監(jiān)管層將嚴(yán)格監(jiān)管再融資 引導(dǎo)更多資金轉(zhuǎn)向IPO市場(chǎng)

與2016年上半年相比，當(dāng)前A股市場(chǎng)新股發(fā)行與再融資節(jié)奏正發(fā)生變化，IPO發(fā)行節(jié)奏明顯加快，再融資則有所放緩。數(shù)據(jù)顯示，2016年，滬深股市IPO和再融資規(guī)模合計(jì)達(dá)1.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)59%，IPO家數(shù)和融資額創(chuàng)近五年來(lái)新高，再融資規(guī)模更是創(chuàng)下歷史新高。

數(shù)據(jù)還顯示，新三板掛牌公司接近翻番，突破1萬(wàn)家，全年融資1405億元；上市公司并購(gòu)重組較活躍，涉及交易金額2.39萬(wàn)億元，有力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和國(guó)有企業(yè)改革；滬深交易所債券市場(chǎng)融資也出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，非金融企業(yè)全年累計(jì)發(fā)行債券2.87萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.7倍。

業(yè)內(nèi)人士表示，2017年監(jiān)管層對(duì)A股再融資行為將更嚴(yán)格，特別是重組上市(借殼)、跨界收購(gòu)與高溢價(jià)收購(gòu)，將引導(dǎo)更多資金轉(zhuǎn)向IPO市場(chǎng)，新上市企業(yè)數(shù)量有望快速增長(zhǎng)。

IPO火力全開(kāi)

2017年1月6日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)14家企業(yè)首發(fā)申請(qǐng)，作為新年第一批新股，數(shù)量同比增加100%，環(huán)比增加180%，表明證監(jiān)會(huì)對(duì)新一年IPO發(fā)行釋放出積極信號(hào)，但本批新股融資總額環(huán)比僅增加84.65%，同比僅增加19.26%，新股平均融資額穩(wěn)中有降。

實(shí)際上，在去年下半年，“控”再融資“放”IPO趨勢(shì)已顯現(xiàn)。自2016年11月以來(lái)，A股市場(chǎng)IPO發(fā)行節(jié)奏明顯加快，從此前一個(gè)月兩批次逐漸提升至一周一批次，月均籌資規(guī)模達(dá)200億元以上，IPO堰塞湖問(wèn)題也獲得一定程度的解決。

銀河證券表示，融資額總量調(diào)控下，需降低對(duì)上市公司資本運(yùn)作節(jié)奏的預(yù)期與重新評(píng)估資本運(yùn)作過(guò)會(huì)概率。

數(shù)據(jù)顯示，去年上半年，證監(jiān)會(huì)每月核發(fā)IPO批文家數(shù)分別為7家、9家、15家、14家、9家、16家；下半年下發(fā)批文家數(shù)明顯增加，7月至10月分別為27家、26家、26家及28家，但11月這一數(shù)字達(dá)52家，12月過(guò)會(huì)企業(yè)也有46家。

然而，再融資卻遭到調(diào)控。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月中旬，158起定增方案獲得發(fā)審委審核通過(guò)，26家未通過(guò)，停止實(shí)施的有148家，而證監(jiān)會(huì)核發(fā)批文的僅有89家，10月僅發(fā)放3家再融資批文。

業(yè)內(nèi)人士表示，從數(shù)據(jù)上看，調(diào)控融資總量意圖較明顯，選擇放IPO更多是綜合考慮了IPO企業(yè)經(jīng)歷較長(zhǎng)籌備期、資質(zhì)較好及過(guò)去的并購(gòu)亂象，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，需降低對(duì)上市公司資本運(yùn)作節(jié)奏預(yù)期，以及重新評(píng)估資本運(yùn)作過(guò)會(huì)概率。

小額融資或是大勢(shì)所趨

德勤中國(guó)此前發(fā)布的報(bào)告指出，在假設(shè)2017年1月會(huì)有38家已過(guò)會(huì)企業(yè)成功上市，以及目前有超600家企業(yè)在等候上市審批的情況下，預(yù)計(jì)2017年將有380家到420家公司上市，共融資2500億元至2800億元。按此預(yù)期，新股上市數(shù)量和融資額均有大幅增長(zhǎng)。

上海一券商人士表示，由于IPO速度不斷加快，新股層出不窮，后續(xù)新股小額融資或是大勢(shì)所趨。另外，低市盈率也可能是未來(lái)的重要趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，上述第一批14只新股，根據(jù)預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格計(jì)算出來(lái)的市盈率均控制在23倍以?xún)?nèi)。

值得注意的是，打新市場(chǎng)也在發(fā)生變化。自去年初以來(lái)，打新機(jī)構(gòu)及賬戶(hù)數(shù)量節(jié)節(jié)攀升，2016年第24批與第1批相比，A類(lèi)、B類(lèi)及C類(lèi)平均賬戶(hù)數(shù)分別增加68.94%、27.4%及1327.91%。A股打新賬戶(hù)不斷增加主要?dú)w因于C類(lèi)賬戶(hù)迅速增加。其中，由于第24批新股申購(gòu)門(mén)檻提高，而申購(gòu)上限又全部下調(diào)，使得打新機(jī)構(gòu)及賬戶(hù)數(shù)量突然減少。

打新門(mén)檻的提高也使得有資格申購(gòu)的賬戶(hù)數(shù)大幅下降，進(jìn)而提高整體配售率。由于滬市打新機(jī)構(gòu)數(shù)進(jìn)一步減少，導(dǎo)致滬市配售率更高。此外，A類(lèi)、B類(lèi)及C類(lèi)投資者的配售率也逐步分化，其中A類(lèi)投資者配售率最高，C類(lèi)投資者配售率最低。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著新股申購(gòu)門(mén)檻的不斷提高，配售率可能出現(xiàn)不斷上升趨勢(shì)。