居首。

另外,單家公司募資金額最多的是南京證券(833868):2015年10月,以每股6元的價格實(shí)施定向增發(fā),合計募資達(dá)34億元。

南京證券這次定增,有31家機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購,領(lǐng)投的是南京紫金投資集團(tuán)有限責(zé)任公司,認(rèn)購金額達(dá)4億元。而后,該公司成為南京證券第一大股東,持股30.16%。

從投資機(jī)構(gòu)類型來看,這些擬IPO公司的定增,吸引了超過1600家投資公司、基金管理公司、信托公司等投資機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購,總投資金額達(dá)357億元。

而從時間上看,2015年無疑是新三板市場融資最火爆的一年。這一年,機(jī)構(gòu)投資金額就達(dá)170億元,占總投資金額的比重接近五成。

定增價格漸趨理性

值得注意的是,新三板定增市場經(jīng)過2015年的火爆之后,2016年初開始逐漸降溫,這在擬IPO公司的發(fā)行定價表中可窺得一斑。

2015年之前,新三板掛牌公司定向增發(fā)平均市盈率都在10~25倍之間徘徊。這對被更多視作股權(quán)投資市場的新三板來說,較為正常。

擴(kuò)容之后,新三板以全國性交易場所的身份進(jìn)入公眾視野,隨著市場對政策預(yù)期的走高,企業(yè)的定增發(fā)行市盈率也隨之水漲船高。

以擬IPO公司的增發(fā)情況為例,2015年這些公司的平均發(fā)行市盈率為56.04倍;2016年降為45.15倍;而2017年,截至4月21日,這個數(shù)字已降至25.16倍。

從這點(diǎn)可以看出,新三板高價定增的潮水已開始退去:盡管面對的是炙手可熱的擬IPO公司,市場的資金也正在趨于理性。

對此,去年年底開始布局新三板的高搜易資本董事長、總裁陳康告訴記者,之前之所以沒有進(jìn)入,就是有對新三板市盈率過高、流動性很差等因素的顧慮。

“現(xiàn)在覺得新三板利空出得差不多,也慢慢向利好過渡了。”高搜易資本開始積極布局新三板。

陳康認(rèn)為,不少新三板公司的價值在回歸,投資的機(jī)會也隨之而來:“比如前幾年很多人為搶占市場,把價格抬得很高,但是現(xiàn)在都到了退出期,其實(shí)對我們來說是個很好的機(jī)會——撿漏的機(jī)會。”

新鼎資本董事長張弛在接受證券時報新三板論壇記者采訪時也表示,現(xiàn)在之所以很多私募基金都賠了,正是因?yàn)樗鼈兌际?015年上半年,即新三板高點(diǎn)的時候進(jìn)去的。

那時候新三板指數(shù)是2200點(diǎn),現(xiàn)在是1100點(diǎn)。“如果2015年下半年到2016年投的,這一波基本上是賺到錢了。”

半數(shù)最后一輪定增

市盈率低于23倍

新三板市場定增回歸理性,也就意味投資人對價格的要求,變得更為嚴(yán)格。

據(jù)證券時報新三板論壇記者統(tǒng)計,截至4月21日,新三板擬IPO公司中,已排隊(duì)的有85家,且均已停牌,其中有58家掛牌后實(shí)施過定增融資。

這58家企業(yè)中,以停牌前最后一輪定向增發(fā)算,大多數(shù)發(fā)行市盈率都在10~35倍之間,平均市盈率23.06倍,中位數(shù)為19.83倍。

值得注意的是,企業(yè)首次公開發(fā)行股份的發(fā)行價基本要求在23倍市盈率以下。這些企業(yè)中,有31家最后一輪定增的市盈率低于這個數(shù)據(jù),占比超過一半。

這與陳康的判斷基本吻合:“考慮公司所處的行業(yè),我們在選擇標(biāo)的的時候,普通行業(yè)的市盈率要求在12倍左右,高的在17倍左右。”陳康在接受證券時報新三板論壇記者采訪時表示。

張弛也表示,一般的行業(yè),尤其是傳統(tǒng)行業(yè),投資的時候,會把市盈率控制在10-15倍以內(nèi)。

但仍有高價定增募資的案例,有的甚至接近100倍。

業(yè)內(nèi)人士提醒,盡管這些公司業(yè)績增速不低,但相比上市時的23倍市盈率,這個價格仍然很高。更別提IPO成功后,這部分股份還有至少12個月的鎖定期,解禁時能不能實(shí)現(xiàn)盈利套現(xiàn)退出,存在太多未知數(shù)。

但是嚴(yán)格的市盈率要求,一方面,對投資者來說,有助于控制投資風(fēng)險;但另一方面,就相當(dāng)于在壓低標(biāo)的價格,標(biāo)的方可能就不愿意了。

陳康介紹,雖然對市盈率有上述要求,但其實(shí)按照這個標(biāo)準(zhǔn)是很難找到好標(biāo)的的,因此可以把目光投向愿意打折獲取流動性的基金那里,近期有不少基金存在退出壓力,也許會有一些好的機(jī)會。

不過,對于這些業(yè)績高速增長的新興行業(yè),例如新能源、生物醫(yī)藥等,張弛的要求就和投傳統(tǒng)行業(yè)不一樣了:“這些行業(yè)業(yè)績每年可以按50%、60%的速度增長,所以就算市盈率到30倍、40倍、50倍也可以考慮投”。

張弛同時表示,挑選標(biāo)的的時候,投資者不會只看看標(biāo)的的價格,還要考量標(biāo)的本身有沒有上市的硬傷,比如要考慮行業(yè)未來幾年發(fā)展的趨勢、團(tuán)隊(duì)的能力、實(shí)控人的誠信程度等等,“要綜合判斷。”張弛說,“而一旦投進(jìn)去,就只能等了。”

6300家新三板公司公布業(yè)績

112家營收超10億

2016年度成績單“交卷”截止時間臨近,截至4月21日,新三板共有6312家公司發(fā)布了2016年年報。從目前發(fā)布年報的情況來看,有112家公司營收超10億;96家公司凈利過億。

其中鋼銀電商2016年?duì)I業(yè)收入410億,暫居榜首,也是目前僅有的營收超百億的新三板公司;齊魯銀行最賺錢,凈利16.4億,是目前唯一凈利超10億的公司。

在凈利潤榜單前十的企業(yè)當(dāng)中,金融類企業(yè)最多,共有5家,分別是齊魯銀行、國都證券、永安期貨、中投保、皖江金租。另外,英雄互娛、成大生物等新三板明星公司也不負(fù)眾望,凈利目前名列前十。

齊魯銀行業(yè)績在2015年便有不俗表現(xiàn),實(shí)現(xiàn)凈利11.87億,在當(dāng)年新三板公司中凈利潤位居第五,截至2016年其已經(jīng)連續(xù)三年凈利超10億,是新三板中的老牌績優(yōu)股。另外,華強(qiáng)方特、國都證券也屬于2015年新三板最賺錢的十家公司之列,不過國都證券2016年業(yè)績有所下滑,凈利同比下降46%。

在這10家公司中,英雄互娛2016年業(yè)績?nèi)〉帽l(fā)式增長,全年凈利5.32億,增長近26倍。這和公司被借殼后,全面轉(zhuǎn)型游戲領(lǐng)域有關(guān),對于業(yè)績增長,英雄互娛稱得益于報告期內(nèi)公司《全民槍戰(zhàn)》系列、《巔峰戰(zhàn)艦》等多款自研游戲及代理游戲的上線。

有了好業(yè)績作支撐,這些公司也頗為大方,目前凈利前十的公司中,已經(jīng)有8家公布分紅預(yù)案。成大生物每10股派現(xiàn)10元最豪爽,共計派現(xiàn)約3.75億;圣泉集團(tuán)每10股派現(xiàn)3元,共計派現(xiàn)1.93億。

在6312家公司中,2016年凈利潤同比增長超10倍的公司共有150家。其中九通水務(wù)增幅最大,增長近5000倍,不過公司2015年凈利接近0,2016年凈利也僅143萬。

除去大部分基數(shù)較差公司,2015年凈利超100萬今年增長超10倍的新三板公司共有19家。其中英雄互娛、合晟資產(chǎn)、容匯鋰業(yè)較為出眾,合晟資產(chǎn)2015年凈利1434萬,2016年增長14倍至2.18億;容匯鋰業(yè)2015年凈利406萬,2016年增長33倍至1.38億。

4月28日將是新三板公司年報披露的截止日,目前新三板公司仍有5000家左右未披露年報。如果不能按時交卷,公司股票將被強(qiáng)制停牌,若在6月底前仍不能披露2016年年報,公司將面臨摘牌風(fēng)險。

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