致公黨提案紓解新三板困局 建議設(shè)頂層采用連續(xù)競(jìng)價(jià)交易

2017年全國(guó)兩會(huì)即將召開(kāi)，多層次資本市場(chǎng)改革與發(fā)展備受矚目。2月27日，《證券日?qǐng)?bào)》記者從致公黨中央2017年全國(guó)兩會(huì)媒體通氣會(huì)上獲悉，致公黨中央向全國(guó)政協(xié)十二屆五次會(huì)議報(bào)送了一份名為《關(guān)于進(jìn)一步深化新三板改革穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革的提案》。該提案建議，以新三板為試驗(yàn)田推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，并針對(duì)新三板提出全方位的改革與發(fā)展建議，其中包括創(chuàng)新層之上再設(shè)置一個(gè)市場(chǎng)層次進(jìn)行公開(kāi)發(fā)行股票掛牌公司交易、在頂層市場(chǎng)采用連續(xù)競(jìng)價(jià)交易方式、完善交易制度、解決流動(dòng)性匱乏等具體建議。

提案認(rèn)為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度是新三板市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的基石。考慮到擬公開(kāi)發(fā)行公司資質(zhì)較好并經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審核，建議將參與公開(kāi)發(fā)行及后續(xù)交易的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)算口徑從證券資產(chǎn)調(diào)整為金融資產(chǎn)，個(gè)人投資者金融資產(chǎn)金額標(biāo)準(zhǔn)從500萬(wàn)元降為50萬(wàn)元，并可參照證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》建立多維度的投資者適當(dāng)性認(rèn)定體系。

針對(duì)流動(dòng)性匱乏問(wèn)題，該提案提出四條具體建議，一是完善新三板交易制度。推出新三板大宗交易系統(tǒng)、推進(jìn)私募基金做市試點(diǎn)工作、完善協(xié)議轉(zhuǎn)讓機(jī)制、建立科學(xué)合理的新三板做市商評(píng)價(jià)機(jī)制。

二是引入多元化長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資人布局新三板。推動(dòng)封閉式公募基金以及混合型公募基金投資新三板掛牌證券；盡快制定合格境外機(jī)構(gòu)投資者及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與新三板市場(chǎng)的制度安排；推動(dòng)將新三板股票納入保險(xiǎn)資金、社?；鸷推髽I(yè)年金等長(zhǎng)期資金投資范圍。

三是優(yōu)化新三板股票定向發(fā)行機(jī)制。放開(kāi)新三板股票發(fā)行人數(shù)35人限制；加快推出一次審批、分期實(shí)施的儲(chǔ)架發(fā)行制度，以及掛牌公司股東大會(huì)一次審議、董事會(huì)分期實(shí)施的授權(quán)發(fā)行機(jī)制。

四是解決掛牌公司申請(qǐng)IPO的制度銜接問(wèn)題。目前就新三板掛牌公司申請(qǐng)IPO是否需要清理契約型基金、資管計(jì)劃和信托計(jì)劃股東，政策尚未明確，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)該三類產(chǎn)品高度警惕，已影響到企業(yè)的融資效率、交易方式的選擇以及股票流動(dòng)性的提升，建議對(duì)此盡快予以明確。

自2016年6月份新三板市場(chǎng)第一次實(shí)施內(nèi)部分層以來(lái)，已逾半年時(shí)間，市場(chǎng)高度期待的分層后的差異化制度安排始終未能推出，尤其是創(chuàng)新層制度供給節(jié)奏稍顯緩慢。為此，提案建議加緊推出新三板分層后的差異化制度安排。

具體建議包括盡快明確掛牌同時(shí)進(jìn)入創(chuàng)新層操作細(xì)則；對(duì)進(jìn)入創(chuàng)新層的公司在發(fā)行融資、交易、投資人門(mén)檻等方面給予更加優(yōu)惠的制度安排。激活創(chuàng)新層的交易和融資，明顯改善創(chuàng)新層的流動(dòng)性，讓創(chuàng)新層的公司享受更優(yōu)質(zhì)的資本市場(chǎng)服務(wù)；提高創(chuàng)新層公司規(guī)范運(yùn)作及信息披露的自主性及有效性。強(qiáng)化掛牌公司及董事會(huì)秘書(shū)的規(guī)范運(yùn)作及信息披露意識(shí)，落實(shí)掛牌公司信息披露部門(mén)及董事會(huì)秘書(shū)的主體責(zé)任。在創(chuàng)新層公司自主信息披露能力得到顯著提高的前提下，對(duì)創(chuàng)新層主辦券商持續(xù)督導(dǎo)要求進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，由終身督導(dǎo)變?yōu)橛衅谙薅綄?dǎo)。

另外，提案還建議進(jìn)一步豐富新三板的產(chǎn)品供給，推動(dòng)新三板成為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)的綜合金融服務(wù)平臺(tái)，如建議盡快發(fā)展適合中小企業(yè)的債券品種(可轉(zhuǎn)債、可交換債等)；加快推出資產(chǎn)支持證券品種；開(kāi)展掛牌股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)試點(diǎn)；開(kāi)發(fā)多元化的新三板指數(shù)產(chǎn)品等。