2017年多層次資本市場改革或更進(jìn)一步 新三板轉(zhuǎn)板有望突破

（原標(biāo)題：2017年多層次資本市場改革或更進(jìn)一步新三板轉(zhuǎn)板有望實(shí)現(xiàn)突破）

“2017年資本市場監(jiān)管將在去年定調(diào)的‘全面監(jiān)管、依法監(jiān)管和從嚴(yán)監(jiān)管’基礎(chǔ)上進(jìn)一步升級，在強(qiáng)調(diào)不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，通過進(jìn)一步深化多層次資本市場體系改革，以拓展市場的深度，使市場容量更大，防風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步增強(qiáng)，市場基礎(chǔ)性功能進(jìn)一步強(qiáng)化，進(jìn)而有助于維持市場的正常秩序。今年在多層次資本市場體系改革方面，新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板或有望實(shí)現(xiàn)突破，這樣將使得多層次資本市場體系更加完整。”英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄對《證券日報(bào)》記者表示。

他同時(shí)表示，發(fā)展多層次資本市場將使得上市公司質(zhì)量、投資者保護(hù)以及杠桿水平等領(lǐng)域得到改善，令資本市場不會出現(xiàn)較大波動，如整體跌停、停牌、流動性缺失、穩(wěn)定性不夠等現(xiàn)象。

當(dāng)前我國企業(yè)直接融資太少，間接融資太多。這就造成了國內(nèi)企業(yè)杠桿率高居世界前列，形成很大風(fēng)險(xiǎn)。“目前的證券市場只能部分解決比較有規(guī)模企業(yè)的直接融資問題，而廣大小微企業(yè)進(jìn)場很難。建立多層次資本市場體系，不但為大中型企業(yè)服務(wù)，還為小微企業(yè)服務(wù)，提供直接融資渠道。強(qiáng)化市場基礎(chǔ)性功能，讓市場來配置資金，可以降低壞賬，提高效率。”厚生智庫研究員趙亞赟對《證券日報(bào)》記者表示。

信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德對《證券日報(bào)》記者表示，中國多層次資本市場近幾年發(fā)展速度較快，但與發(fā)達(dá)國家相比仍存在較大差距，尤其是在創(chuàng)業(yè)板、新三板、期貨市場以及衍生品市場等方面，由于發(fā)展的時(shí)間總體較短，未來從人才、制度等方面也需要在較長時(shí)間內(nèi)進(jìn)行進(jìn)一步的建設(shè)和完善。但這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，從頂層設(shè)計(jì)、結(jié)構(gòu)性設(shè)計(jì)、發(fā)展速度和比例等重要領(lǐng)域來看，都需要與市場承受能力和監(jiān)管力度相配套，以實(shí)現(xiàn)資本市場的平穩(wěn)健康發(fā)展。

另外，劉景德表示，按照今年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”的要求，今年資本市場監(jiān)管也將以“穩(wěn)”為主，防止股市出現(xiàn)較大的動蕩，因此，這也表明今年資本市場監(jiān)管的力度會加強(qiáng)，相關(guān)制度也會進(jìn)一步修改和完善，同時(shí)執(zhí)行也會更嚴(yán)格。

趙亞赟表示，2016年貸款總額大增，隨著貨幣政策由穩(wěn)健偏寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，流動性收緊預(yù)期增加，多個(gè)地方特別是三線、四線城市的壞賬問題開始暴露出來，一些大型企業(yè)的資金鏈面臨斷裂。而另一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，絕不能出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因此今年要把防止金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加突出位置，嚴(yán)防死守，不能出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

李大霄認(rèn)為，事實(shí)上，自去年以來，監(jiān)管層加強(qiáng)監(jiān)管之后已經(jīng)取得了不小的成績，如主板的規(guī)模迅速擴(kuò)大、市場波動性更加平穩(wěn)，市場規(guī)則也更加明晰，同時(shí)，推動長期資本入市，保護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使其融資量大增，推動市場化的步伐，更加強(qiáng)調(diào)投資者的保護(hù)，同時(shí)也加大了違法違規(guī)行為的處罰力度，那么，今年的監(jiān)管將更加嚴(yán)格，包括抓“大鱷”和捕鼠打狼的打擊力度以及對市場違法違規(guī)行為的處罰力度會加強(qiáng)，促使市場規(guī)范運(yùn)作，遵守市場秩序，強(qiáng)調(diào)理性投資和價(jià)值投資，避免操縱市場行為。

另外，李大霄表示，監(jiān)管層對投資者的保護(hù)力度也會加強(qiáng)，今年因市場主體的違規(guī)行為造成投資者損失的補(bǔ)償機(jī)制或進(jìn)一步推動和探討。